私募祝巍：不调研也不要研究员，收益仍翻两番

【导读】祝巍是个典型的交易型选手。他从不外出调研，也不热衷于参加外部讨论，公司内部也没有研究员，券商研报是他的主要参考之一，再根据自己对公司的研究以及技术面的判断，选择个股及进出场时间。

“我把成功投资的任务托付给你，它会带给你一个富有挑战性的、激动人心且发人深省的旅程。”投资界教父之一的霍华德·马克斯在《投资最重要的事》里给他的读者留下意味深长的召唤。获得第三届中国基金业英华奖三年期和五年期最佳私募投资经理的景富投资总经理祝巍便是其拥趸之一。在十多年的投资生涯中，他也一直把勤奋、独立思考、分散平衡等霍华德提倡的重要事项奉为圭臬。

私募江湖藏龙卧虎，华山论剑也从来不止一派。祝巍并非科班出身，走上投资之路也是始于与股票的偶然接触。不过，在浓厚的兴趣带领下，他毅然走出原来的职业轨道，踏上新的征程。每天孜孜不倦地学习摸索，几经牛熊转换，在多年的投资实践中，祝巍形成了“谨慎、保守、专注”的投资风格和“专注价值，尊重趋势”的投资理念，将控制回撤视为投资最重要的事。

潜心投资 专注三大行业

祝巍的生活相当简单，不善交际不爱出门的他，每天几乎都是公司和家两点一线，在外人看来有些枯燥，祝巍却是乐此不疲：“投资是我喜欢的事，让我不知疲倦。”在他看来，这样的生活更有利专注于投资。除了盯盘，祝巍每天要浏览大量券商研报以及各种上市公司信息，晚上还会花上数小时对股票池里的股票进行复盘。日复一日，每只股票都了然于胸。

与很多私募掌门人不同，祝巍是个典型的交易型选手。他从不外出调研，也不热衷于参加外部讨论，公司内部也没有研究员，券商研报是他的主要参考之一，再根据自己对公司的研究以及技术面的判断，选择个股及进出场时间。

“每个人都有自己擅长的东西，条条大路通罗马，重要的是要找到适合自己的方式。过去的交易数据证明我们的长处在于择时，不在于选股，也不在于做行业轮动。我们本质上是以交易见长，宏观研究等方面我并不擅长，对交易来说反而是噪音，也就没有太关心。”祝巍表示。

祝巍的专注还体现在对行业的选择上：除了科技、消费、医疗这三个行业，其他基本不看。他说：“选公司首先要明确这个公司的行业不错，业务能保持增长态势，即使利润还不是很好，但是至少业绩在增长，这三个行业都可以维持比较好的成长性。”

具体到公司选择上，祝巍会去关注新财富排名前列的研究员看好的公司，主要关心的也是这个公司成长性如何，若觉得成长性不错，就放到自选股里长期关注。据他介绍，目前他的自选股有1350个左右，基本上都在这三个行业里面，然后，就是专注于此，天天追踪。“如果我们要把握住交易机会，就必须对每一个细分行业有哪些公司，哪些是最好的，哪些弱一些，都要比较了解。比如看好血制品行业，就要知道血制品行业有哪几个公司，每家公司都要比较清楚，这样，交易的时候才能迅速出手。”

认识预测局限性 坚持防御性投资

若想知道这位投资高手如何看待后市，只能得到一个失望的回答，他认为并非对市场进行了准确预测才能获取超额收益，因而也不去预测市场。“重要的不是去猜测市场会如何走，而是无论市场如何走，都应该做好相应的准备，并迅速采取行动。在投资操作上应该选择相信市场、顺从市场、跟随市场，放弃聪明，不做预测。如果自己的观点和市场冲突，则及时纠正。”

认识到未来不能预知，祝巍多年来一直坚持着他的防御性投资，依据净值波动控制仓位，并明确提出“净值最大回撤不超过7%”。具体到操作上，除了选择安全边际较高的股票，不断寻找更多优质公司，提高交易频率和分散投资都是其重要手段。“如果这个公司你长期关注，认为值得买入，但市场走势总是很意外，随时可能出现调整。有时突然跌了很多，这个时候反而是机会。所以择时很重要。我不太能忍受较大回撤和利润回吐。选择了一个公司，比如看好能从现价20元涨到50元，我也很难拿到50元，但我在这个过程中可能多次交易。”

在他的股票池里，一般他会选择10只左右开始建仓，再根据净值浮盈加仓，正常重仓情况下会选择三四十只股票。即使看好某几只个股，他也从来不会去单独下重手，也不打算成立专注某个行业或板块的产品集中持股。“对我来说首先要对公司有足够了解，然后分散持股，多个行业都要覆盖，净值就不会出现较大波动。有时候买的一些公司就是不涨，反而不断下跌，那也只能接受这个结果。这时候就要回到我们的核心：有没有控制好回撤?控制好了就可以，即使牺牲掉一部分利润，我也觉得不要紧。”

风控贯穿于投资每个环节

只有在潮水退去时，才会知道谁在裸泳。过去的一年，一大批投资人迷失于A股的跌宕起伏中。祝巍是少有的丰收者之一，他在去年上半年股指高位时发行的景富二期和景富3号，穿越数轮市场暴跌后至今依然实现了88%和65%的收益，且最大回撤均在10%以内。拉长时间轴来看，他的长跑成绩也同样不俗，2010年底成立的第一只产品——景富趋势成长一期5年多来累计收益超过200%。

祝巍将优秀的业绩归功于严格的风控体系。深入研究细心选股、紧盯净值严控仓位……祝巍认为，风控应该贯穿于投资的每一个环节中，而非依赖于风控专员。

“很多单位设置风控部门或者有个专员负责就叫风控，我觉得这远远不够。投资就是风险控制，每一个环节都应该做好风险控制，最终让风控部门无事可做，这个风控才是成功的。”在他看来，没有选好股票，没有控制好仓位，不正确的交易习惯等都会导致风险，“我认为，控制回撤是多方面的，每个环节都不能出现问题。最基本的是要树立正确的理念，动手之前要把每个环节都想好，选股、交易、仓位、择时都考虑周全，哪个环节出问题都控制不好回撤。”

今年的市场经历了年初的大调后大多时间都处于纠结的磨底中，祝巍清楚自己的操作方式在这种市场风格中不太可能获得很高的收益，不过，他依然坚持自己的思路，认为在熊市中守住牛市的成果是最重要的。当然，在大方向不变的前提下他也做出了一些调整，比如精选几个板块操作，“如果不调整自己而是一直按照这个思路的话，只要指数没有大幅上涨，整体净值会上得非常缓慢。”