券商策略周报:不确定性因素犹存 或继续弱势

上周市场继续围绕2800点弱势震荡，市场风格相对均衡，成交低迷，最终上证综指收报2821.05点，一周下跌0.16%;深成指收报9813.63点，一周下跌0.03%;创业板收报2069.89点，一周上涨0.22%。

从行业和主题表现来看，上周OLED、稀土、新能源汽车及锂电池等主题延续了前期的强势表现，年初表现不佳的TMT板块继续反弹，前期相对抗跌的食品饮料和医药生物行业则略有回调。

招商证券(600999,股吧)：

上证指数连续第二周振幅小于3%，三次试探2780点不破，直接形成三个“L”形的概率降低。预计市场波动将有所加大，短期大概率在2700-2900点区间内继续震荡。

平安证券：

短期市场将维持震荡格局，应注重业绩和防御。重点推荐科技类主题和防御性品种，个股推荐五粮液(000858,股吧)、新纶科技(002341,股吧)、新疆天业(600075,股吧)、东百集团(600693,股吧)、均胜电子(600699,股吧)、星宇股份(601799,股吧)、海信电器(600060,股吧)、南京银行(601009,股吧)、当升科技(300073,股吧)、中恒电气(002364,股吧)。

方正证券(601901,股吧)：

本周市场将迎来新华A50期指交割，同时也进入了美联储加息与A股纳入明晟指数的时间窗口，不确定性较高。本周市场将面临方向选择，要谨防久盘必跌。

中金公司：

预计市场弱势纠结局面将可能持续到6月份，相关重要事件可能会对行情造成阶段性扰动。操作方面，由于市场热点缺乏且普遍持续性不强，投资者在配置上需要继续注重盈利和估值。

申万宏源(000166,股吧)：

针对短期市场我们给出了LV的节奏，当前已接近震荡区间下限，短期V字在左半边进行时。“LV”的变形无非是市场以时间换空间。不管何种形式，在当前位置不应过度看空。

中泰证券：

震荡筑底格局下市场整体向下空间有限，短期超跌反弹态势确立，建议关注“高景气，真成长”两条线索。

宏信证券

大格局均衡下的博弈 坚持两条主线

目前市场围绕2800点持续窄幅震荡，整体弱势格局与结构性活跃态势共存。市场处于观望状态，更多体现为各种制约因素的平衡：经济回落但有底，流动性减弱但不紧，刚兑打破但可控，美国加息升温但预期充分。策略上，可积极把握“前景反转、盈利改善、估值安全”和“主题成长”两条主线的结构性机会。

大格局均衡下的博弈。市场存在两方面力量的对抗：一方面体现为利空因素引导的风险不断释放。某些利空因素可能局部进一步边际变坏，并在弱势格局下引发对市场的持续冲击，负面影响进一步放大。如：1)美联储加息预期渐浓;2)信用违约事件发生;3)经济前景难回乐观预期;4)限售股集中解禁等。

另一方面则体现为底线思维下的对抗。如：1)局部估值优势的存在;2)货币政策稳健而不收缩，实际负利率及低收益率、“资产荒”背景下的资产重配;3)供给侧结构性改革以及政策推进下的制度溢价，A股有估值修正和结构性机会等;4)市场环境的持续净化、制度建设不断完善下的资本市场与经济良性互动等。目前市场的均衡大格局虽然面临短期事件性因素的不断扰动，但仍然体现为各因素的长期相互制约与均衡。我们认为这种均衡的实质打破仍需要时间，而在这期间市场运行将更多是一种大区间震荡态势。

美联储加息预期渐浓，市场短期扰动或趋于平和。美联储4月会议纪要偏鹰派的表述和上周美联储主席耶伦的表态均意味着美联储加息时点的提前。美联储的态度将引发全球资本流动和资产价格波动，但由于市场先前预期较为充分，对A股的短期扰动或趋于平和。另外，央行再次表态“始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”也有利于对冲人民币过度贬值的预期。

供给侧改革落实加码，有利于对经济增长长远信心的恢复和提升市场风险偏好。近期相关部门就供给侧结构性调整“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务进行解读;国资委制定了关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见;国务院印发《2016年推进简政放权放管结合优化服务改革工作要点》、《清理规范投资项目报建审批事项实施方案》。整体来看，以供给侧结构性改革为主线的全面改革有实质性加速迹象，这有利于提升市场对经济长远发展的信心和市场风险偏好的修复。

此外，监管环境由市场净化到制度建设，有利于市场长远信心的恢复。随着沪深交易所发布上市公司停复牌业务指引、全国股转公司发布新三板分层管理试行办法、股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》、证监会表示计划开展私募基金参与新三板做市试点等一系列措施推出，资本市场的制度性建设得到进一步推进。虽然短期内对市场的影响偏中性，但长远看有利于市场信心的恢复。

投资策略：A股市场中期处于“底部”区间，在诸多不确定性因素制约下短期仍将在区间内震荡，策略上可积极把握“前景反转、盈利改善、估值安全”和“主题成长”两条主线的结构性机会。

(1)传统消费类股相对有吸引力，前景预期改善下有修复机会的板块：医药领域(华海药业(600521,股吧))、食品饮料(洽洽食品(002557,股吧)、加加食品(002650,股吧))、酒类(泸州老窖(000568,股吧)、重庆啤酒(600132,股吧))、血液制品(华兰生物(002007,股吧)、博雅生物(300294,股吧))、畜禽养殖业(益生股份(002458,股吧)、圣农发展(002299,股吧))、饲料(海大集团(002311,股吧))等。

(2)主题与新兴产业仍是最活跃和最值得关注的领域：OLED(彩虹股份(600707,股吧)、永泰科技)、无人驾驶(金固股份(002488,股吧)、亚太股份(002284,股吧))、虚拟现实(利亚德(300296,股吧)、高新兴(300098,股吧))、人工智能(科大智能(300222,股吧)、川大智胜(002253,股吧))、环保(永清环保(300187,股吧)、博世科(300422,股吧))等。