券商坦言新三板项目承揽难度加大

券商坦言新三板项目承揽难度加大 更多企业选择观望

本报记者 张欣培 上海报道

尽管新三板挂牌公司数量仍在不断攀升，但对于主办券商来说，与去年相比承揽的难度却已大大增加。不少从事新三板业务的人士向21世纪经济报道记者感慨，“项目承揽的难度越来越大!”

在去年，主办券商还是新三板市场的强势方，今年以来形势发生逆转。“去年我们是在尽调前就收钱，爱签不签，但今年不行了，难度增加了。”华南地区一家中型券商新三板人士直言。

导致挂牌企业积极性减弱的原因是多方面的，备受争议的流动性问题仍未见有效改善，融资规模在萎缩，监管层的高压之下，挂牌难度也在增加。而挂牌后，企业又将面临更多的隐性成本。即便要实行的分层制度，也并未让市场产生太大兴奋。各种因素之下，诸多企业选择观望。

“这也与市场不温不火的交易情况有关。流动性没提高，交易冷清。分层出来之后效果不明显。而且新兴行业该做的基本都做了，对于传统行业本身大的宏观环境也不好。”一家合资券商人士分析原因称。

项目承揽难度加大

2015年，新三板迅猛发展。在各地推出挂牌补助，监管层大力推广支持，新三板融资功能凸显等多重利好之下，企业挂牌积极性较高。

股转系统数据显示，2015年挂牌公司达5129家，较2014年的1572家增长2.26倍。发行股票次数2565次，同比增长6.80倍;融资金额1216.17亿元，同比增长8.21倍。

对于券商来说，去年项目多得做不完。在双方沟通中，主办券商的态度是“爱签不签”。但到今年，形势逆转。21世纪经济报道记者了解到，不少主办券商在承揽项目上的难度大大增加。

华南一家中型券商新三板人士向记者直言“去年很轻松就能签到项目，在尽调之前就收款。签字与否随便，我们不会强求。但是今年不行了。”

一家合资券商的新三板人士也向21世纪经济报道记者表示，切身感受到承揽项目难度加大。“接触的客户很多，但一下子决定要做的比去年少很多。直接感受就是承揽难度加大。不过对我们来讲影响还好，还是有好的项目，但整体数量有所下降。”不过现在很多项目都是在去年市场火爆的时候储备今年出来的。

齐鲁证券新三板业务一位负责人也向记者坦言，今年承揽的项目难度加大，“市场表现较弱，监管严格。大家都觉得规范成本比较高，所以积极性减弱。”

事实上，最初各地政府对于挂牌企业都给出了几十万、数百万元的资金支持，但部分挂牌企业面临巨大的隐性成本，例如，挂牌后需要补交的税款太多。“我接触到一个项目，挂牌融资2000多万，但光补缴税款就1000多万。那个老板还感慨不如不挂牌了。”华南一家券商新三板人士透露。

四大因素致企业放缓脚步

对于挂牌企业来说，一方面可能面临巨大的规范成本，另一方面自身期待的融资功能也不一定会如愿。

今年以来新三板的融资规模出现萎缩。股转系统数据显示，5月份完成股票发行募集金额为73.99亿元，环比下降40.95%。

“今年新三板的融资功能和去年没法比，但相比二级市场还是好很多。我觉得主要原因可能在于投资机构在挑选项目上比较严格，价格压得比较低，不会像去年那样在抢筹码。”安信证券新三板人士认为，这意味着机构开始理性了。

“从周度滚动的计量方式来看出现了较为明显的下滑。主要体现在两方面，首先，新三板拟募资金额从年初的单月706亿大幅下降至当前的107亿左右的;其次，实际融资金额并不乐观。进一步考虑到新三板拟融资和实际完成融资的时滞，我们判断这种趋势在近期仍有望延续。” 中信证券(600030,股吧)新三板胡雅丽团队分析。

而饱受争议的流动性亦没有进一步改善。今年初以来成交量与成交金额均出现大幅下滑。5月份，成交量25.88亿股，环比下降17.26%;成交额135.84亿元，环比下降16.27%。

进入6月以来，具有流动性参考意义的新三板做市指数迎来5连跌，与此同时全市场成交量在短暂放量之后也回到了挂牌企业分层方案正式版公布前的水平。

融资规模在萎缩，流动性未改善，而期盼已久的新三板分层制度将于6月27日正式实施，但这并未给市场带来太大影响。

华南一家中小券商新三板人士告诉21世纪经济报道记者，“分层制度推出后，部分企业可以分到创新层，有助于流动性。但能分到创新层的企业太少了，分层推出来的效果到底怎么样，对于很多企业来说仍处观望状态。”

齐鲁证券新三板业务负责人亦向记者表示，目前分层制度尚没有配套的利好出现，效果并不明显。“一些企业就会观望，市场到底怎么发展，方向到底在哪里。”

胡雅丽就发现：“从成交金额来看，分层刺激新三板5月30日当天成交金额达到9.59亿元后，市场活跃度逐步回归至分层前的状态。从成交金额占比来看，分层前后市场结构并未发生明显变化。”

此外，监管层不断加强监管。21世纪经济报道记者了解到，江苏证监局、深圳证监局、广东证监局等多省证监局下发排查挂牌企业风险的通知。

6月8日，股转系统亦发布了新三板主办券商内核工作新规，要求主办券商加强推荐业务的质量管理和风险控制，严控新三板新增挂牌项目。(编辑 郑世凤)