全球最大对冲基金警告:买黄金更靠谱

尽管当前的宏观基金在政策不确定性当中挣扎，但9月达里奥管理的桥水基金在其主要的策略中获得了收益。桥水基金是全球最大的对冲基金，管理的资产规模高达1500亿美元。尽管9月有盈利，达里奥对未来的预期还是比较悲观。他上周在纽约联储研讨会的演讲中警告称，未来投资回报将非常低，押注黄金或是不错的选择。

彭博援引未具名知情人士称，9月桥水基金的主要策略获得盈利，令其Pure Alpha宏观对冲基金亏损减少。桥水旗下另一旗舰基金全天候策略基金(All Weather Fund)收益则延续涨势。

全天候策略基金主要采用风险平价(risk parity)交易策略，不过现在该策略在业内已“风光不再”。尽管如此，投资在股票、债券和外汇的All Weather Fund 9月回报率仍有0.9%，今年的累计回报率已有14.1%。

拥有桥水对称基金策略主要管理资产的Pure Alpha II 9月收益率为0.5%，令该基金今年的亏损降低至10.3%。较Pure Alpha II波动率更低的Pure Alpha I 9月则上涨了0.3%，截至9月30日其损失已降至6.7%。

Pure Alpha(包括Pure Alpha I和Pure Alpha II )根据宏观经济趋势押注全球市场，据称管理资产规模约占全公司1500亿美元资产规模的45%。过去15年里，该基金从未亏损过，但截至今年8月，该基金亏损约9%。自1991年以来，Pure Alpha平均收益率为12%。

据《华尔街日报(博客,微博)》此前报道，截至今年6月末，Pure Alpha投资收益约为-12%，是1995年以来最低的上半年收益率，也是2000年以来该基金的投资者首次得到负回报。

由于美国和欧洲长期的低利率，以及债券-股票非理性的相关性，今年宏观基金的处境一直都很挣扎。对冲基金研究公司(Hedge Fund Research, Inc.)数据显示，9月宏观基金收益率下跌了0.3%，今年平均收益率为1.8%，相比之下，今年对冲基金行业的整体回报率为4.2%。

目前，债券-股票相关性触及纪录高位。

最近一段时间里，达里奥一直在警告，经济处于债务周期的末期，其特点是虽然利率接近0，甚至低于0，消费还是难有起色。他上周在纽约联储的研讨会上表示，长期债务周期运行已接近非常末期的阶段，最大的麻烦是，一个债务周期能榨取的东西就这么多，而大部分国家已经接近这个极限。换句话说，这些国家同时逼近其债务和央行的极限。

他称，未来投资收益将非常低，押注黄金可能是更可取的方式。

由于债市已经到如此地步，而全球央行试图将更多货币逼入市场，收益率进一步走低，价格风险与日俱增，储户最终可能另寻其他资产。以目前央行购买资产的速度(我预计未来也必须维持这一速度)，央行们将开始逼近其当前规则的极限。之所以这些极限会出现，是因为央行们最初都认为自己应该更加审慎，但如今他们想要购买其他更多资产。当前，不少风险更大的资产相较债券和现金更有吸引力。

如果这一局面继续，类似黄金这样的非金融性的财富储存资产吸引力将越来越大，尤其当汇率波动开始抬头的时候。