投行业务悄然生变 券商纷纷加码布局IPO

⊙记者 王晓宇 ○编辑 剑鸣

在重组和再融资审核趋严的背景下，越来越多的证券公司将业务重心从服务于二级市场的并购、再融资等转向一级市场的IPO。业内人士预计，未来投行IPO业务将迎来黄金发展期。

非公开发行股票相关规则修订以来，陆续有上市公司终止或修改定增计划。如兴业证券(7.930, -0.01, -0.13%)、多氟多(29.470, 0.88, 3.08%)等均表示，因不符合相关要求而终止定增;而联创互联(20.150, -1.00, -4.73%)等公司则对非公开发行股票方案中的发行数量、募资总额等进行调整。

某券商资深投行人士表示，在再融资严监管政策下，上市公司相继中止定增，或减少募资，不同程度影响了投行团队的收入。据其介绍，此前再融资一般是按募资规模的1%-3%收费，虽然行业竞争激烈，收费基本靠近下限，不过再融资相比于IPO效率快，一年通常能做两单，且再融资规模连年攀升，而一个IPO项目往往需要两到三年甚至更长时间，尽管项目收费标准较再融资高，但年化后的性价比并没有那么高，因而此前大家都不太愿意做IPO项目。

无独有偶。一位此前从事并购重组业务的投行团队负责人也表示，未来会将业务增长点放在IPO上。去年重大资产重组管理办法修订以来，不少上市公司重大资产重组就此终止，去年整个部门营收下滑幅度超过三成。而在重组趋严、再融资收紧的背景下，部分并购标的公司也打算放弃重组而改道直接上市。

这位负责人进一步表示，相比于直接上市，并购市场的估值是企业净利润的10-20倍，与企业直接IPO的估值水平尚无法相提并论。其次，公司直接IPO，其股东责任更小，也无需提供3年的业绩对赌。“在并购整体环境不佳的情况下，我们也不得不寻找新的业务增长点。”

申万宏源(6.400, -0.01, -0.16%)非银分析师王丛云预计，2017全年IPO发行规模约2000 亿至2400亿，同比增长30%-60%，IPO项目储备丰富和直投业务利润贡献大的券商最为受益。

最新数据显示，截至2月23日，中信证券(16.540, -0.01, -0.06%)在会项目家数最多，广发证券(17.680, 0.10, 0.57%)、国金证券(13.320, 0.02, 0.15%)分列第二、第三。此外，排名前十的还有海通、招商、国信、中信建投、中金公司、华泰联合及安信证券。

事实上，不光是投行，在监管趋严、增发及并购重组审核趋严的大背景下，基金子公司等在去通道、降杠杆的同时，也在寻求发行新产品并投资拟上市企业，以实现业务转型。