国家队入场，私募股权基金该如何破局？

私募排排网(微信simuppw)3月20日讯 政府引导基金近两年一路狂奔，从中央到地方遍地开花，目前已成为私募股权市场不可忽视的一股力量。数据显示，截至2016年12月底，国内共成立1013支政府引导基金，目标规模已经超过5.3万亿元。其中，仅2016年就新设立政府引导基金384支，披露的总目标规模超过3.1万亿元。

作为财政支出创新方式之一，政府引导基金出现爆发式增长，私募股权基金也由此迎来井喷时代。但许多私募股权人士却为此深表担忧。有业内人士指出，政府引导基金设立的必要性无可厚非，但井喷现象背后则存在一定程度的扭曲和异化。它对社会资本投资可能产生挤出效应，也可能会误导一部分投资管理人，让他们被这样庞大的资金宠溺坏了。

政府引导基金已经成为私募行业一个越来越重要的LP角色，未来政府引导基金和市场基金应该如何协同发展?3月18日，在由私募排排网主办的第11届中国(深圳)私募基金高峰论坛上，多位私募股权大佬也对此问题发表了自己的看法。

福田引导基金汪云沾：优势互补，协同发展

深圳市福田引导基金投资有限公司总经理汪云沾表示，政府引导基金和市场化的母基金属于新鲜事物，近两年来发展较快，他认为两者之间并不存在利益冲突或者竞争关系，可以互补并协同发展。

“政府引导基金和市场基金都是市场上需要的，光有政府引导基金是不行的，对一个私募股权机构来说，募资只有国有资金是不够的。” 汪云沾表示，“我们现在和一些基金合作，我们同意出资了，但是他们市场上募资还是相对比较艰难的，这时候我们发现市场基金为他们能提供资金来源，能解决他们很大的募资上的困难，能够加快创投机构成立的速度。”

汪云沾同时还表示，政府引导基金和市场化母基金之间也是紧密相连的。“我们还可以成为市场化母基金的LP或者投资者，比如说我们就参加了前海母基金的出资。前海母基金这样的市场化基金，政府引导基金是它非常重要的一个资金来源，占的比例是很大的，所以我想我们和市场化基金之间是非常好的协同发展关系。”

深创投李守宇：在满足政府诉求的前提下合作共赢

深创投集团总裁李守宇表示，深创投是政府引导基金的倡议者和先导者，从2006年底就开始探讨政府引导基金的模式，在政府引导基金方面积累了很多经验。

“深创投管理的政府引导基金虽然是一种市场化基金，但政府引导基金有一部分功能担负着纯粹的政府项目的引导，在这方面它和市场化基金有很大的区别。”李守宇表示，在管理政府引导基金的过程中，首先要满足政府的一些诉求，“通过政府引导基金的政策引导，使基金对某些行业的投资有一个偏重，在投资的方向和投资的让利方面，有一些政策的设定。”

“我认为对于政府引导的模式，要把政府引导基金的管理和运作区分开来，政府引导基金的管理人主要做好政策的制定和引导基金的选择。”李守宇表示，在总方向上要根据政府的诉求，但在整个运作经营上，还是要满足市场化的需求。“整体来看，我觉得政府引导基金和市场化运作基金的目标是一样的，大家是共赢的关系。”

汇通金控刘理：保持战略上和战术上的一致性，协同发展

汇通金控基金董事长刘理表示，政府引导基金和市场基金在管理方式、追求的目标等方面存在差异性，且政府引导基金具有先天的政治禀赋，在资源、资金、项目等方面具有无法比拟优势，因此他认为政府引导基金和市场基金可以优势互补，协同发展。

至于如何协同发展，刘理建议从两个方面着力，保持两个方面的一致性。“第一是战略方面的一致性，“十三五”国家发展战略规划提出战略性新兴产业、未来产业、优势传统产业和现代服务业是全国发展的着力点，从战略规划的着力点来说，两者在战略上应保持一致;第二是战术上的一致性，市场基金是市场化运作的，政府基金也是以市场化的方式去引导产业基金，发展基金。去年以来，我们设立了20只基金，募集规模647亿，我们出资达到了47亿人民币，充分说明了我们的政府引导基金和市场基金是能够协同发展的。”

君联资本 王能光 ：量力而行，在满足政府诉求的前提下获得最大回报

君联资本总经理王能光认为，作为管理人，要深刻理解投资人(引导基金)的诉求，满足了需求，最终才能达到引导基金的作用。市场化基金的诉求比较单一，无非就是要求能获得比他人更好的回报，而政府的引导基金必须在满足政府要求的前提下获得更好的回报。如果仅仅是一个回报，而与引导的要求相背离，那投资人(引导基金)也是不会选择的，这是两个管理者的差别。

“政府引导基金这些年来越来越多，这对GP而言是设立基金的一个很好的方向，尤其是新的基金，如果被政府引导基金投了，也是挺好的品牌树立，因为政府在考核的时候还是非常严格的。”王能光表示。

王能光还补充，作为基金管理人，应在满足引导基金的诉求下，能够给投资人带来很好的回报，因此要量力而行，对诉求偏差比较大的项目须审慎抉择。“每个引导基金都有各自的特点，有的是区域性的，有的是行业性的，有的是阶段性的。作为一只基金，诉求偏差比较大的项目不要做得太多，作为基金管理人，给投资人带来很好的回报，这是管理人要做的事情。在引入引导基金的情况下，管理人也要满足引导基金的诉求，但如果太多了以后，对基金的实际操作也不利。比如说有A省、B省、C省的引导基金，你这里面重叠了三四个引导基金，最后完成起来也很难，所以我觉得一个基金里面有一两个引导基金就不错了，还是要看自己的能力完成诉求的程度。”

东方富海 程厚博 ：引导基金对中国产业转型升级具有重大作用

东方富海投资创始合伙人程厚博认为，引导基金的主要作用有两个，一是放大了社会资本，二是引导了产业的方向。他表示，中国现在面临着产业转型升级的重要关口，引导基金要发挥的功能，就是怎么样引导整个社会的资本向国家的战略和地方转移。这对引导基金的管理人而言面临着极大的考验。

“全国各地冒出了很多的引导基金管理人，这个管理人对引导基金的理解就特别重要，某些地方的个别团队把它当成了自己投资的机会，这可能就丧失了引导基金设立的本意。如果说引导基金坚守它所引导的事情，我想对整个中国的产业转型升级一定能起到很大的作用。”