证监会近期有意放缓定增 或为加速IPO让路

来源:界面新闻 2016-11-28 08:24:56

摘要
11月25日,证监会再核发14家企业首发申请,加上此前3批,本月累计下发52只新股发行批文,募资总额不超过333亿元,创下今年以来单月核发IPO数量新高。相反,证监会核发的定增企业却有明显减少的趋势,7月13家、8月19家、9月11家、10月0家、11月8家。目前,证监会下发新股发行批文节奏明显加快

11月25日,证监会再核发14家企业首发申请,加上此前3批,本月累计下发52只新股发行批文,募资总额不超过333亿元,创下今年以来单月核发 IPO数量新高。相反,证监会核发的定增企业却有明显减少的趋势,7月13家、8月19家、9月11家、10月0家、11月8家。

目前,证监会下发新股发行批文节奏明显加快,而自去年底以来一再收紧的再融资审核速度明显放缓,甚至一则“定向增发要被取消”的消息传来,这一增一减的现象激起千层浪。

网传再融资的要点如下:1、暂停定增。2、对公开增发设置更高门槛(包括盈利能力、净资产收益率、间隔时间等),提倡配股、公开发行、市价发行。3、窗口指导融资规模。4、控制再融资获批和发行节奏。

多位投行人士对界面新闻记者表示,监管层并未有相关明确言论,近万亿的定增市场一刀切暂停不太可能,但近期确实出现很多定增项目不审核不反馈的情况。

数据显示,今年上半年证监会每月核发IPO批文的家数分别为7家、9家、15家、14家、9家、16家;至7月份开始,下半年下发批文的家数明显增加,7-10月份分别为27家、26家、26家及28家,到11月份创新高达52家。

尽管提速,新股堰塞湖现象仍然待解。证监会消息显示,截至11月24日,证监会受理首发企业760家,其中,已过会45家,未过会715家。未过会企业中正常待审企业665家,中止审查企业50家。

某国有大型券商投行人士告诉界面新闻记者,“定增从去年出了指导意见之后,就逐渐严格了。近期更是出现很多项目不审核不反馈的情况。”

更有投行人士直言,“按照此前的定增流程和工作节奏来看,定增事项过会之后一般1-2个月左右就可以拿到核准批文,而现在不少项目过会之后就如石沉大海,杳无影讯,而不少公司3-6月内能拿到就谢天谢地了!”

上市公司股权再融资的主要方式有配股、公开增发新股和定向增发新股。自2006年《上市公司证券发行管理办法》颁布以来,定向增发新股由于要求的门 槛低、操作简便、定价方式较为灵活、审核程序简单,已成为上市公司再融资的主流,近年持续受热捧,已超过IPO成为A股市场第一大融资来源。

根据证监会发行部数据统计,截至2016年11月17日,384家再融资申请企业中,有363家公司申请项目类型为非公开发行,占比达94.53%。仅有10家申请可转债、9家公司申请配股,另有各1家申请公司债及优先股。可转债、公司债、优先股是债权再融资的主要方式。

上述投行人士认为,IPO加快而定增收紧是鼓励资金脱虚向实。“目前700多家上市公司排队IPO,这些企业才是真的缺钱,募集到的钱也是真正用到实体经济里的。定增募集的资金最后有的都摆银行了。”

他续指,定增项目募资动辄数十亿,甚至上百亿,而新股发行上十亿就算大了。

此外,根据《上市公司证券发行管理办法》,上市公司采取私募发行新股融资没有财务上硬性的要求,即使是业绩平平,甚至业绩较差的上市公司也可以进行定向增发新股。

而上市公司进行公开增发新股要求最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%;上市公司进行配股要求最近3个会计年度连续盈利,原股东认购 配股的股份的数量不得低于70%,且拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%,相对于公开增发新股、配股而言,定向增发新股要求的门槛要低得 多。

一位深圳的券商人士对界面新闻记者表示,“因为定增门槛低,很多业绩差的公司也通过定增圈钱,投资定增的安全性在变低。”

由于定向增发的项目给到参与定增的大股东或机构投资者折价,也容易出现机构间利益勾兑的现象。

浙商资管总经理助理、权益投资总部负责人兼投资经理陈旻在其微信朋友圈亮明观点,他认为一刀切的叫停(定增)显然不符合市场规律,没有定增,金融支持实体经济就成为一句空话,特别是在最高层三番五次提到的“提高直接融资比例”这个背景。

但从“控价控量控节奏”来说,可信度较高。事实上自今年以来监管层一直是这样操作,但其背后的逻辑是“严控机构勾结上市公司、大股东、各类资金,利 用定增和并购重组,无规则无底线的套取利润,掏空上市公司”。说白了,监管层的目标是要规范定增市场,清掉汤里的老鼠屎,而不是连汤一锅倒了。

他还表示,从去年10月18日发文开始,定增的监管路子就一直在往市场化的方向走。比如鼓励发行期首日定价、限制停牌时间等,就是因为过去这几年,内部关联人通过各种手段形成巨大的定增折价,攫取了巨大的收益,未来折价空间收敛是必然趋势。

陈旻在11月上旬的媒体见面会上也曾提到,近年资金大量涌入定向增发市场导致定增折价空间逐步缩窄。“今年平均折价率10%不到,近两个月已经达到95折甚至97折,甚至有些项目溢价发行。”

关键字: