募资难凸显 VC/PE面临生死淘汰赛

　　资管新规落地，VC/PE投资机构募资难凸显，行业加速洗牌，资源集中度提升。多位VC/PE机构人士向中国证券报记者表示，募资难只是VC/PE机构当下的A面，而B面则是中小VC/PE机构上演的生死淘汰赛。未来，缺乏专业性、实力不强的“玩家”将不断被淘汰出局。

　　募资难凸显

　　“募资和退出是最难的两个环节，而现在募资比找对象还难。”一位创投机构合伙人向记者表示，在市场流动性偏紧的大环境下，有机构全员募资也并不是空穴来风。

　　一位PE机构创始人告诉记者，募资难的情况没法量化。可能受违约潮影响，投资人都不太愿意出钱了，态度特别谨慎，对所投项目的要求明显比以前要高。“或许，从某种程度上来说就是资本寒冬来了。”

　　上述投资人所感叹的情况，只是当前VC/PE市场募资难的一个缩影。投中信息研究院提供的数据显示，2018年一季度，国内VC/PE机构完成募集基金规模110.3亿美元，同比下降74.85%；数量共103只，同比下降54.82%。

　　随着4月底资管新规正式落地，资本市场资金面进一步收紧，VC/PE机构募资持续低迷。据投中研究院统计，4月份，VC/PE市场完成募资规模降幅超过80%，数量同比下降69.41%。

　　“头部创投募资不难，有国资背景、投资能力较强的机构受影响不大，剩下的都很难募资。”一位私募机构人士告诉记者，有些中小VC/PE机构已开始向拆迁户找钱了。

　　一位大型私募机构人士表示，资管新规要打破刚兑，对VC/PE机构的冲击不小。未来VC/PE机构将面临更加窘迫的募资环境，行业洗牌速度将进一步加快。

　　投资更加谨慎

　　从两年前的“不差钱”到如今的募资难，VC/PE市场为什么突然变了？

　　前海开源董事总经理杨德龙认为，VC/PE市场表现低迷与当前大环境有关。资管新规出来之后，各类标准化产品受到很大影响，加上今年资金链出现紧张，以及二级市场表现低迷，这些都影响到一级市场的投资热情。对VC/PE机构来说，只能精选一些优质标的进行谨慎投资，以减少投资的资金总量。

　　“募资难有政策因素和市场因素。市场因素中，一个重要的原因是，行业乱象让LP被骗怕了。”一位不愿具名的私募机构合伙人向记者表示，有些机构在募资之前说得天花乱坠，但投资运作中根本不专业，对行业也不是特别了解，有的甚至最后钱去哪儿了外界都不知道。近日，某资管机构旗下管理的一只涉及某公司PRE-IPO的固定收益类基金向投资者发出了延期付息公告。截至发稿，10亿元的基金投资去向成谜。

　　“有些小的私募机构以为弄一张牌照就可以做了，实际上并没有专业的管理能力，投了很多项目后发现投资收益并不高。”一位私募投资机构人士表示，这就像是一场运动式的投资。

　　看到行业中存在的乱象，上述私募投资机构人士表示，其实每个行业都会经历这么一个过程。希望在资管新规的冲击下，各类投资能够回归理性。

　　洗牌加速

　　记者了解发现，资管新规只是募资难的一个导火索，而募资难背后正上演着一场行业淘汰赛。

　　一位私募机构人士表示，VC/PE投资募资难属于市场问题。这几年VC/PE投资兴起并蓬勃发展，但由于私募机构成立门槛低，各种VC/PE机构如雨后春笋兴起，行业变得鱼龙混杂。“现在是好机构挑项目，好项目挑机构。未来，行业洗牌会越来越严重，强者越强，弱者越弱，形成马太效应。”上述私募机构人士向记者表示。

　　面对当下的私募困境，有私募机构表示，转型很难，不专业的机构面临淘汰，实力一般的可能会咬牙坚持着，慢慢熬，只是没有好项目罢了。

　　“或许，VC/PE募资难还将持续一段时间。”多位私募机构人士表示，未来，行业资源集中度进一步提升，大部分不专业的中小VC/PE机构将很难生存下去。