激进之后是敬畏 90后私募基金经理画像

当80后基金经理成为行业主流时，90后开始冒尖。

传统限制较少的私募领域给了他们初次登台的机会。据私募排排网不完全统计，截至10月底，纳入统计在内的90后私募基金经理共计23名，其中17名为男性，年龄跨度从1990年到1994年。其中1990年最多，高达14人，占比超六成。

1990年出生的杜仁华毕业于南京大学，去年年初成立小黑妞资产，管理规模为3个亿。今年年中刚毕业的石川手持金融学研究生的学历，在25岁这一年进入了中南资本。和他们一样，私募排排网统计在内的90后私募中，除却1名学历不详者，仅1名为大专学历，其余全部为本科、硕士及博士学历。他们当中的大多数科班出身，来自金融学、金融数学与精算、金融管理这类科班专业，或者是统计学、计算机等行业关联度高的专业。“这是时代赋予我们的机遇。”杜仁华说。和60后和70后身处的那个股票和期货市场均处于摸索阶段的时代相比，处于这个世代的90后无疑是幸运的。“我们来的时候市场已经完善。前辈经历的行情让我们能够去学习他们的经验，去吸取一些养分，快速提升自己。”

在入行的最初几年，便经历了一轮牛熊，也让他们早早地学会敬畏市场。

小学下单 18岁入市

“其实说实话，这个年纪当基金经理这个职务有点不合适。我印象中是很少的。我是因为身在小型私募机构，才可能当基金经理。大部分大机构，都是很讲资历的。”

石川所在90后基金经理群体，人数不多，且公开资料少。有志于做基金经理的毕业生一般现在公募或券商做研究员，经过数年才得以升任基金经理。这几年由于60年和70后的基金经理纷纷“奔私”，85前的基金经理逐渐挑大梁，成为部门负责人。少数85后才得以有机会管理产品。至于90后基金经理在公募和券商里更是凤毛麟角。

1991年出生的石川也没想过一毕业就能当基金经理。本科主修计算机，辅修投资学的他也曾想过和同学一样，成为一名程序员。但正如他所说的，可能从他打电话为家人下单的那一刻起，就注定走上这条路。

不同于一般基金经理的成长经历，石川在小学时就接触了资本市场。互联网和电脑尚未普及的那个年代，替家人盯着电视节目下方那一串串接连滚动播出的行情成为了石川小学放假时的家庭作业。当时，他对资本市场的印象只停留在数字。直到初中，才真正对同一行业的公司进行简单的对比。“同是好酒，为什么茅台这么贵，五粮液(35.450, 0.11, 0.31%)一股才三五块。”发出第一个疑问后，他在年满18岁那年就去开户。“从此就走上了一条不归路。”他笑称。

研究生毕业那年，石川原本寻思着进入券商研究所。可是市场正好遭遇股灾。整个券商公募行业面临着裁员。石那一年券商的招聘主要集中在新三板挂牌等投行类业务以及后台业务。机缘巧合之下，他进入了一家校友企业当基金经理。在这家私募机构里，除了25岁的他，其他基金经理都是40岁以上。

撇去年龄上的差异，石川和他们一样对市场和投资十分热爱。平常除了正常的起居休息时间，他把绝大部分时间都投入到与投资有关的事。和年长的行业前辈共事，在投资决策会上，并不害怕说出自己的想法。“想错了没什么，不敢想才是问题。投资就是，不断的思考，并验证自己想法的一个过程。”

年龄带给他的心理压力和负担大多时候出现在与机构客户见面时。还记得第一次路演时，碰巧那时候市场横盘震荡，要预测行情十分困难。石川十分紧张，既担心说错话，又怕别人以年轻而质疑他。就算留了胡子也依然藏不住年轻，石川的外表很难给人以成熟的感觉。但慢慢地，他领悟到，专业度才是说服投资者最有效的方式。尽管执业仅半年，石川管理的产品大幅跑赢沪深300(3346.031, 5.60, 0.17%)指数。

时代机遇 90后创立私募

同是90后的杜仁华自称长得老成，“跟别人沟通的时候，他们会觉得我是80后，甚至有人会误认为我是70后。”

和有些人误打误撞不同，杜仁华很早就意识到自己的职业方向，在最有精力的时候做最有兴趣的事情。他大学时开始接触资本市场，因期货是一个多空双向的市场，博弈更充分，机会更多，而将其作为投资阵地。起初，他在家族的贸易公司管理家族及产业客户资金。2015年，行业风向转变，杜仁华成立了上海小黑妞资产管理有限公司，改变了起初只管理家族和产业客户资金的模式，开始接触第三方投资者。

2014年被认为是私募基金大发展的元年，备案制的实施让私募基金迎来了爆发式的增长。私募纳入正规军的大趋势，不仅让大批公募明星基金经理“奔私”，也让像杜仁华这样有志于把投资当做事业的投资新人有了自己的舞台。

这或许是时代赋予他们的先天优势。石川所在的中南资本于2014年12月成立，因为规模不大，无法像公募券商等大机构那样花三五年从头开始培养零基础的基金经理。拥有甚于同龄人的投资经验的石川在经过几轮面试后，拿到了这个机会。或许正如他自己所说的，“虽然同样是基金经理，但觉得和大机构的基金经理就差太多了。”至少，他比同龄人更早实现了为客户管理资金的职业理想。

直接创立私募的杜仁华，已经不仅仅是只注重交易业绩的基金经理。身为小黑妞资产的创始人之一，他从过去的单打独斗转变为重视团队和分工。擅长交易的他把公司的运营管理交给了另一位具有丰富金融从业经历的合伙人。“一开始觉得交易做好就可以，后来发现还要跟托管方、资金方等多方接触，后来就邀请高总过来，明确分工。”杜仁华说。

这让杜仁华能够把大部分时间投入到投资和研究中。小黑妞成立后，监管接二连三出台规范私募行业的新规。“新规的出台，导致期货资产管理计划的发行受限，对公司架构提出了新的挑战。在产品设计和运营上需要花大量的时间和精力。从产品的设计、后端的运营、交易及风控执行的每个环节都需要考虑。”杜仁华认为，如果没有合理的团队分工，这些后台工作极易分散的精力。

受益于监管对私募的重视，小黑妞得以在政策之下诞生。随后监管对行业的整肃也让小黑妞在成立的伊始就进入规范化的轨道。这与早年60后和70后创立私募的野蛮生长截然不同。

修炼自己 敬畏市场

尽管石川自称风格偏保守型，“但还是比我的那些40多岁的同事激进些。”

去年股市巨震给石川上了深刻的一棵。还在读书的石川庆幸自己在股灾前走了，却“自作聪明”地在市场稳定后回来了。“我是抄底抄惨了。”石川说。

和业内的前辈相比，年轻的基金经理为什么更激进?

“我觉得太年轻对风险的认识不足吧。年轻人血气方刚比中年人激进一点，也是正常。初生牛犊不怕虎。激进还是对市场不够敬畏。”石川说。股灾之后，石川面对市场诱惑时不断提醒自己冷静，且不能高估自己。管理客户的资金后，他经常提醒自己要把风险放第一位。“我本身就比较保守，也在慢慢控制自己。做决策的时候多想想，有冲动的时候克制一下。”

经历了三轮牛熊，石川了总结了一些经验教训，尤其是躲过股灾需要认清鉴定的信号。“技术上比如放巨量滞涨，比如指数高位跳空长阴。同时，政策上的信号最需要关注，然后就是市场上的信号，机构的态度。”石川继续说道，“一轮行情有他的逻辑。大行情有大逻辑，小行情有小逻辑，那么政策去扭转这种逻辑的基础时，我认为就要当心行情翻转的可能性了。比如杠杆推动的牛市，政府收紧杠杆时我们要注意。保险资金推动的行情，政府开始处理保险企业时，我们要注意。”

不过，石川也十分清楚，知道的道理和经验再多，也并不一定赚钱。“投资是一件很复杂的事情，看似门槛很低，大家都可以，但其实门槛十分高。”他说。

投资在他们看来，更像是一场修行。“100分来看，策略只有20分。甚至是心态40分，资金管理40分。技术其实是最基础的。一开始会花精力去研究，越复杂越不好，越简单反而能挖掘行情。”杜仁华更注重在心态上去提升自己，并将此化为流程。杜仁华不选择实时盯盘，而是提前把策略做好，交由交易员执行，以规避账户资金波动对心态的影响。

仓位过重，也会迫使基金经理时刻盯着盘面，导致心态受影响。前段时间，期货双十一的行情对杜仁华触动很大。虽然回撤不是很大，但是当天从涨停到跌停，杜仁华身边有些朋友的账户都爆仓了。“因为他们在单品种上重仓了。”杜仁华说，这导致他们那天晚上回撤很大。“人在市场赚到的钱，并不一定稳稳落在你的口袋。所以对市场保持敬畏之心，不要完全依靠自己的判断。”和石川一样，杜仁华认为市场无法预测。他采取多品种的投资策略，分散周期的同时放低仓位。“客户资金最开始都是一到三成仓位。”“很多交易做得好的人，对行业十分热爱，会把投资当成人生的修行。他们可以通过交易认识自己。遇到一些行情，可能会出现问题。但他们更多去反思，是行情问题还是自己。”杜仁华从一些60后期货团队身上发现，他们在市场多年，虽然不知道明年会怎样，但始终对市场保持敬畏。“他们能坚持这么长时间，真的很不容易，也是我目前努力的方向。”

有些私募担心录用90后而影响了在投资者心中的专业印象。事实上，风华正茂的他们正在用实力证明自己。杜仁华管理的“小黑妞铸金1号”堪称今年期货黑马，期末净值1.9764，今年来多次登上私募排排网管理期货策略基金组账户单月收益前十排行榜。