刘波：下半年债市风险会大些 缩短投资久期

私募排排网专访臣君(北京)资产管理有限公司基金经理刘波

臣君(北京)资产旗下产品“臣君恒山2号”8月份收益率5.11%，位居债券策略排行第八名。该产品8月份投资策略是怎样的?私募排排网连线了基金经理刘波，他表示之所以“臣君恒山2号”取得优秀业绩，主要是把握市场利率水平的运行态势，以具有票息优势的债券作为主要投资对象，并通过对债券的信用、久期和凸性等属性的灵活配置，进行相对积极主动的操作。通过严格风险管理，力争获得资产管理计划财产的稳健增值。以追求绝对收益、保持净值的稳健增长作为投资目标。

债券市场方面，他认为中国债券市场经过20年左右的发展，已经成为资本市场非常重要的投资标的，同时也是银行、保险、券商、私募等兵家必争之地。同时债券市场在金融体系中充分发挥了直接融资的功能，为企业融资提供渠道。“在债市监管上信息透明度逐渐提高，更好释放刚性兑付风险，更加关注交易结构的完整性和交易要素的真实性。”刘波表示。

精彩语录：

私募排排网：贵公司总共的规模有多少?

刘波：不到20亿的管理规模，债券市值占比较大，多年来累计了丰富的经验。

私募排排网：贵公司有多少个人?研究员有多少?

刘波：公司人员本着精简高效的原则，目前不到25人的投资团队，研究团队在10人左右。已经进行了事业部改制，改制后的绩效激励让人员流失率更低，团队更稳定。

私募排排网：贵公司的投资理念是怎样的?

刘波：公司的债券产品多采用“利息+资本利得”的投资策略，会严格遵守按评级筛选原则，多为上市公司发的债券，避开过剩产能发行的债券。

公司的股票产品主要是本着价值投资的理念，发现市场中真正的好公司，长期持有，追踪企业发展和业绩兑现，跟随企业一起成长。

私募排排网：贵公司的风险控制是怎样的?

刘波：公司风控是非常严格的，新产品成立对投资经理要求极高，0.98的预警线让投资经理在公司内部经常吐槽，但为了客户资产的安全，我们还是保持较高的预警线。

私募排排网：在债券市场要做到长期持续盈利的话，核心地方在哪里?

刘波：公司的债券产品目前运行的比较良好，核心优势在于我们自己对债券池的筛选和管理。关注货币政策的变化、评级的变化、久期的严格把控等。

私募排排网：2016年下半年你们债券策略产品投资方向有哪些?

刘波：下半年债市我们认为风险会大一些，我们偏向防守策略，我们会进一步提高所投资债券的债项评级，缩短投资久期。

私募排排网：目前我国债券市场发展现状是怎样的?

刘波：中国债券市场经过20年左右的发展，已经成为资本市场非常重要的投资标的，同时也是银行、保险、券商、私募等兵家必争之地。同时债券市场在金融体系中充分发挥了直接融资的功能，为企业融资提供渠道。在债市监管上信息透明度逐渐提高，更好释放刚性兑付风险，更加关注交易结构的完整性和交易要素的真实性。

私募排排网：能不能分享下中国债券私募的现状?

刘波：由于私募主要追求绝对收益，同时投资范围十分广泛，因此对管理人投资能力要求比较高。随着私募市场的发展，私募风险偏好逐渐丰富，配置债券等固收产品的比重也在逐渐增加。我们公司本着稳健的经营思路，在初创期我们就以债券为主要方向。2014年后私募基金行业正规化以来，监管愈发严格，因此交易策略更加注重回撤风险，故而会增加固收产品的配置。

私募排排网：从债券角度来讲，你们研究的方向有哪些?

刘波：短期看，城投债“金边”特性仍将保持且不会发生大的变化。老城投依然安全，新城投适当关注区域可以避免风险。但产业债方面，今年以来行业之间的利差分化越来越明显。

私募排排网：你对地方债务这块是怎么看的?

刘波：地方债交易规模较为平稳，3年期是最受欢迎的品种，交易规模和流动性都比较出色。从省份上看四川、内蒙古、江苏、山西等地方债流动性最佳。

私募排排网：在房价高企的背景下，房企不断发行公司债，你是如何解读的?

刘波：我们认为房地产企业是非常优质的企业，现金流非常好。在人均收入、城镇化率远未达到瓶颈的大背景下，房价上涨大周期仍将维持，所以我们并不觉得地产发行的公司债存在兑付风险。此外我们研究中也发现地产景气度和债券收益率呈现正相关。