姜伯静:如何面对券商推介乱象?

这几天，证券市场发生了一件打脸怪事。

日前，广发证券发布了一份关于兴发集团的报告。报告称，兴发集团是“被忽视的电子化学品集大成者”，“未来若磷矿石、草甘膦、磷肥等行业反转，公司具备极大的向上业绩弹性”;公司“估值位于底部，业绩反转弹性大”;“公司资本开支接近尾声，进入经营改善期”。维持“买入”评级。

这份报告，显然是有利于兴发集团的。但是，剧情反转的却让人突然。“落花有意流水无情”，兴发集团在6月20日晚间发布《澄清公告》，逐条批驳广发证券的“好意”。

《澄清公告》称，第一，“目前磷石市场和价格总体稳定，草甘膦受市场供大于求、下游客户库存过剩、国内产能集中释放等多种因素影响，市场竞争激烈，产品价格较同期大幅下降;磷肥受农产品价格下降、国际市场库存逐步饱和等因素影响，未来磷肥市场可能面临价格下滑的风险。”第二，“目前兴福电子化学品业务占公司主营业务比例较小。” 第三，“经核实，根据未来公司发展战略，未来资本性投入仍然具有不确定性，请投资者以公司定期报告和临时公告为准。”

并且，兴发集团还声称，自己“未接受广发证券等机构调研和媒体采访”。

这个打脸的闹剧，自然而然让我们想到安硕信息这个已经破灭的大肥皂泡。

日前，安硕信息公告称公司因涉嫌误导性陈述，收到中国证券监督管理委员会下发的《行政处罚事先告知书》，安硕信息因涉嫌发布误导性陈述将面临60万元顶格处罚。据公告披露，因为涉嫌误导性陈述，证监会依法拟对安硕信息作出行政处罚——对安硕信息给予警告，并处罚款60万元，公司董事长高鸣、董事会秘书曹丰也分别被给予30万元和20万元的罚款。

单凭安硕信息自己，是无法上演独角戏的。根据媒体统计，2014年1月上市开始，一共有宏源证券、兴业证券、银河证券、川财证券等16家券商，发布了(有利于)安硕信息的研究报告22篇。而在2015年前八个月，安硕信息共接受机构调研10次，接待人次共计超百人。最突出的是8月14日的最后一次调研，共有20个机构共计26人参与调研。

这种众星捧月般的吹捧，把安硕信息吹上了天。如今，安硕受罚，可这些券商呢?目前的消息看，联手将安硕信息吹起来的那些券商们会面临何种处罚，还不得而知。但有传闻称，某某证券在H股上市的关键阶段接连面临打击，与安硕信息的虚假宣传有关，想必无风不起浪吧!

从数家券商联手吹捧安硕信息，到广发证券的“自作多情”，我们能很清晰地看到，目前的券商推介“鱼目混杂”，部分推介乱像需要警惕。

那么，安硕肥皂泡破灭，广发证券打脸，我们该如何面对券商推介乱象呢?笔者认为，需要投资者自身和政府机构共同努力，才能最大限度地消除这种乱象。

第一，投资者应该擦亮眼睛，冷静对待券商的推介。

对券商发布的信息，投资者不应不信，也不应全信。因为有的信息，投资者是可以凭借自己的观察分辨出真伪的。或者说，是可以找出怀疑理由的。

以广发证券发布的“未来若磷矿石、草甘膦、磷肥等行业反转”这一信息为例，我们可以从相关市场信息中发现这则报告中值得怀疑之处。在2016年6月初，有媒体报道称，“草甘膦原药价格保持平稳，市场成交气氛不温不火。作为国内农药原药产量最大的产品，草甘膦原药市场近来似乎找不到方向。”而与此同时，又有媒体称，“限产保价效果逐步显现，草甘膦价格现反弹”。很显然，广发证券的报告与第二则报道一致，却忽视了底一则报道。这样看，就出现了互相矛盾的信息。那么，对于广发证券的报告，投资者就应该持谨慎态度而不是一味的信任。

而以安硕信息的诸多误导性陈述“牛皮”为例，当某些报告中宣称安硕信息“参股某某商业银行践行‘互联网银行’改造，形成自有金融业务体系”时，我们可以去相关网站去查询一下，有没有参股，一看便知。

第二，法律应该提高上市公司误导性陈述的成本，给投资者做后盾。

有很多时候，投资者是狂热的，指望投资者去辨认真伪，也确实不易。那么，法律应该加大处罚力度，提高公司误导性陈述成本，给投资者做后盾。

前面说过，安硕信息已经收到《行政处罚事先告知书》。但是，这纸《行政处罚事先告知书》中的处罚，在笔者看来近乎于“不疼不痒”。与其说这是一种惩罚，倒不如说它像一种别样的“奖励”。因为与安硕信息创造的巨型泡沫资本相比，60万元、30万元和20万元的罚款，简直就是无数牛毛中的一小毛。

所以，要对那些合伙发布误导性陈述的公司、券商等机构进行重罚。重罚的前提，是修改在安硕信息案件面前表现太过于“软弱”的《证券法》。

比如，目前的《中华人民共和国证券法》第一百九十三条规定：“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。”

三十万元以上六十万元、三万元以上三十万元以下，这两个处罚区间，已经完全不适应如今的形势。所以，法律一定要提高公司进行误导性陈述所付出的成本。

今年四月，彭博社曾经报道称，“高盛因为误导投资者遭51亿美元天价罚款”。与之相比，我们的处罚过于温柔了。

第三，严管并持续追责。

广发证券被打脸，据分析应该是因为安硕信息被处罚一事的影响。

很显然，这种“余波”能有这样的影响，是一种好事情，我们的证券市场需要的就是这种威慑力。

所以，相关机构应该严管券商的推介乱象，对股价异常波动进行严密监视，最快时间内加以解决。

另外，对一些参与发布虚假信息的机构应该采取持续追责措施。比如前面我提到的赴H股上市的某某证券(涉嫌安硕的虚假宣传)，如果让它在上市过程中吃一些苦头，想必它今后再也不敢越雷池一步了。而对其他的券商，起到的作用就不仅仅是杀鸡儆猴了。至于那些分析师，也应该采取“黑名单”制度，看他们还敢不敢以身试法。

因此，综上所述，我们需要客观公正科学的券商推介，可是面对券商推介乱象，投资者、政府应该共同努力，扫清这些乱象。