私募：可转债将得到机构追捧 关注可转债

私募：可转债品种将得到大量机构追捧 关注可转债市场

私募排排网 徐锋

私募排排网(微信simuppw)3月31日讯 2月份监管层出台的再融资新政，无疑给定增市场上了紧箍咒，不少上市公司纷纷取消或调整定增预案，定增规模下降已成板上钉钉的事实。同时，亦有部分公司开始寻求以往备受市场所冷落的可转债融资，那么再融资新政对可转债市场会产生哪些影响呢?为此私募排排网采访了几位债券私募大佬，他们分别是晶宏投资基金经理杨秋平、恒丰泰石总经理韩玮、易禾水星副总经理陈卓、善盈投资基金经理王腾，对此他们发表了不同观点看法。

杨秋平：再融资新政缓解可转债整体偏贵局面 持续关注可转债市场

再融资新政是解决融资结构不均衡、融资过度的问题，新政出台后定增政策将逐渐转向高质量、资金投向前景良好的上市公司。部分公司开始投向可转债融资，会扩大可转债的容量，将拉低可转债市场整体的估值水平，进而缓解可转债整体偏贵的局面，未来我们将持续关注可转债市场。

韩玮：可转债融资利于保护原有中小股东利益

首先，相对对定向增发，可转债融资有利于保护原有中小股东利益。因为目前可转债设定的转股价一般是高于市场价的，反之定增价格一般是打折的。同时，如果不转股，可转债的票面利率低，对公司的债务成本又远低于其它债务。

其次，在众多缺乏投资经验的投资涌入定增市场的背景下，可转债融资有利于保护新公司新投资者。原因在于定向增发的是股票不存在还本压力，上市公司存在忽悠投资者发行冲动，反之，可转债上市公司忽悠的动力则不高，同时由于有债性投资者也不怕忽悠。

陈卓：可转债应当不会出现类似定增融资的场面

再融资新政出台的背景是为了修补股票发行中的制度漏洞，更好地维持中小投资者的利益。在此之前，相当比重的再融资并非是企业真实发展业务所需，据公开数据，1.5万亿的再融资，7000亿买了理财产品，虽然公司们可以用投资周期等等原因解释，但就我们的亲身观察，这个定增中套利的比重是相当高的，而且对于股市的发展理念以及实体经济的扭曲带来相当坏的影响。因此，在新政出台后，不少上市公司取消定增计划是在情理之中，这也是监管部门可以预期的。

对于一些企业转向可转债融资，作为企业探索新的融资渠道，不依赖于单一的融资方式，也是正常的。只要不是由于制度的漏洞所造成的市场行为，都是市场的选择，我们予以尊重。从我们自己的分析和判断，可转债的受众及流动性是弱于股票，加上前面分析的泡沫挤出效应，我们认为可转债融资会适度发展，但应当不会出现类似定增融资那样的高烧场面。

王腾：可转债品种将得到较快发展 将得到大量机构追捧

对于整个资本市场来说融资手段趋向于多元化，即使定增再融资受限，企业也可通过可转债进行现金补充。从历史上看可转债未能转股的比例几乎没有，因此可转债可作为定增的替代品。受此影响再融资规模不会出现太大下滑，可转债会是未来结构上明显的增长点。因此，预测可转债品种将得到较快发展，可转债作为一种将定增推迟的融资方式，期限更长，稳定性更高预计将得到大量机构追捧。