晶宏投资：春季躁动已过 基本面考验成重点

　　4月以来，A股市场波动明显加大。对此，晶宏投资总经理潘玥表示，中国正处在一个长期健康的牛市起点，公司基本面的验证才是持续上涨的动力，题材炒作、板块轮动都不能长久，只有真正具有持续盈利能力的企业才会最终得到市场的肯定，股价表现也会一骑绝尘。

　　潘玥表示，利率由央行引导，对股价的影响非常直观和迅速，是最容易把握的上涨动因，而上市公司的盈利则需要时间来逐步实现和验证，具有很大的不确定性。因此，在经历过2018年的3次定向降准和2019年1月的全面降准后，A股市场在一季度回应以迅猛的上涨。由于信贷宽松的一致性预期，导致更多资金涌入，进一步推升了股票价格。尤其是A股市场目前仍以个人投资者为主，容易受到短期炒作情绪的影响，一旦出现“一致性预期”，则很容易形成逼空式的上涨行情。

　　在潘玥看来，春节前后是外资主导的优质股票的“估值修复”行情，之后A股指数的整体上涨则是信贷宽松的直接结果，而题材和热点板块不断轮动、一些垃圾股甚至出现了翻倍的涨幅，则是市场对宽松预期的过度炒作。但炒作的泡沫无法持久，近期市场表现说明前期由大量资金涌入带来的指数逼空式上涨行情告一段落，而对上市公司盈利能力等基本面的考验才真正到来。

　　潘玥表示，目前不能简单认为“宽松政策告一段落”，货币宽松只是逆周期调节政策的第一步，最关键的还是要跨越流动性陷阱，让宽货币进入到宽信用，解决中小企业的融资难、融资贵问题。信贷结构的调整将是今后工作的重点，要让宽货币的水流到代表先进生产力的新经济力量中去，具有自主创新的核心竞争力的企业将会受益。

　　潘玥认为，现在是中国长期健康资本市场的起点，A股正迎来一个历史性的结构性牛市，炒作的躁动情绪终将退去，基本面的考验才是始终的核心。将专注于基本面研究，挖掘真正具有自主创新能力和长期内生性增长动能的企业，分享这些企业成长带来的巨大收益。