一体两翼体系落地在即 基金子公司筹谋增资

(原标题：“一体两翼”体系落地在即 基金子公司筹谋增资“补血”)

针对基金子公司的行业整顿仍在进行。

21世纪经济报道记者了解到，针对基金子公司的“两规”，即《基金管理公司子公司管理规定》(下称管理规定)和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(下称风控办法)有望于十一后落地。

从记者获得的监管口径来看，最终落地的“两规”或难较征求意见版本出现大幅宽松。在监管人士看来，目前对基金子公司的监管从紧已“充分考虑了行业现状”，因此正式版新政再出现松动的可能性较低。

在“两规”落地后，监管层针对基金子公司“一体两翼”的规则体系也有望进一步得到完善。

为了应对“两规”给基金子公司行业提出的新要求，目前北京、深圳等多家基金子公司及其母公司正对资本补充事宜进行研究筹划。尽管如此，严管之下，部分管理规模较大公司仍面临业务收缩压力。

“两规”即将下发

21世纪经济报道记者从多家基金子公司人士处确认，有关基金子公司的风控办法和管理规定的正式版有望于近期落地，新规在净资本、风险资本占用、股东门槛等重要细节上的要求，将不会较此前征求意见版有较大区别。

“之前业内对于基金子公司的新规反应比较大，但经过兰州会议之后，监管层对于严管专户业务的态度进一步明确了。”北京一家基金子公司负责人告诉21世纪经济报道记者，“所以最终版较意见稿松动的可能性并不大。”

21世纪经济报道记者获悉，证监会有关人士曾在一次基金公司合规培训会上对基金子公司新政进行了必要性阐述，并认为新政的相关措施已经对市场承受能力进行了考虑。

“现有的方案，既有新老划断，也有过渡期，充分考虑了市场的承受能力。”上述监管层有关人士在会议上表示。

“有机构认为反正缺口已经很大，不容易达标，不如恶意抢跑，上演最后疯狂，有机构认为‘你既然把我生出来，就必须让我活下去’，法规应该降低标准;有机构认为子公司的制度优势丧失了，人员将大量流失。”上述监管层人士在讲话中举例称，“我想强调，对诚信意识淡薄，不尊重规则的行为，监管层将综合施策、予以严惩。”

上述人士同时强调，基金公司要担负起母公司职责，正视问题并主动采取措施，审慎控制业务规模，推动子公司相关风险控制尽快达标。

据前述基金子公司负责人透露，监管层在完成“两规”的落地后，将对基金子公司形成“一体两翼”的规则体系，即包含主体规范和业务规范。

其中，主体规范依靠“两规”以及《证券投资基金管理公司在港设立机构规定》、《证券投资基金管理公司管理办法》等文件予以构建，业务规范则由新八条底线(《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》)、基金《销售办法》、《私募管理办法》等规定组组成。

基金子公司筹谋“填弹”

21世纪经济报道记者调查了解到，为适应即将到来的监管新政，不少基金子公司已在调整业务布局，同时对资本金补充事宜进行筹划。

其中，一些基金子公司正在将场内业务集中向母公司进行“转交”。

“之前和我们合作的子公司都将业务转移给母公司，一方面母公司专户目前不用计提净资本，另一方面也是满足监管对基金子公司防止同业竞争的要求。”10月9日，灯卓投资董事姚剑锋透露。

除此之外，基金子公司的资本补充也将成为新政后的“必修课”。

按“两规”提出的净资本监管，基金子公司的资本实力难以同与之相似的信托公司比较。

21世纪经济报道记者获得的一份监管层数据显示，截至今年6月底信托业资产已达11.26万亿，但79家基金子公司的资本金规模仅为42.66亿元;相比之下，信托公司2015年底16.3万亿元的资产规模背后，其资本金达1676亿元，平均注册资本达24.65亿元。

监管层人士认为，正是此前净资本约束的监管差异导致基金子公司成为了主要套利通道，而规避资本监管更是部分通道业务的主要交易动机。

“例如银基合作主要是配合银行将表内资产表外化，以逃避信贷规模管控和商业银行净资本约束。”一位监管层人士举例称，“一些信托公司将占用资本金较大，但利润率较低的通道业务转移到基金子公司;借道子公司发行集合产品，降低集合信托业务的资本消耗。”

“指标放松的可能性并不大，目前保住子公司规模的唯一方法就是增资，提高资本金，满足净资本监管要求。”北京一家券商系基金子公司高管透露，“我们已在考虑这方面的动作了。”