融智·宏观策略私募基金10月行业报告

摘 要

     由于国内对冲基金尚在起步阶段，再加上宏观策略对基金管理团队的要求较高，目前宏观策略产品的发行量相对较少。在国内市场中，专注在宏观策略的私募基金管理团队可谓是沧海一粟。

从历史发行情况来看，宏观策略私募基金产品累计发行301只，但发行高峰在2014年以后，占累计发行量的92%以上。得益于2015年牛市行情，宏观策略私募基金产品迎来发行高峰，在2015年共有127只产品发行。

截止2016年10月31日，宏观策略私募产品10月平均收益为1.69%,而同期沪深300指数的涨幅为2.56%。10月份市场经历了“红十月”的大涨行情，与此同时，宏观策略产品在10月份的表现中规中矩，跑赢沪深300指数-0.87%。

近一年宏观策略产品的夏普比率为正值的私募产品接近七成，说明在过去的一年中，大多数私募产品的收益能够战胜无风险收益率。但受到国内市场行情波动影响，宏观策略私募基金在风险控制方面总体上并不理想。

尽管宏观策略私募产品整体并没有跑赢大盘，然而在所有产品中依然不乏表现优质的产品，其中月度收益率排名前三的产品分别是鹏鑫1号、凯丰对冲三号与凯丰宏观对冲9号。值得一提的是思考20号A2全市场策略在最近的几个月里均有着不错的发挥，本月排名进入前十，且近三个月盈利约25%。

一、宏观策略发行及清算情况

与海外相比,国内的宏观策略产品发展较为缓慢。宏观策略要求基金管理人必须熟知政府金融政策和全球经济形势，运用广泛的投资工具和交易工具进行投资(无论做多或者做空)。从国外的发展经验来看，国外许多优秀的对冲基金都属于宏观策略， 索罗斯 量子基金和罗伯逊的老虎基金便是其中的典型代表。诚然，由于国内对冲基金尚在起步阶段，再加上宏观策略对基金管理团队的要求较高，目前宏观策略产品的发行量相对较少。在国内市场中，专注在宏观策略的私募基金管理团队可谓是沧海一粟。

从历史发行情况来看，宏观策略私募基金产品累计发行301只，但发行高峰在2014年以后，占累计发行量的92%以上。得益于2015年牛市行情，宏观策略私募基金产品迎来发行高峰，在2015年共有127只产品发行。从历史清算情况来看，截至2016年9月底，共有39只宏观策略产品被清算，其中2015年和2016年清算产品分别为12只和19只，占比78.38%。尽管在2014年以后宏观策略产品私募明显增加，但是数量上依然与其他策略产品相去甚远。

图1:历年宏观策略私募基金发行及清算数量

数据来源：私募排排网数据中心，截至2016年10月底

从2016年来看，截至2016年10月底，今年以来宏观策略私募产品发行总量为106只。前5个月发行数量相对平稳，月度发行数量能维持在10只以上，但在二季度末之后显然发行速度放缓，而且在8月份创下年内新低(单月仅2只宏观策略产品发行)。产品清算方面，今年共有17只宏观策略产品清算，大多集中在5-7月份之间，近两个月并未出现宏观策略产品清算情况。

图2:2016年宏观策略私募基金发行及清算数量

数据来源：私募排排网数据中心，截至2016年10月底

从产品类型来看，自主发行、券商资管、信托、公募专户、期货专户产品的发行占比分别为74%、6%、3%、16%、1%。在2016年宏观策略私募产品的统计来看，大多数私募倾向于自主发行来成立新产品。

图3：2016年宏观策略私募基金按发行主体分类统计

 

据来源：私募排排网数据中心，截至2016年10月底

二、2016年宏观策略风险收益情况

截止2016年10月31日，宏观策略私募产品10月的平均收益为1.69%,而同期沪深300指数的涨幅为2.56%。10月份市场经历了“红十月”的大涨行情，与此同时，宏观策略产品在10月份的表现中规中矩，以1.69%的平均收益跑输沪深300指数。从整个近三个月来看，宏观策略私募产品最高收益率为23.57%，最低收益为-5.20%，极差为28.77%;而从10月份来看，单月最高收益为13.17%，最低收益为-4.18%，极差17.35%。

值得注意的是，今年宏观策略私募产品整体收益为6.75%，超越沪深300指数17.33%。与此同时，随着时间区间的增加，宏观策略私募产品业绩稳定增加，由此可见，宏观策略的产品是相对能够获取稳健收益的产品。

表1：宏观策略私募基金收益情况

数据来源：私募排排网数据中心，截至2016年10月底

风险调整后收益方面，我们通过近一年宏观策略产品的夏普比率分布情况可以了解宏观策略产品的整体业绩表现。近一年宏观策略产品的夏普比率为正值的私募产品接近七成，说明在过去的一年中，大多数私募产品的收益能够战胜无风险收益率。然而，从正夏普比率分布来看情况却并不乐观，从图4可以看出，低于1.05的正夏普比率占比达到了75.00%。换言之，从夏普比率表现来看，虽说近一年宏观策略产品多数都能坐到超越无风险收益率，但表现特别优秀的产品数量并不是很多。

图4：宏观策略私募基金近一年夏普比率分布情况

数据来源：私募排排网数据中心，截至2016年10月底

风险控制方面，宏观策略私募基金近一年最大回撤平均水平为11.73%，最大回撤幅度之最为34.07%，其中在过去一年中最大回撤幅度在控制在10%一下的宏观策略私募基金占比为48.89%。受到国内市场行情波动影响，宏观策略私募基金在风险控制方面总体上并不理想。

图5：宏观策略私募基金近一年最大回撤分布情况

数据来源：私募排排网数据中心，截至2016年10月底

三、2016年10月宏观策略排名前十收益情况

从10月份的收益情况来看，宏观策略私募整体表现并不理想，平均收益为1.69%。私募排排网数据显示，宏观策略排名前十位的在10月份收益在5.89%-13.17%之间，除排名前三位的产品外，其他产品的收益均不足10%。

中润鹏达(北京)旗下产品鹏鑫1号在本期月度排名中以13.17%的收益率排名第一。该产品今年年初成立以来一直表现平平，净值一直出于1左右徘徊，但波动率很大，最大回撤高达-13.27%。但凭借10月份的爆发，已经实现扭亏为盈，现在净值已经达到了1.0017。排名第二和第三的都是深圳凯丰投资旗下的产品，凯丰对冲三号与凯丰宏观对冲9号。凯丰对冲三号10月收益率为11.35%。该产品成立于2014年6月，并于2015年初减少了股票的配置，从而躲过了股灾1.0与股灾2.0。不幸今年年初，该产品在熔断期间遭遇了很大的回撤，但之后净值稳定攀升，目前已经达到2.09。凯丰宏观对冲9号则是今年年初新成立的基金，其净值走势与凯丰对冲三号类似，且在10月其净值有大幅拉升，收益率为10.99%。

表2：2016年10月宏观策略私募产品收益前十排行榜

此外，值得关注的是，思考20号A2全市场策略在最近的几个月里均有着不错的发挥，近三个月盈利约25%。

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