股权私募基金新玩法 控股型收购获取企业价值重估收益

　　目前国内大多数私募股权基金聚焦在VC、PE等投资领域，但也有一些私募另辟蹊径，专注控股型收购，挖掘经营欠佳、价值低估的企业，获取企业价值重估的收益。中国基金报记者近日采访了深圳物明投资管理公司合伙人张宗友，请他介绍了控股型收购这一投资新玩法。

　　张宗友有着10年股权私募投资经验，在加盟物明投资之前，曾在大型股权私募机构基石投资工作多年。据介绍，物明投资目前资产管理规模达到30亿元，专注医疗医药行业并购，以控股型收购投资为主，同时参与少量的pre-ipo项目以及与上市公司合作设立并购基金。

　　据张宗友介绍，国际知名的KKR和黑石等私募股权巨头都是以控股型收购起家，并一直作为公司核心业务。

　　张宗友表示，国内控股型收购还处于起步阶段，但是在医药医疗领域已经出现了很多控股型收购机会。物明投资团队组合背景多元，具有较好的控股收购能力。张宗友举例介绍，2013年，公司联合一家医药企业收购浙江一家亏损药企，当时该药企年亏损数百万，员工缺乏积极性。控股收购后，帮助公司打开销售渠道，企业经营状况得到改善，三年后该药企年净利润达到8000万元，出售给一家医药上市公司大股东，2017年这家药企年净利润1.6亿元。张宗友介绍，实际上，该药企产品相当具有竞争力，只是由于体制原因导致经营不佳，属于典型的低估资产。由于企业经营不佳，收购成本不高，具备很高的安全边际。在收购之后，通过激励机制引导团队改善内部经营，通过产业资源打开销售渠道，很快就使企业扭亏为盈，出售获取丰厚的投资回报。

　　张宗友认为，医药行业门槛高，需要很强的专业团队和丰富的产业资源才能经营得当。在当下医保控费、两票制、一致性评价的大背景下，医药产业并购整合的大幕才刚刚开始。