信托公司IPO三月内见分晓

在投资者沉浸于国庆假期的轻松之时，10月3日山东信托正式向港交所递交了主板上市申请。

这是一场真正意义上的破冰之旅，因为如果最终闯关成功，22年无信托公司成功上市的历史将被打破，山东信托也将成为首家H股上市的内地信托公司。

尽管境外投资者对信托机构的投资认可度尚不确定，但某外资银行投行部负责人分析认为，如果进程顺利，从公司递交上市申请到完成上市仅需要3个月时间。

山东信托另辟蹊径

长久以来，信托上市一直是个敏感话题。在2015年银监会数度表态支持信托上市之后，诸多公司开始跃跃欲试。

但由于信托业信息披露不足、风控难，而且缺乏核心业务模式、盈利不可持续等特性，证监会对信托公司上市依然忌惮有加。

也正是基于此，按捺不住上市冲动的信托公司多数选择“曲线救国”。

据券商中国记者了解，2016年以来包括浙金信托、江苏信托、五矿信托、昆仑信托、华宝信托、湖南信托在内的6家公司拟通过参与上市公司资产重组曲线进军A股市场。

然而，山东信托与众不同的选择另辟蹊径。

作为山东省属唯一一家信托公司，山东信托前三大股东分别为山东省鲁信投资控股集团有限公司、中油资产管理有限公司和山东省高新技术创业投资有限公司，分别持股63.02%、25%和6.25%。截至目前，山东信托的注册资本金为20亿元。

山东省鲁信投资控股集团是集银行、信托、保险、证券、基金、金融租赁等多项金融业务为一体的省属地方金控平台。多位业内人士坦承，山东信托上市进程得到大股东和当地政府的大力推动。

赴港上市利弊几何?

根据此前山东银监局发布的公告，山东信托首次公开发行H股股票，发行规模不超过6.47亿股，若行使超额配售权，则发行规模不超过7.44亿股，所募集资金若扣除发行费用，将全部用于补充资本金;山东信托本次发行募集资金扣除费用后，应全部用于补充资本金。

上市给予信托公司的好处不言而喻，但赴港上市或是重组上市，究竟哪个是当下信托公司的最优选择，业界人士所持观点不一。

四川信托总裁刘景峰表示，有信托公司通过首次公开募股(IPO)上市，对于整个行业发展都是好事，增加资本，提高抗风险能力。为了上市，信托公司也会对自己提出更高的要求，对公司经营、合规治理等都有好处。

民生信托总裁张博表示，对于信托公司来说，上市主要是打通资本通道，且更有利于公司的可持续发展。证监会对信托公司上市的态度是不明确的，他们认为信托公司没有一个稳定的商业模式，所以至今信托IPO非常困难。山东信托远赴香港上市，其实也是无奈的选择。信托这类公司在香港普遍估值不高。不像安信信托[0.00% 资金 研报](600816,股吧)在A股上市，市场给的估值水平非常高，定向增发时受市场追捧程度也非常高。

光大信托总裁闫桂军则表示，“目前来看，信托本身还是需要练好内功，条件允许当然应该选择在A股上市，境内上市不影响你海外的业务。你的主战场在国内，估值也将更高。”

前5月净利下降过半

客观来讲，山东信托的经营状况在业内并不突出。

2015年，山东信托实现营业收入为18.40亿元，其中信托业务收入为11.73亿元，占比72.58%。截至2015年末，山东信托信托资产规模合计2463.60亿元，其中集合信托规模为514.60亿元，占比20.89%。营业收入和净利润以及信托资产规模分别位列行业24名、23名和20名。

而根据山东信托递交的初步上市文件，截至今年5月底，山东信托信托资产规模为2460.65亿元人民币;今年1~5月，公司净利润达2.83亿元，同比下降50.91%。经营收入为3.78亿元，同比下降62.15%。

业界观察人士表示，受“58号文”对信托行业监管持续收紧、传统投资领域复苏缓慢、金融行业竞争日趋激烈等因素影响，2016年信托公司经营下滑称为普遍现象。

根据银行间市场54家信托公司的数据，2016年上半年，54家信托公司平均实现营业收入7.42亿元，同比下降18.53%;实现净利润4.25亿元，同比下降20.11%。

另有业界观察人士指出，2016年信托公司固有业务收入大幅回落，也对信托公司业绩下滑造成影响。

文章来源：微信公众号券商中国