亿阳集团信托项目危机解除 某信托从信托保障基金借钱刚兑？

　　1、资管行业加速去通道去杠杆 券商集合理财产品发行额创新低

　　2、亿阳集团债务危机待解 某信托项目兑付资金来源遭质疑

　　3、调控再升温 地产信托项目利率和风险齐升

　　资管行业加速去通道去杠杆 券商集合理财产品发行额创新低

　　7月份以来，券商资管产品无论是新发行数量仍是新发行规划均大幅削减。其间，券商调集理财产品建立规划仅为15.57亿份，均匀发行比例0.92亿份，创2012年以来新低。券商调集理财产品发行额创新低主要是遭到资管新规的影响。

　　在资管新规下，去通道、去杠杆是整个资管职业的主旋律，导致券商调集理财产品发行数量、产品建立规划不可避免呈现大幅缩水。不过，7月的征求定见稿较现行监管规则略有放宽，日后券商理财产品发行有可能会有小幅度上升。证监会联合出台了关于商业银行理财产品、证券期货运营组织财物办理产品的详细实施细则，在过渡期等细节问题上有所放松，必定程度上缓解了组织的转型压力。

　　亿阳集团债务危机待解 某信托项目兑付资金来源遭质疑

　　中江信托“金鹤140号”项目顺利兑付。而在融资方多只债券违约、公司重组尚未完成、对外债务、诉讼多发等背景下，该项目兑付资金的来源也因此令人猜疑。据中江信托数位信托经理透露，该项目兑付资金来自于信托业保障基金。

　　“金鹤140号”项目的融资方为亿阳集团，产品发行时间为2016年7月份，发行期限分别为18个月、24个月，发行规模5亿元。据悉，中江信托已经从信保基金借出7亿元，对近期到期项目全部刚兑。中江信托偿付投资者的资金来源备受业界争议。

　　调控再升温 地产信托项目利率和风险齐升

　　被媒体称为史上最严楼市调控政策的“深八条”再次出台“补丁政策”，限制企事业单位购房，打击短期炒房和离婚炒房。值得一提的是，亦步亦趋的房地产市场在融资端却未出现明显降温，反而存在融资紧张的局面。国家统计局发布的上半年房地产数据显示，1-6月份，房地产开发企业到位资金79287亿元，同比增长4.6%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。

　　目前市场上，除了头部房企之外，绝大多数地产商都在诉苦行业不赚钱。虽然开发商不赚钱，但围绕在房地产周边的金融业务却在近段时间风生水起。目前的房企融资利率超过了15%，这还是针对大型房企，中小房企根本鲜有能获得贷款的。在房地产企业拿地带动的融资需求以及债务压力带动的融资需求下，房地产融资需求持续高增长，但房企发债、银行贷款、股权融资等融资渠道或进一步受限，短期对信托融资的需求或难以降低。

　　ABS业务费率“跌跌不休” 信托公司考核标准不一是主因

　　在冲向资产证券化业务（ABS）的各路大军中，信托公司可谓自带光环，不过在实际操作中，作为新进者，信托公司开展ABS业务仍然面临一些困难，其中，信贷资产证券化费率的恶性竞争尤为典型。多位业内人士表示，多数信托公司ABS业务费率“跌跌不休”主要源于各家信托公司考核标准不一。

　　信贷ABS在信托公司的ABS业务中依然占据很大比例，交易商协会资产支持票据（ABN）虽然在2017年迅速增长，但占比不高。而在信贷ABS这个似乎信托公司可以大有作为的领域中，费率的持续低迷，使得资产证券化业务对大部分信托公司而言，食之无味弃之可惜。信托公司多数还是以通道的身份在恶性竞争，有些公司只考核规模。

　　规模缩水新规很严 基金子公司发展困局待解

　　基金业协会最新数据显示，今年6月，资管产品的备案数量与规模相比5月均有所增加，这是资管新规落地之后，新增备案规模首次出现环比上升。然而，在资管产品普遍回升的背景下，基金子公司的备案规模仍在下降。从各基金子公司规模的分布来看，截至6月底，大量公司的规模不足300亿。

　　银保监会推出的资管新规非常严格，而证监会的细则约束则更为严格，以至于整个子公司行业都发生了彻底变化。对于非标业务，监管要求一对多的投资标的限制比例最高不超过20%，这意味着一对多的项目至少要投5个项目。由于涉及同业竞争，现在子公司基本上只能做非标业务，而此次又对非标项目的投资比例做了严格限定，导致实际操作难度更大。

　　利率债趋势性机会已过 当下看好可转债和信用债

　　对于当下的市场，某券商固收总监认为，债市方面，利率债的趋势性机会已经过去，眼下最看好的组合是“可转债+中等评级的信用债”；二级市场方面，经过一轮下跌之后，目前股市的估值并不贵，在宽松的政策背景下，看好周期性和创新性行业。

　　在当前以宽松为基调的市场环境下，看好的是可转债，其次是中等评级的信用债。今年上半年，共有26只债券违约，同比增长13.0%，规模为257.5亿元。债券违约的多发也让杨贵宾的操作思路更转为谨慎。政策调整之后，信用债整体回暖，可以适度关注城投债，此外，一些周期类行业如基建等，以及创新行业，都值得关注。

　　重回百亿盛世？量化私募扩规模的“内心独白”

　　数据显示，截至今年6月底，所有私募子策略的平均收益前三名依次是主观期货、阿尔法策略、程序化期货，收益率分别为3.83%、3.47%和1.43%。其中，阿尔法与程序化期货均属于量化策略大类里。随着今年上半年量化私募走出低谷，其规模能否重回“百亿盛世”成为市场关注点，业内人士普遍判断不容易。

　　短时期内看很难重现百亿量化私募诞生的盛况，这主要是股指期货手数限制、宏观去杠杆进程，以及业绩和规模之间的相互制约等因素。从策略角度，股票量化策略容量最大可达百亿，商品期货CTA要小很多，期权衍生品更小。如果要进一步提高容量限制，私募需要在策略的分散性上努力，既包括交易品种也包括交易频率的分散化。

　　风向标作用或重现 外资私募加速抄底中国市场

　　A股市场反复震荡，股票型私募产品普遍出现较大亏损，百亿级私募产品的备案数量也连月下滑。不过，外资巨头布局中国市场的热情却持续高涨。外资抄底A股的时点，向来具有一定的指向意义。伴随中国经济基本面的持续改善，以及A股估值进入合理区间，短期出现的市场调整已为长线投资者提供了逢低吸纳的良机。

　　目前已有富达、瑞银、富敦、英仕曼等15家知名外资机构，先后在中国拿到了私募管理人牌照。已有10家发行了产品，且大多以投资A股市场为主。其中，最早进入中国市场的富达、瑞银已经分别备案了3只产品。当前市场情绪悲观，令人容易忽视正面信息，外资选择这时候入场，意义大有不同。