以案说法｜可转债市场“疯狂爆炒”，专家提示投资者警惕风险

关于此次事件，让我们追溯到2015年，乐昱创投正是和乐视移动签订了所谓的“可转债”借款合同，乐视以借款的名义借走了乐昱创投的4.1亿元专项款。而彼时，乐视控股和贾跃亭玩起了大家都耳熟能详的老把戏，为这笔借款提供连带担保,借款利息是年息15%,三年期。但事实上，在基金业协会没有任何关于乐昱基金的记载，这根本不是一款可转债产品，只是一个规避监管的私募擦边球产品，甚至是一笔无实质抵押的借款协议，也许都受不到金融产品应有的保护。

知名私募齐东超的巨杉资产正是将9000万元投到了乐昱创投旗下的乐昱基金里，而海通创世正是这个基金产品的基金管理人。齐东超刚一出道，进入的便是海通证券，也就是这个海通创投的母公司。如今却被“老东家”的子公司套牢了9000万，真是意想不到。不知道是否太急于求成，海通方面称这款产品刚一上市，还是需要抢的，投资门槛是1000万元，很多投资人都是凑着投资的。巨杉资产更是坦言，这次募资并非使用的自有资金，而是通过“特殊方式”募资的，但是却不肯透露使用的何种方式。

用了投资者的钱去“借”给乐视，最后有可能血本无归。快速扩张的巨杉资产，经历了牛熊市的切换，还未尝尽胜利的果实，这一次却又跌进了深坑。对于投资人而言，在巨大的利益面前应时刻保持清醒，任何一种投资都必然存在相应的风险。

3月份以来，可转债市场成交火爆。据统计，截至3月20日，以中证转债指数统计的日均成交额为384亿元，相较2月份的131亿元大幅上涨194%；3月20日当日成交达到创纪录的833亿元，较2月底的141亿元大幅上涨491%。被“火爆”追捧，原因大致有三：第一，因为股市波动，导致很多投资者转而投资其他市场；第二，可转债实行的是T+0交易，具有交易便利性；第三，可转债的交易费用近年来由于竞争激烈不断降低。沪深交易所3月20日双双发布针对可转债交易的最新监管措施。

上交所表示，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。

深交所表示，对近期涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

可转债是同时具有股票和债券双重属性的投资品种。对于个人投资者来说，可转债此前是小众品种，在2018年之前少有人关注。如今交易所已将可转债交易纳入重点监控，“爆炒”行情或降温，对于个人投资者来说，参与可转债比较稳健的方式一是打新，二是选择可转债基金。如果参与可转债二级市场的交易，需要充分认识到其中的风险。

一方面，高价券中较高的转股溢价率隐含了对正股价格上涨的预期，正股价格不及预期会导致转债价格下跌；另一方面，一旦可转债触发赎回条款，除非在最后交易日前正股大幅上行，否则投资者将面临巨额亏损。个人投资者应该高度警惕被“割韭菜”的风险，因为这类转债无法准确估值和定价，风险极高。

那么作为普通投资者的我们该如何筛选可转债基金呢？

1、规模

可转债的基金规模分化较大且大多数比较迷你。单只可转债的规模是有限的，交易量也是有限的，规模太大的基金可转债投资对象就比较有限，进出都不是很方便，很多策略用起来也没有之前那么好的效果；太迷你的可转债基金，容易不稳定，一般选择规模大于1亿的比较适中。

2、基金经理

可转债基金属于主动型基金的范畴。需要依靠基金经理的投资能力，从收益上我们可以看出，同一时期成立的不同基金，收益上也是有差异的。

所以我们尽量选择投资可转债经验丰富的基金经理，债券品种是比较细分的类型，市场上主攻可转债的投研人员其实很稀缺，市场上成立时间比较长的产品换人也很频繁，经验丰富的基金经理非常稀缺。

3、可转债基金风格特征

只有熟悉可转债基金的风格特征才能选出和自身风险偏好相一致的基金。

4、长期历史业绩

一只优秀的基金需要具备较强的行情适应能力，需要观察可转债基金的长短期、牛熊市的表现。长期历史业绩相对优秀，且在牛市中业绩弹性较高，熊市抗跌的可转债基金，才是值得投资的可转债基金。

什么是可转债？简单来说，可转债就是可以转换成公司股票的债券。持有可转债的投资者，既可以持有这一债券直到偿还期满时收取本金和利息，也可以按照可转债发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

除了上述两种变现的方式之外，持有可转债的投资者还可以将其持有的可转债在资本市场上卖出，而且相比股票市场具有涨跌幅以及T+1的限制，可转债市场实施的则是没有涨跌幅与T+0的交易制度。

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