叶鸿斌：用确定性对冲全球资本市场高波动

　　瑞天投资创始人兼董事长 叶鸿斌

　　2018年，全球面对相比2017年更为复杂的投资环境。投资策略方面，在坚持价值投资的基础上，更强调用确定性对冲全球资本市场高波动所带来的不确定性。

　　具体来说，首先是坚持价值投资，业绩和估值相对合理是主要指标，而且衡量这两个指标铆定的比较基准必须国际化，所投资的标的做更多的横向的国际化估值比较，其次，强调业绩和估值的确定性，加大业绩确定性高的配置比例，根据行业属性做综合判断，一些行业业绩增长兑现的确定性相对会比较高，例如医药行业中的优质上市公司，也包括港股中的教育行业的上市公司等等。另外有部分行业横向和纵向的估值扩张区间长期相对有效，比如港股的医药行业和消费服务行业，在过去十几年内估值区间相对比较稳定。相反，互联网行业估值扩张区间弹性比较大，当市场乐观时，互联网行业公司股价弹性很好，但市场风格偏好下降时，这类公司估值收敛幅度也会很大，对应的股价波动十分明显。另外，择机的投资一些业绩和基本面有修复空间的行业和公司，例如航空业等。

　　2018年或许会面临资本市场的高波动，回想过去的一些系统性风险，包括十年前美国次贷引发的全球金融海啸以及两年多前的A股市场的股灾，每一次系统性风险来临的时候，许多投资者惊慌失措夜不能寐，时过境迁，我们回头看，所有具有业绩增长而且估值合理的优质上市公司，依然在时光的冲刷下闪烁着耀眼光芒，同时也为众多能保持冷静和信心的价值投资信徒带来不菲的投资收益。