回归资管本源 基金子公司业务去向哪里

近日，一则爆炸性消息在各大朋友圈转开，那就是反映重大监管思路变化的监管文件《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称《指导意见》)。

这份传说中的文件体现的核心是：银行、券商、私募、保险、公募、私募等机构在内的整个资管行业或要迎来统一的监管标准。随后，保监会副主席陈文辉也证实了这份意见稿的存在。

这一次，基金子公司在毫无防备的情况下，受了伤。一家基金公司的负责人表示。曾经复制信托牌照而取得业务短期爆发的基金子公司将遭遇冰封。

德晟资本近期发布的研报指出，资管行业凛冬悄然而至。从行业政策来看，经历了前几年的野蛮生长，资管行业目前需要的是整固和风控。尤其是在新八条底线出台之后，清理杠杆、回归本源成为政策的主基调。行业里过去虚增的规模、不合理的结构面临缩减。

光大银行(4.160, -0.03, -0.72%)资管部副总经理潘东在近日召开的2017首届智道私募峰会上表示，到2016年9月底，中国资管行业总规模虽然仍在增长，但速度已经下来了。资管行业机构在发生剧烈的分化，用一个增长指标来看，从2016年一季度、二季度、三季度的规模变化来看，在季度增量当中，信托行业2016年一季度规模增量5%，二季度规模增量 9%，三季度规模增量14%，信托增量一直在增加。

对比来看，基金子公司去年一季度规模增量21%，二季度16%，三季度1%，2016年最火的基金子公司下半年增速基本没有增长。

与此同时，券商资产管理业务规模去年一季度规模增量30%，二季度17%，三季度12%;私募基金去年一季度规模增速10%，二季度15%，三季度28%。

经过上述的数据对比，可以明显看出，在严控基金子公司、券商专户后，这些业务流向了信托、私募。

基金子公司在遭遇了一系列新规之后，正走在一条越来越艰难的道路上。

方正证券(8.480, 0.00, 0.00%)首席宏观分析师任泽平表示，对于资产管理业务进行规范，并不是说不让做了，而是必须合规地做，并不是在针对谁。

话虽如此，《指导意见》提出，限制通道业务，不得提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。分析人士认为，这意味着通道业务或将消亡，对部分通道业务较多的券商资管，以及银行系基金子公司影响最大。

近半年来见惯了“大风大浪”的基金子公司来说，此次《指导意见》实际产生的“杀伤力”却比不上之前针对子公司的监管新规。因为，对于子公司影响最直接的通道业务，此前已经通过监管新规予以禁止。

“证监会对基金子公司的监管的精神已经先在对子公司的文件中体现，比如说通道，不能做的还是不能做。原来只是说信托机会更多，但现在可能说信托也受到了限制，大家都不能去做。”上海一家基金子公司负责人告诉记者。

除了对通道业务的再规范外，《指导意见》中的“双十限制”也将对基金子公司产生影响。

“双十限制”指的是，单只资管产品的单只标的/该产品净资产≤10%，以及全部资管产品的单只标的/该标的总价值≤10%。

《国际金融报》记者了解到，双十的集中度限制以及10%的风险准备金计提，之前都是主要约束公募基金以及理财产品等产品的条文，而根据《指导意见》，对信托、私募、基金子公司等一系列之前监管偏松的产品也一视同仁地施行了双十条例及10%风险准备金计提。