IPO监管趋严,券商业务向规范化迈进

主要观点：

本周(2016年09月19日-2016年09月25日)A 股出现缩量震荡行情，截至周五收盘报3033.90点。本周上证综指涨1.03%，沪深300指数涨1.14%，券商板块跑输沪深300指数，涨0.32%。从个股周涨跌幅来看，除停牌中的国投安信外，个股涨多跌少，国元证券、太平洋涨幅居前，分别录得4.11%、4.07的涨幅，此外，长江证券、国盛金控等5只券商股的涨幅均在1.5%左右，本周跌幅较大的华泰证券、东方证券分别下跌0.91%、0.74%。

本周有两个信息点需要关注：1)为全面围堵“IPO 造假”，维护行业运行的良好秩序，9月22日监管部门召开管理培训会，首次明确提出了IPO 财务审核的五大基本原则：一是依法监管、从严监管、全面监管;二是合规性、系统性、整体性审核;三是从行业-业务-财务角度，把好资本市场入门关;四是督促各市场主体勤勉尽责;五是加大惩处力度，对IPO 中的违法违规行为加强问责，发现一起、查处一起，监管层同时提出了IPO 审核关注的19个法律问题。我们认为，证监会对IPO 监管只会日益趋严，此举利于规范市场环境，维护市场秩序，进而进一步释放市场活力，促进市场更好的服务于供给侧结构性改革，同时也更好的保护了投资者的合法权益。2)9月23日，银行间市场交易商协会发布《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》以及信用风险缓释合约等四份产品指引，CDS/CLN 的推出将为信用风险分散提供工具，推动信用缓释工具的发展，逐步促使券商业务走向规范化与创新化

投资逻辑：短期内我们重点关注沪港通扩容以及深港通开通对行业的影响，此外证券行业有望继续分享政策催化剂带来的其他红利。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，相关标的：国元证券、国金证券、华泰证券。

风险提示：股市出现系统性下跌风险国盛证券有限责任公司