徐小喆：做最擅长的事 把财务选股做到极致

私募排排网专访上海季胜投资管理有限公司董事长徐小喆

私募排排网：徐总您好，感谢接受私募排排网的访问，请问当时是何种契机让您从宝钢出来从事金融投资呢?

季胜投资：这个主要是因为我当时有一个在上海的表哥，并且从事证券行业多年，加上我当时经济比较困难，所以来到上海想赚点钱贴补家用，但是那时候在宝钢的工资也就两千多元，其实根本不够用，更别说贴补家用。这个时候我在上海的那个表哥正准备筹建一个“五洲证券”，他当时邀请我一起来做这件事，我当时考虑再三就辞了宝钢的工作，开始证券从业之类的准备工作。但是后来证监会并没有批准这家公司，之后的话我就陷入比较尴尬的境地了。那边辞职了，这边组建公司又没希望了，只能自己出来闯了。之后陆续做过农产品投资、贵金属、境内外套利等，后来就一步步的慢慢做起来了。有一次经一个经纪人介绍有幸认识了秦长城，也就是目前公司的投资总监。他当时是马鞍山钢铁的财务总监，我当时就去拜访了他，了解了他的选股思路：第一就是做成长股;第二就是找财报保持加速增长的公司。这个对我有很大的促进作用。

私募排排网：像这种选股方式，那要选很多标的逐个考察，然后逐个排查吧?

季胜投资：是这样的，当时听他说完这种投资理念后就和我产生了极大的共鸣，因为我在那时候做境内外套利基本上每个季度都是赚钱的，所以我在那时候把公司取名为“季胜”，他做股票也是按季度来考核上市公司。也巧的是在随后的四年里我们除了一个季度亏了三个点外，其他的季度都是赚钱的。在此之前的几年我们在安防行业抓住了一个超级大牛股，安防这个行业很特殊，在中国有很长的景气周期。之后上市的延伸产业链的股票表现也很好，在2009年、2010年、2011年、2012年这几年里有很多翻了20倍的股票。除此之外的就是医药行业，这得益于医改刺激了农村踊跃参与医疗，之后也有计算机网络、智慧城市、传媒之类的股票。

私募排排网：您这边有20多个员工，请问他们是怎样分工合作的呢?

季胜投资：我这边由基金行政、研究员、下单员、市场人员以及股权部组成。我们做市场的人主要是一些新人为我们做新媒体这块的推广工作，主要是为接下来做大市场概念做准备的。

私募排排网：公司有什么发展规划呢?

季胜投资：现在来讲，股票要控制规模，梳理一下客户结构继续往前走。因为我们要做好这轮要持续四年调整的准备。现在的股票还是偏贵而且市场并没有完全释放出风险，还有一个原因就是在熊市2012年、2013年新股IPO停掉了，最近上市的股票还没有成长起来，中国股票上市前期业绩是有修饰的，上市之后实际业绩会逐渐体现出来，企业在拿到募集来的钱之后会去扩大生产建造产房，只有当他们走过这个周期之后业绩才会好起来，这时候牛股才会爆发出来。

私募排排网：你们会去企业调研吗?

季胜投资：我们不会去调研的，我们主要还是看报表。

私募排排网：为什么在牛市中，报表选股的表现不佳反而在熊市中好呢?

季胜投资：牛市里面更多的是炒概念，大多数都在涨，当然这个里面我们也有一些失误在里面。我们曾经重仓了一个飞天诚信，这家公司主要是做U盾的，中国主要的几大行都是他的客户。他是全国最大的U盾解决方案，他的老板是国家保密委员会的主任委员，当时他们公告在研发一套手机U盾的系统。那时新股刚出来，这只股票在极短的时间内就被炒的很高，我们进的时候就有点追高了，后来上升的空间有限，也就耽误下来了。

私募排排网：您这边最近有发一个内外盘套利的产品是吗?

季胜投资：是的，这个产品我们主要面向是机构投资者，散户很少，风格还是很稳健的，国内做境内外套利还是非常少的。

私募排排网：贵金属团队有几个人呀?

季胜投资：最高峰有过20人，现在是12个人，主要分为IT和交易员。交易是机器实现的，策略研发主要是黄芩，其他人都是来帮他实现策略的。

私募排排网：这种策略是利用上海期货交易所和COMEX黄金之间不合理的价差进行套利，晚上是不是也要盯盘?

季胜投资：是的，有时黄金不好做了也会做一些铜的套利，然后要三班倒，所以才需要这么多的人。

私募排排网：内外盘套利容易遇到资金瓶颈吗?

季胜投资：这个肯定会有的，但是这个规模起码要到10个亿左右，这个受限主要是由于交易所对投资者的最大持仓形成的，而且国家限制了高频交易之后也造了很大的影响。

私募排排网：您这边交易频率是怎样的呢?

季胜投资：这个主要是以小时为单位的，很少会过夜持仓，主要还是基于统计套利的方式。原理就是在于现在的中国市场还没有完全放开，大的资金进不来，所以提供了这种机会，套利还是一个精细的活。

私募排排网：您这边的重仓的标准是怎样的呢?假如是一个亿的产品的话，这边会持有几个票呢?

季胜投资：大概就是在5个左右，总共不会超过10个票，重仓的就只有3个，其他的就是做波段，因为通过我们标准选出来的股票还是很少的。

私募排排网：像您这种风格的私募还是比较少的。

季胜投资：市场上擅长做资金曲线平滑的公司很多，但是我们还是想把我们的特色做好。所以我们最近也在优化投资者结构，更多的为认同我们的投资者做好理财投资。现在处于熊市阶段我们也要回到根本，回想我们在哪里赚到钱，我们要把这个做好。我们也想过做大、做规模、请专业的基金经理做搭配，但是事实证明我们还没有达到那个高度，这次熊市也是对我们的一个磨练，要求我们把原有的那一套再打磨，之后再去组合去做规模。

私募排排网：通过财务选股的话，是不是每天都要阅读大量的信息呢?

季胜投资：主要是每个季度的时候非常多，阅读大量的信息。

私募排排网：在你们通过财务选股选出股票之后，你们会进行择时入场吗?

季胜投资：这个是现阶段主要努力突破的方向，我们对选股是比较自信的，但是择时还是比较难的。我们现在做要是两个方案，我们会预先做一部分的底仓，只有等到下一季度财报出来的时候才会选择退出还是继续持有，另外的就是通过把控市场情绪来择时做到加减仓。

私募排排网：这边有考虑采用股指对冲或者个股期权对冲的方式吗?

季胜投资：个股期权我们还处于学习阶段，股指对冲对于我们来讲不一定是好的，因为我们的个股通常来讲和大盘指数关系不是很强烈，我们能找出来的一般都是逆市场的大黑马股票，这方面对冲来讲效果并不明显。