10月M2增速回落 财政支出增加料支持M2增速反弹

中国人民银行13日公布，10月末，本外币贷款余额123.89万亿元，同比增长12.4%。当月人民币贷款增加6632亿元，同比多增119亿元。10月末，广义货币(M2)余额165.34万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和2.8个百分点。业内专家表示，M2增速下降主要是由于财政存款和居民存款的变化所致。预计短期内货币政策将保持稳健中性，财政支出力度有望加大。

社会融资规模多增1522亿元

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，10月新增人民币贷款低于市场预期。除季节性因素外，主要原因在于新增住户部门短期贷款明显下降。3月以来，单月新增住户部门短期贷款均值在2100亿元左右，9月一度高达2537亿元。9月下旬以来，监管部门对个人消费贷的监管力度加大，10月新增住户部门短期贷款下降至791亿元。

非金融企业及机关团体贷款方面，央行数据显示，10月非金融企业及机关团体贷款增加2142亿元。其中，短期贷款减少113亿元，中长期贷款增加2366亿元，票据融资减少378亿元。

招商证券分析师闫玲表示，新增信贷的结构尚好。票据融资再度小幅负增长，企业中长期贷款占比仍处在高位。随着房地产销售的下滑以及银行按揭贷款额度的受限，居民中长期贷款规模和增速回落。央行严查消费贷，居民新增短期贷款下滑明显。

社会融资规模方面，10月社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期多1522亿元。邓海清表示，这可能与企业的融资需求具备一定的刚性有关。

未来M2增速或小幅反弹

关于10月广义货币(M2)增速回落，交通银行首席经济学家连平认为，主要原因是财政存款超预期增加。10月新增财政存款1.05万亿元，较去年同期多增3679亿元，较2015年同期多增5389亿元。

邓海清表示，10月广义货币(M2)增速回落可能与监管加强和新增贷款走低有关。M2的增速主要与货币派生有关，10月新增贷款明显走低，以及今年以来监管部门对委外、同业等业务加大监管力度，使得股权及其他投资项走低，货币派生有所减弱。

闫玲认为，财政存款和居民存款的变化是M2增速下滑的主因。就居民存款而言，随着居民贷款同比增速下滑，派生的居民存款也出现回落。央行统计数据显示，10月住户人民币存款减少8052亿元。

展望未来政策，连平表示，短期内货币政策仍将保持稳健中性，未来财政支出力度可能增加。相关部门不断加强对市场的预调和预期引导，体现了维稳市场流动性、平滑利率波动的目标。目前不宜过度解读广义货币(M2)增速的回落，短期内超预期增长的财政存款，未来很大程度会通过增加财政支出的形式回到流通领域，届时可能支持M2增速小幅反弹。