信托公司冷对私募“保牌”大限

不到两年的时间，信托公司对私募牌照的态度发生180度大转变。曾一拥而上的热情快速冷却，眼看手里的牌照还有两周就要作废，多家信托公司依然淡定。在多位业内人士看来，私募牌照对多数信托公司意义不大，成为其“失宠”的重要原因。

31家信托公司恐弃私募壳

根据中国证券投资基金业协会今年2月5日发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》(以下简称《公告》)要求，此前拿到私募基金管理人资质的信托公司，如果一直“占坑”却不发产品，其资格将被取消。北京商报记者通过梳理信托公司在基金业协会登记的时间发现，已备案的44家公司中，多数的大限是今年8月1日。

根据《公告》要求，自今年2月5日起，已登记不满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人，在今年8月1日前仍未备案私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记。

经查询基金业协会公示的私募基金管理人名单，新时代信托、西藏信托等40家信托公司都是在去年2月5日后进行的登记，登记时间不满12个月。在他们之中，目前只有9家发行了私募基金产品，且其中4家是在公告后备案的。还有31家公司没有动作，如果想“保牌”，留给他们的时间只有两周了。

另据《公告》要求，自今年2月5日起，已登记满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人，需要在今年5月1日前备案私募基金产品，未备案的将被注销此前登记。有4家信托公司登记时间超过12个月，分别是万向信托、四川信托、华润深国投信托和民生信托。其中，万向信托最早，是在2014年10月登记的，其也是2014年惟一一家备案私募基金管理人的信托公司。

与“大部队”不同的是，这4家信托公司均已在获得私募基金牌照后成立并备案了私募产品，且只有四川信托是在公告发布后才备案的。可以看出，抢先备案的信托公司，有做私募业务的需求。

但更多的信托公司对此却已无热情。值得一提的是，《公告》还提出，自发布之日起，新登记的私募基金管理人在办结登记手续之日起6个月内仍未备案首只私募基金产品的，将被注销登记。而自《公告》发布以来，再未有信托公司登记私募基金管理人资质。

私募不是信托的“菜”

这样冷静观望的态度，与此前信托公司蜂拥入局私募牌照的景象截然相反。

去年信托公司掀起了一股私募管理人备案潮。北京商报记者梳理发现，去年一季度有中融信托、民生信托等6家公司完成备案;二季度和三季度分别有9家;四季度备案的公司数更多，达14家，包括平安信托、华宝信托等。今年一季度，在公告发布前，还有华鑫信托、国民信托等5家公司完成备案。

截至目前，已备案的信托公司数量占全行业的64.7%。有业内人士曾分析称，在我国市场混业经营格局加速的环境下，信托公司多是抱着“照多不压身”的想法，所以争先备案私募基金管理人牌照。

不过，仅仅时隔一年，信托公司对私募牌照的态度已经出现明显转变。根据《公告》，如果前述31家信托公司到8月1日仍没有成立并登记私募基金产品的话，在基金业协会持有私募基金管理人资质的信托公司占比将直降到19.1%。

在北京商报记者采访过程中，多位信托业人士表示，信托公司大多不会在最后两周冲刺“保牌”了。用益信托研究员廖鹤凯看来，私募牌照确实能拓展信托公司业务范围，比如股权类投资产品，很多要以私募形式做，信托和资管形式做起来不太方便。但这是针对业务种类多的公司而言的，实际上目前有很多信托公司没有私募业务，这样一来养着私募牌照的意义就不大了。

事实上，整个信托业股权投资类产品发行的数量都非常有限。据用益信托统计数据显示，今年上半年，集合资金信托共发行了3136只，其中股权投资类产品只有125只，这类产品似乎并不是信托公司的“菜”。

一家持有私募牌照却尚未登记产品的信托公司的人士直言，弃壳一方面是因为行业内很多公司都登记备案了，大家感觉这个牌照不是那么稀缺，所以热情有所转变;另一方面，即使信托公司想发行私募产品，渠道也比较广，并不一定非得公司自己持有资质，也可以和其他机构合作发行。

另一家情况相同的信托公司的人士补充表示，十几年前，市场上最早发行的私募产品，都是私募基金借信托通道发，现在发起主动管理类产品的信托公司，尤其是真正做自己私募基金产品的不太多。还有一家没有备案私募牌照的信托公司的人士透露，其母公司下有一家私募基金公司，也就是兄弟公司，所以他们不需要再去申请私募牌照。

“私募牌照作废?没有特别大的关系。一年发不了一个产品，不如找别人来合作。”这几乎是业内的共识。

“婆婆”太多成本难以承受

私募牌照“失宠”，还有一方面原因来自其高昂的成本。

前述信托公司人士介绍，一旦信托公司成为基金业协会会员，要交一笔2万-60万元的“入门费”，其后每年还要交大概十几二十万元的“年费”。对于此类业务量不大的信托公司来说，偶尔做一单的钱可能还不够交会费的。“由于信托公司不是证监会监管的机构，所以收费标准比较高。”该人士说道。

廖鹤凯同样表示，“保牌”行动的前提，一定是有相应的业务量能维持这项业务，否则意义不大，除了入门费，信托公司也要在系统运营等方面进行投入，总费用可能不止60万元，起码要几百万。

此外，从费用的收取也能看出监管划分的问题。据业内人士介绍，信托属于银监会监管，如果发行私募基金产品，就得朝证监会备案。“发一款产品，两边都管，干嘛找两个‘婆家’呢?”该人士说道。

值得一提的是，此次没有出手“保牌”的不止是信托业。根据中基协官网相关数据统计，截至7月14日，已登记私募基金管理人24613家，其中未展业的数量为14503家，占比达到58.9%。

那么，多家信托公司放弃私募牌照，未来会不会出现“牌到用时方恨少”的情况?对此，分析人士表示，无需担心这个问题。格上理财研究中心研究员樊迪表示，如果真正需要私募管理人资质时，信托公司可以随时申请，申请该资质的门槛并不太高。廖鹤凯也表示，目前私募市场相对宽松，更鼓励创新，卡太严的话，机构就无法发挥了。

一位基金业人士表示，监管层将私募牌照把控得更严，会对一些规范性较差的金融机构造成影响，信托公司相对优质，尤其已经经过监管层“考察”的，再次申请应该不难。

在混业经营的大趋势下，舍弃私募牌照的信托公司更钟爱谁呢?受访人士均表示，没有特别的偏爱，但一定会考虑牌照和信托业务的协同作用，并且具有稀缺性的牌照，比如券商、银行、消费金融等。