2018年4月通胀数据点评：CPI不及预期 通胀将持续温和

　　【数据】

　　国家统计局数据显示，4月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.8%，预期值1.9%，前值2.1%，环比下降0.2%;4月份工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨3.4%，预期值3.4%，前值3.1%，环比下降0.2%。对此，我们点评如下：

　　【星石观点】

　　4月整体通胀温和，CPI不及预期，主要是受到食品项拖累。其中，猪肉价格连续下跌叠加天气转暖，猪肉消费进入淡季，使得猪肉价格同比涨幅进一步跌至-16.1%，成为CPI最大的拖累项。本月PPI有所回升，主要是受到国际原油价格的上涨的影响，相关工业品价格有所上涨。展望未来，我们认为通胀仍将维持温和水平。CPI小幅回升主要原因在于猪肉价格已经处于低点，压力或有所缓解;并且受中美贸易摩擦影响，进口农产品(行情000061,诊股)关税的增加可能会对CPI产生影响;另外，国际油价上涨带动非食品价格上涨，或将导致CPI上涨。PPI 持续回升主要原因在于工业生产复苏带动原材料需求增加，叠加国际原油价格的增加，从而CPI、PPI在短期内可能均会有所回升。

　　CPI方面，当月同比继二月以来首次回落至2.0%以下，为1.8%，低于市场预期，主要原因在于食品项拖累。其中，食品同比增速回落至0.7%，非食品2.1%。从环比看，本月CPI下降0.2%，其主要原因是食品价格下降，为-1.9%。鲜菜、猪肉、水产、蛋类分别下降5.5%、6.6%、1.2%、3.4%。非食品方面，受季节性因素影响，例如清明节与劳动节，生活用品及服务价格会略有浮动。

　　PPI方面，本月环比略有下降，生产资料与生活资料环比分别下降0.2%、0.1%。从同比看，PPI上涨3.4%，较前值出现回升主要原因在于生产资料涨幅较大，为4.5%，基本符合市场预期。在主要行业中，石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业的涨幅均有所扩大。另一方面，国际油价上涨，从而使得油气类工业生产价格有所上涨，成为本月PPI上涨的主要原因。

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