私募刘青山：利好部分权重板块

深港通已经渐行渐近了。深交所官网23日晚发布公告称，因业务需要，深圳证券交易所联合香港联合交易所有限公司定于2016年11月26日组织全网测试，模拟深港通业务启动后，深交所、香港联交所均为交易日，但港股通为非交易日时深市交易业务及港股行情转发的运行场景。这意味着离深港通正式上线将指日可待。

北京清和泉资本管理有限公司董事长、投委会主席刘青山认为，短期来看，从板块催化来说，深港通的启动利好一些权重板块。其中包括券商板块、低估值大蓝筹、稀缺标的、高分红、高成长白马股等。

沪港通的升级版

据悉，本次测试的主要内容包括T日早间发布T日测试使用的静态交易参考信息;深市实时行情发布及接收展示，重点关注港股行情;深市日常交易、非交易等业务的委托申报、成交回报;验证可正常使用交易终端做深市委托报单、行情查询、数据下载等功能。本次测试让市场对于深港通的开通更是充满期待。

与沪港通相比，刘青山认为，“深港通”不仅可以被视为沪港通的升级版，同时也宣告着这种全新的资本市场双向跨境资金流通模式在实践层面上的成功。自此两地的二级市场“股票通”战略布局已基本完成。总体来看，深港通的具体方案设计存在超预期的成分，作为两地市场互联互通机制的升级版，深港通投资额度和标的范围的扩展说明A股国际化、市场化的大趋势没有改变，而海外投资者权重的逐步提升也将引导A股市场特征向成熟市场演进，后续交易品种的丰富以及“沪伦通”、纳入MSCI都值得期待。

低估值蓝筹等迎来利好

短期来看，刘青山从增量资金、估值修复以及市场情绪方面做了一个全面分析。

增量资金方面，刘青山预计带来的增量资金较为有限。首先，根据沪港通日均使用率5%-10%及单日额度130亿来测算，乐观估计未来半年资金流入规模大约在1500亿左右。其次，短期在美元强势和新兴市场承压的背景下，深港通年内开通对增量资金的吸引力也将大打折扣。另外，今年下半年以来两地估值趋势性收窄的格局也将压缩资金北上的体量。估值修复方面，对A股整体估值的压缩效应不强。首先，根据沪港通的情景来分析，深港通带来的交易量相比A股的交易占比较低，大约在3%-5%左右，所以实际上对市场的影响非常有限。其次，虽然两地投资者结构以及策略风格不同，但由于两岸货币政策、经济环境的不同，短期难以实现大规模“互联互通”，而流动性溢价现状因此短期难以大幅改观。

市场情绪方面，刘青山预计投资者情绪会低位回升。首先，借鉴沪港通开通的情景，A股在经历三轮股灾后，投资者对深港通的开通抱有一定的预期，近期成交量也有所活跃。其次，从板块催化来说，深港通的启动确实利好一些权重板块。其中包括券商板块、低估值大蓝筹、稀缺标的、高分红、高成长白马股等。

有利于A股走向国际化

从中长期来看，深港通的开通，无疑将有利于我国资本市场的进一步开放。一方面，将有利于完善A股市场化的体制，为投资者建设一个更健康的环境。另一方面，将有利于推动A股全球化的进程。未来对于A股纳入MSCI以及“沪伦通”的预期也有所加强，为内地市场引入更多的活水。

刘青山进一步指出，深港通的启动，将逐步改善内地市场估值体系以及投资者结构。首先，内地市场具有“中国特色”的高估值高溢价特点将慢慢褪去，内地市场跟风炒作的投资者行为也将得以抑制，内地市场专业投资者占比也将逐步提高，总之，与全球趋势靠拢将成为未来的方向。其次，随着国内资本市场的开放、金融管制的放松和全球化的推进，内地资本进行全球化资产配置将成为大势所趋。我们对比发达国家来看，其海外资产的配置占GDP比例普遍较高，我们认为随着国内经济的转型、居民财富的积累、投资者基础的强化，两地互联互通将成为开启全球化配置的主要纽带。