信托产品投放加快 市场将迎来政策“暖阳”

　　一周综述：

　　1、本周成立市场行情火热，产品成立数量持续增长。据公开资料不完全统计，本周共有118款集合信托产品成立，成立数量环比进一步上升35.63%，持续三周保持高增长态势；成立规模仍维持在百亿规模以上，达到105.32亿元，较上周小幅下滑13.74%。信托产品的平均募资规模出现有所下滑，资金募集难的问题有所凸显。

　　2、本周发行市场表现中规中矩，近期产品发行保持着较好表现。据公开资料不完全统计，本周共有41家发行集合信托产品135款，发行规模258.73亿，较上周微幅下滑3.12%。集合信托市场近期处于较为火热的状态，发行产品的数量和规模在近半年中表现均属优秀。与资管新规出台之后的几个月的周发行情况比较，信托行业已逐步走出之前监管带来的负面影响。

　　3、本周成立的集合信托产品中，金融类信托产品成为本周的最亮眼的信托产品，规模占比飙升8.5个百分点。据公开资料不完全统计，本周金融类信托产品共成立57款，募集资金高达49.92亿元。金融类信托在政府的系列政策利好下出现募集高涨的情况已经延续两周，当政策经过充分发酵后，市场信心进一步提振，投向金融市场的资金规模可能进一步上升。

　　一、集合信托市场一周回顾

　　本周成立市场行情火热，产品成立数量持续增长。据公开资料不完全统计，本周共有118款集合信托产品成立，成立数量环比进一步上升35.63%，持续三周保持高增长态势；成立规模仍维持在百亿规模以上，达到105.32亿元，较上周小幅下滑13.74%。信托产品的平均募资规模出现有所下滑，资金募集难的问题有所凸显。

　　本周金融类信托和房产类信托产品保持了稳定增长的态势。证券市场的回调和市场信心的增强使得金融类信托产品持续地保持较好增长态势。从近期政府的宏观调控政策来看，为了对冲经济下行的风险，基础设施建设和扶持民营企业是政策的重要导向，预计基础产业类信托计划和工商企业类信托产品将成为信托业务新的增长点。

　　本周发行市场表现中规中矩，近期产品发行保持着较好表现。据公开资料不完全统计，本周共有41家发行集合信托产品135款，发行规模258.73亿，较上周微幅下滑3.12%。集合信托市场近期处于较为火热的状态，发行产品的数量和规模在近半年中表现均属优秀。与资管新规出台之后的几个月的周发行情况比较，信托行业已逐步走出之前监管带来的负面影响。

　　近期信托产品投放表现出较好的增长态势。从市场方面来看，企业在融资需求上依旧有强劲的需求，随着市场信心有所恢复，信托产品的投放进一步加快；从监管来看，随着本周政府救市、减负和纾困等多项政策的出台，市场预期向好，信托市场预计同样将迎来一波“暖阳”。

　　本周成立的信托产品预期年化收益率为8.55%，环比大幅增加0.42个百分点。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1.5年期信托产品，收益率8.77%。产品收益上升在今年以来是常态，在严监管态势下，资金来源受限，但融资方对资金需求仍较高，使得融资成本上升，助推信托产品收益率的上升。近期最值得关注的是基础产业类信托产品的收益的持续走高，进一步拉动了平均预期收益率的走高。

　　本周成立的集合信托产品中，金融类信托产品成为本周的最亮眼的信托产品，规模占比飙升8.5个百分点。据公开资料不完全统计，本周金融类信托产品共成立57款，募集资金高达49.92亿元。金融类信托在政府的系列政策利好下出现募集高涨的情况已经延续两周，当政策经过充分发酵后，市场信心进一步提振，投向金融市场的资金规模可能进一步上升。

　　另外，值得关注的投资领域有基础产业和工商企业两大类信托产品，产品的平均收益率出现大幅上浮的情况。据统计，本周基础产业类信托产品的收益已经突破9%。在经历了上半年中央对于地方政府债务的整治之后，下半年地方政府融资环境松动，地方融资平台资金需求相当强劲，推高了该类信托产品的收益率；而工商企业类信托产品的收益同样达到了8.89%，信用风险频发，企业的强融资需求与市场的弱资金供给之间的不平衡是平均收益率上浮的主因。

　　房地产类信托产品的募集规模稳定回升，产品收益同样出现回升。房地产市场成交规模大幅下滑，房企的销售资金流入大幅减少，加上国内限购、限贷等一系列调控房地产政策密集出台，地产企业资金流普遍偏紧，对资金的需求更加迫切，能够承受的融资成本也显著提升。

　　二、信托业一周监管动态

　　吴照银：政策暖阳有望改变企业盈利和市场信心

　　2018年下半年，国内经济政策经历了两次重大调整。第一次政策调整始于7月23日的国务院常务会议，调整的起因是美国对中国加征关税导致中美爆发贸易战。第二次政策调整始于10月19日国务院领导、一行两会领导的讲话，调整的起因是国内股市大幅波动和民营企业经营困难。随后，国务院、一行两会、财政部、行业协会密集出台了大量政策，涉及减税、救市、扶助民企等多个方面。

　　评：密集出台的政策为市场打了一剂“强心针”。多部委的联合救市行动在提振市场信心方面有着极为突出的表现，近期的股市的表现是直接证据。信托业务同样受到市场利好的影响，市场违约的风险出现缓和迹象。

　　三、信托行业事件一周回顾

　　1、信托产品收益上行 风险事件时有发生

　　中原特钢(行情002423,诊股)遭证监会22条“问询” 近半涉及中粮信托

　　中粮信托有限责任公司的曲线上市之路迎来第一次问询。近日，中原特钢发布公告称，公司于近日收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，在22条反馈意见中，有10条涉及即将注入上市公司的中粮信托。在10条涉及中粮信托的反馈意见中，监管政策对中粮信托的影响成为证监会重点关注的内容。2017年12月，《关于规范银信类业务的通知》（即55号文）发布，将表内外资金和收益权同时纳入银信类业务定义，对银信类业务特别是银信通道业务予以规范。

　　北京丰台地王多变数 ，“接盘侠”泰禾借道信托融资

　　调控之下，那些曾经风光一时的地王们处境往往最为尴尬。一年前，华润、招商、华侨城三大央企都不愿意买单的北京丰台地王，被泰禾接下，而选择“独吞”的泰禾似乎也感受到了压力。负责开发北京丰台地王的项目公司--北京侨禧投资有限公司近日再次出现股权变更，此前100%控股的北京泰禾锦辉置业有限公司持股比例降到了75%，剩余25%由新股东华能贵诚信托有限公司持有。眼下北京的高端市场限价严格，在周转较慢的情况下，引入成本较高的信托多少也有些无奈。

　　呼和浩特融资平台政信类基建项目违约：账上没钱 平台领导发生更换

　　10月30日，中江信托发布公告称，该信托公司发起的一个名为“中江国际·金马430号呼和浩特市国家级经济技术开发区基础建设项目贷款集合资金信托计划”（以下简称“金马430号”）出现违约，借款人为呼和浩特惠则恒投资（集团）有限公司（以下简称“惠则恒投资”）。这是首个“省会城市级别”的政信类项目“违约”。

　　集合信托收益回调 基础产业类产品升逾10%

　　8月以来，持续回暖的基础产业信托受到了更多关注。“在信托产品的投向分类中，基础产业类信托产品的收益始终处于较高水平，尤其是2017年6月份以来，基础产业类信托产品的收益上升趋势更为明显。以10月前两周为例，房地产信托平均收益率则为8.03%与8.12%，而基础产业信托平均收益率则分别为8.46%与8.71%，明显领先。

　　评：信托产品收益上升同时伴随着的是风险增加。目前来看，上市公司的违约风险仍排在首位。房地产市场的繁荣虽然出现停滞，但因其市场成熟且风控手段多样，暂时违约情况较少。基础产业类产品的收益暴涨，表示着地方政府在基础设施建设上的资金需求极大，同样意味着资金匮乏，风险事件发生的基础依旧存在。

　　2、信托公司探索新业务模式

　　首款养老消费信托“探路”老龄化产业

　　近日，安信信托(行情600816,诊股)旗下的高端养老信托产品“安信安颐养老消费集合资金信托计划”正式落地。这一依托专业机构投资管理能力，同时满足一站式养老服务及老年人财富管理需求的产品，或将成为金融养老领域值得关注的新模式。认购产品的投资者可获得一系列经安信信托整体筛选、谈判的养老服务，包括居家养老、社区养老机构的优惠购买权，及高端养老机构的优先入住权。在获取一站式养老服务的同时，信托产品本身还会为老人持续贡献收益，以补充其在高端养老机构消费、生活的费用。

　　质押率低规模小 信托股票质押仍在“安全区域”

　　作为市场中股票质押业务的参与方之一，今年以来也有个别信托公司的股票质押业务暴露风险。多位信托业内人士称，当前信托参与股票质押业务数量相对较少，加上当前监管部门连续推出多项举措化解股票质押风险，有信托业内人士认为，信托公司股票质押业务的规模较小，风险整体可控，目前仍处于“安全区域”。

　　信托公司增资需求降低 通道业务压缩转型主动管理

　　2018年以来，大多数信托公司已完成增资，对资本补充的需求已不再迫切。“去通道、降规模”成为信托公司新的共识。随着资管新规的发布，信托公司提升主动管理能力，回归服务实体经济本源正在成为其战略转型的重要内容。

　　信托发力资产证券化谋转型

　　今年以来，不少信托公司瞄准服务实体经济谋求转型，其中资产证券化（ABS）业务成为重要发力点。Wind数据显示，今年上半年信托公司的信贷ABS发行规模达2901.44亿元，同比增长138.41%；资产支持票据发行规模达367.98亿元，同比增长266.54%；以信托受益权作为基础资产的企业ABS发行规模为335.94亿元，占所有企业ABS的比重接近10%。

　　国内规模最大慈善信托成立了 这只信托市值60亿元

　　鲁冠球三农扶志基金慈善信托是为了纪念万向集团公司创始人、万向董事局主席鲁冠球，并且遵循他的情怀境意，由其子鲁伟鼎设立和命名的永久存续的慈善信托。10月8日，承德露露(行情000848,诊股)和万向德农(行情600371,诊股)分别披露鲁冠球三农扶志基金“豁免要约收购义务获得中国证监会核准”及“万向三农集团有限公司完成工商变更登记”的事项，同时公告《收购报告书》及券商顾问报告和律所法律意见书。至此，鲁冠球三农扶志基金慈善信托的设立工作全部完成。

　　信托公司“增资潮”渐渐退却，发展模式面临“三个难以为继”！

　　2018年下半年以来，信托公司增资更是消退了不少。三季度仅有两家信托公司增资获批：外贸信托股权变更及增加注册资本的申请获得批准，注册资本由22亿元增至27.4亿元；爱建信托的注册资本由42亿元增加至约46.03亿元获批。用益信托研究员帅国让称，这跟信托公司的发展模式转变有关，在严监管环境下，信托公司不再一味追求管理信托规模的扩张，重结构、强质量、内涵式发展已成为行业共识。

　　评：信托公司转型忙，重质保量成为今年的主旋律。除了通道业务的转型升级，越来越多的信托公司选择回归信托本源，从家族信托、慈善信托等业务入手，以期为公司转型提供新切入点；同时，在绿色信托、消费金融等领域进行积极探索，由规模驱动向价值驱动转型，积极支持和服务实体经济。