2016收益PK：5大维度显示私募跑赢公募

2016年A股是个震荡市，甚至堪称熊市。1月份熔断暴跌就把不少投资人给打趴下了，随后，尽管上证指数一路底部抬高，但能从坑里爬起来的人还是比较少的，漫漫无边的苦熬。

这就是2016年的市场，小伙伴们看到大部分股票型公私募产品都出现亏损的，哀鸿遍野，鲜有人赚钱，那实际情况到底怎么样?

在这种市场里面，一年下来交答卷了，到底是私募好一点，还是公募好一点?还有，有多少公私募能够力排众难、逆市崛起，创造真正的绝对收益?公募、私募，在震荡市、熊市中，究竟谁比较牛?基金君今天就给小伙伴们来个公私募大PK，直观感受一下2016年基金行业两股力量的比拼。

平均收益：私募跑赢指数公募落后了

首先要PK的当然是公私募行业的平均水平，反映整体情况。2016年上证指数跌了12.31%，创业板指跌了27.71%，沪深300指数跌了11.28%，一片惨绿，创业板惨不忍睹，一个劲的去泡沫，要是没有蓝筹护盘，估计主板也撑不住。

看看股票型公募产品和私募产品各自的表现如何呢?

先看公募，中国银河证券基金研究中心数据显示，标准股票型基金2016年度净值增长率为-12.27%，偏股型基金(股票上下限60%-95%)净值增长率为-14.66%，偏股型基金(股票上限95%)净值增长率为-15.55%，偏股型基金(股票上限80%)净值增长率为-12.93%，灵活配置型基金(股票上限95%)(A类)净值增长率为-8.86%，灵活配置型基金(股票上限80%)净值增长率为-12.23%，股债平衡型基金净值增长率为-10.88%。

这里，基金君基本把所有涉及股票主动管理的公募产品都列上了，而且列了不同股票仓位要求的产品，基本上可以展现基金经理主动选股产品的全貌。可以看出，能灵活调控股票仓位的产品表现会相对好一些，亏损少一些。但股票公募基金2016年整体水平比较一般，甚至绝大多数比沪深300指数跌得还惨。

再私募股票型产品，作为私募中的大类策略，这一周陆续公布2016年最终的净值表现。私募排排网数据显示，纳入统计的4574只非结构化股票策略私募产品中有2719只公布了2016年的收益表现，平均收益率为-5.54%(基金君PS：绝大多数产品都已经公布了2016年最后一周的表现，数据可信度比较高)。

只此一家的数据还不够，基金君带你反复来印证。格上理财数据显示，2016年股票策略私募产品的平均收益为-6.72%;好买基金数据也显示，股票型私募产品近1年收益率为-7.36%。

各家的数据虽然有一定差异，且有些产品未公布2016年最新业绩，但基本反映了股票私募的情况，比沪深300指数表现要好很多。

厉害了word私募，在2016年的平均收益率上，跑赢了指数，跑赢了公募。由此可见，在震荡市、熊市中，私募控制回撤的能力相对较强。

图表1：2016年公私募产品平均收益PK

私募排排网数据显示，纳入统计的3330只非结构化股票策略私募产品，2016年一季度的平均收益率为-9.68%，跑赢同期沪深300指数-13.75%的表现。

再看看股票型公募基金，银河证券基金研究中心数据显示，标准股票型基金2016年度一季度净值增长率为-16.56%，偏股型基金(股票上下限60%-95%)净值增长率为-16.88%，偏股型基金(股票上限95%)净值增长率为-16.66%，偏股型基金(股票上限80%)净值增长率为-14.24%，灵活配置型基金(股票上限95%)(A类)净值增长率为-10.88%，灵活配置型基金(股票上限80%)净值增长率为-13.62%，股债平衡型基金净值增长率为-12.97%。

基金君看到，2016年一季度市场面临系统性风险时，公募股票基金表现就比私募逊色一些，回撤更大一些，再加上2016年市场整体震荡，由此导致全年都没有缓过神来，很难反败为胜。

图表2：2016年一季度公私募产品收益PK

PK完了2016年平均水平，基金君再带小伙伴们来看看单项的牛人PK大战，到底是私募更胜一筹，还是公募更稳健?

2016年公募基金界的股基冠军，是一匹黑马。范妍、洪流管理的圆信永丰优加生活基金以年度收益率17.96%取得普通股票型基金冠军。该基金成立于2015年10月28日，最新规模6亿元左右。2015年年底仓位34%，相对较轻，使得其在1月份股市暴跌中损失较小，同时在大跌中快速建仓，到一季末仓位达到86%。轻仓迎大跌、并敢于果断建仓，是其获胜主要原因。

图表3：2016年主动股票型公募基金前10名

再看混合型基金的冠军，被腊博管理的兴业聚利基金夺得，年度收益率达29.85%(基金君PS：这里面剔除了因大额赎回导致净值暴涨的基金)。该基金成立于2015年5月7日，最新规模4.88亿元。和前面的差不多，这只基金年初近乎空仓躲过暴跌，2015年底股票仓位仅为2.14%，并在暴跌中大幅加仓迎接反弹，到2016年一季度末仓位提升到33%，二、三季度末仓位分别达到52%、64%。

图表4：2016年混合型公募基金前10名

由此可见，2016年股票型基金想要赢，仓位必须够灵活，熔断时如能做到轻仓甚至空仓，再把握几波上涨行情，基本全年都不会太难看，还能获得收益。

看完了公募的主动管理股票牛基，跟基金君来看看私募的股票型产品冠军系列，表现如何呢?在震荡市、熊市中，是不是比公募牛?

因为私募各个产品规模大小相差较大，有些小产品只有千万级别，但收益高得惊人，自然有船小好调度的优势，也有的产品规模非常大，所以，我们在PK中要放上不同规模级别的私募管理人，旗下产品2016年的平均收益、最牛单只产品的收益表现等数据，使得这种比较更加公允一些。

先来看管理规模50亿以上私募的业绩表现，他们的公司规模、产品体量会更接近于公募。格上理财在2016年12月30日统计了相关私募产品的业绩，数据显示， 邱国鹭(专栏) 的高毅资产旗下产品2016年表现最佳，平均收益率为14.39%，其中表现最好的产品是高毅邻山1号远望，2016年收益率为31.85%。还有 辛宇(专栏) 的神州牧投资，2016年旗下产品平均收益率为6.64%，表现最好的中信-神州牧1号收益率为15.65%;还有孔为民的双隆投资、 朱南松 的证大投资、朱红裕的弘尚资产、一哥王亚伟的千合资本等私募2016年旗下产品均取得正收益。

图5：50亿以上规模私募业绩表现

50亿以上大型私募中的冠军与公募冠军大PK，仍然是私募胜了一筹，而且平均收益水平也不差。再看看10亿以上私募管理人的产品、及没有规模门槛的股票私募产品，再和公募来一轮大PK，优势更加明显。

格上理财数据显示，在管理规模超过10亿的私募机构中，宁聚投资旗下的“宁聚事件驱动1号”以95.50%的收益率排在2016年股票策略基金第一位。辰阳投资旗下的辰阳恒丰1号收益率为86.96%，上元1号收益率为72.5%，和熙混合型1号收益率为59.02%，表现都比较出彩。(基金君PS：由于格上理财是在2016年12月30日统计了相关私募产品的最新业绩，所以到现在部分产品数据有更新，导致结果与最新数据有些差异)

基金君猜测，部分股票私募产品的规模可能没有公募基金产品那么大，而且由于私募公开数据有限，基金君也没法得知这些产品具体的规模大小，所以比较单只产品的年度收益，私募会大大超越公募，不仅是因为操作上的灵活，也有产品规模等因素的影响。

图6：10亿以上规模私募业绩表现

最后，我们不妨放开规模门槛限制，来看看，即便在被称为熊市的2016年，在广阔的私募舞台上，究竟有哪些高手，到底能创造多高的收益水平?

私募排排网数据显示，股票型私募产品中表现最好的是蓝海韬略苏思通管理的蓝海一号，截至12月30日，2016年收益率为180.92%。此前媒体报道，该产品只有千万级别，但2016年在操作上非常灵活。2015年年底成立以后一直处于空仓状态，顺利度过了2016年年初的熔断暴跌，随后在市场反弹中开始逐步建仓、加大仓位，通过波段操作、灵活择时累计收益，到年中涨势已经非常迅猛，但下半年基本颗粒无收，维持原状。

另外，私募排排网数据也显示，创势翔的国创基金，通过潜伏中小市值壳股，表现也很猛，截至12月12日，2016年收益率为148.35%;辰阳恒丰1号、天玑财富4号、上元1号等私募产品2016年表现也比较出色。

图表7：2016年股票策略私募前10名

原因分析：盈利模式是最终影响因素

看完了股票策略的公私募业绩大PK，小伙伴们心里是不是有点困惑，在熊市、震荡市中，为何私募基金会跑赢公募基金，甚至完胜公募?基金君来分析一下。

第一，最明显的影响因素是仓位，回撤的控制能力。我们看到几只表现好的公私募产品，都在2016年熔断暴跌中空仓或者轻仓，导致回撤相对较小，甚至没有受损，同时他们也在反弹中逐步加大仓位来获取收益。

因为股票型公募基金有仓位的要求，标准股票基金原先是60%，后来提高到80%，就算是混合基金中的偏股基金，仓位可以相对灵活、但也仍然比较高。而且大多数股票基金经理多年来习惯保持高仓位运作，在牛市中获益较猛，甚至超越私募，但在熊市中回撤也比较大，像年初熔断这种情况很难躲过去。

但私募股票产品的仓位变动则比较灵活，理论上可以是0%到100%，同时他们经历多年私募江湖残酷训练，在灵活调控仓位方面是“老司机”，空仓也是常有的事情，所以，私募在熊市中可以大幅降低仓位躲避风险，同时在市场阶段性行情中又能迅速加仓来赚取收益。

第二，资源也是重要的影响因素。

这几年不少优秀的公募基金经理纷纷“奔私”，他们很多曾是公募的总经理、投资总监，在市场中经历时间更长、经验更加丰富，投资理念也更加成熟，所以在选择股票、仓位控制、对宏观市场的理解等各个方面会更具优势，像一些特殊的市场情况，这些“老司机”应对起来可能更加得心应手，回撤控制能力也较强。

而公募作为培养基金经理的平台，这几年吸纳了不少年轻的新生力量做投资，年轻的基金经理更擅长牛市中运作，对熊市操作、回撤控制等仍然需要锻炼、领会。

2016年年初这种极端的市场，有些“小鲜肉”基金经理可能招架不住，亏损较大，而私募江湖很残酷，留下来的都是“老辣”的人，这种市场下他们也能沉着应对。

第三，和产品规模、品种、投资工具等也有关系。

公募基金大多数产品规模比较大，动则十来个亿，以主动策略去管理大资金，操作起来有一定的难度，需要考虑相关标的流动性等因素，需要在风险来临时想办法撤出。但有些私募基金的规模则比较小，充分发挥了船小好调头的优势，操作可以比较灵活。所以基金君在比较时也要拿大规模的私募及其产品来跟公募比较，会相对公平，这些私募有的产品单只规模也可以达到50亿甚至100亿，管理难度也很大。私募大产品、小产品可能会相差很大，但大多数公募产品的规模体量都比较大，在熊市、震荡市中操作起来有一定难度。

另外，据基金君所知，这几年股票私募产品虽然仍以股票多头为主，但他们在投资品种、投资工具上会更加丰富一些，比如一些私募会在风险来临时利用对冲工具，也有私募在股票以外也会积极买一些分级基金、做网下打新等策略来增厚收益。这一定程度上也使得他们能够有更多办法去获取收益。

最终是，绝对收益VS相对收益，考核目标不同，盈利模式也不同。

众所周知，私募基金追求绝对收益，无论市场牛熊，目标是要取得正收益，才能获取业绩提成，所以私募基金经理的压力比较大，在熊市、震荡市中要控制好回撤，不能给客户亏钱，同时也要想办法在波段行情中获取收益，才能够赚取业绩报酬。

而公募基金的目标是相对收益，注重排名考核，经常以指数作为比较基准，公募收取的是管理费，规模越大、管理费越多，所以需要跑赢同行才能突显出来，而他们产品的表现往往跟随市场情况而动。当然，这几年公募也在改变，部分公募基金开始追求绝对收益，做相关的一些探索。