部分券商认为 A股估值处于历史均值附近

□本报记者 张怡

受益于海内外资金共同入市，多头在上周发起了一轮反攻，促使行情脱离了此前持续15个交易日的缩量震荡格局。部分券商认为，当前A股估值整体处于历史均值附近，行业板块分化较为明显，蓝筹股估值低位徘徊的同时，成长股估值依旧偏高。短期内，估值难出现明显变化，投资者应保持谨慎。

创业板估值仍较高

截至本周一收盘，A股市场主要指数估值分化较为明显，整体较5月有所提升。其中，创业板指市盈率(TTM)为50.8，中小板指为33.0，上证综指为14.1，沪深300为12.0。对比历史情况来看，沪指当前的估值大致相当于2010年底到2011年初的水平，处于相对较为中间的区域。创业板指当前的估值水平则相当于2015年3月附近，可见仍然相对较高。

中金公司指出，A股目前整体估值水平处于历史均值附近，其中非金融类公司整体仍在历史中等偏上位置：首先，沪深300的12个月前向市盈率为10.6倍，仍明显高于2013年的“钱荒时期”(7.8倍)和2014年中市场开始启动的前期(7.6倍)，也略高于今年1月27日的相对低点(9.8倍)。其中，非金融类公司17.3倍，仍略高于近十年来的均值水平。其次，与主要地区和国家的市场相比，A股目前的市盈率估值处在中游附近，市净率处在中等偏上位置。最后，无论是从总市值还是从自由流通市值的角度看，A股市场与居民存款、货币量和国民生产总值的比值基本还处于十年来的均值附近。

中泰证券认为，A股市场进入了价值区域。从大类资产配置的相对价值来看，市场相对价值配置系数为100。而在2012年至2014年股市运行结构性牛市行情的时候相对配置价值系数的上下边界是85-117.5，市场上下波动的幅度在-18%至18%之间，市场进入配置价值区间。

行业估值分化明显

不过，当前A股结构性行情突出，不同板块之间的估值差异仍然较大。

光大证券(601788,股吧)认为，近一个月以来，创业板估值上浮程度高于权重板块，整体估值分化依然明显。全部A股的PE、PB中值位于历史均值区间上限附近，依然处于高位;权重股板块估值与历史中枢相比仍属稍落后水平，沪深300处于历史均值区间下限附近;成长股估值溢价依然存在，全部中小板、创业板估值依然偏贵。

多数行业的估值水平仍接近或高于历史均值。光大证券统计，市盈率方面，除证券、保险、电力以外，十分之九的行业动态估值仍接近或高于历史均值;市净率方面，也有三分之二的行业估值高于历史均值，金融(银行、证券、保险)和部分上游原材料行业(石油石化、煤炭)的市净率估值处于历史底部。目前投资者关注度依然较高的行业，如计算机、传媒互联网等TMT板块在今年领跌市场，但从估值上看目前仍略高于历史均值。最新概念主题估值均值分布显示，相较市场平均水平，绝大多数概念主题处于“双高”状态，而上个月最火的OLED与量子通信估值相较而言并不贵，主要的低估值主题有燃料电池、沪股通50、民营医院。

银河证券认为，不同风格股票估值基本稳定，2010年以来，金融、消费估值处于均值水平，周期股、成长股高估。估值的差异，包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比，在一定程度上能够反映市场情绪的高低与变化。目前A股估值差与估值比仍在下行，市场情绪仍不稳定。短期内预计估值变化不大。6月份经济数据回暖的持续性有待验证，同时面临美联储议息及英国脱欧等事件冲击，建议投资者谨慎为上。