券商资管盈利贡献正在增加
摘要 (原标题:券商资管盈利贡献正在增加)券商2015年和2016年一季度业绩数据显示,传统的经纪业务仍占券商利润的半壁江山。在佣金率下行的环境下,各家券商对新业务的拓展不遗余力,其中资管正成为不少券商发展的业务之一。多家券商人士向记者表示,资管业务不仅公司层面在做,不少部门包括投行部门在内也在开发。据介
(原标题:券商资管盈利贡献正在增加)
券商2015年和2016年一季度业绩数据显示,传统的经纪业务仍占券商利润的半壁江山。在佣金率下行的环境下,各家券商对新业务的拓展不遗余力,其中资管正成为不少券商发展的业务之一。多家券商人士向记者表示,资管业务不仅公司层面在做,不少部门包括投行部门在内也在开发。据介绍,当前券商资管的投向仍以债市为主,同时随着银行和保险等机构投资需求的加大,来自机构的资金占比不断上升。
债券型产品成主流
从上市券商披露的一季度业绩报告来看,不少券商的资管子公司一季度净利已过亿,其中以国泰君安资管净利润最高,达2.52亿元。深圳一家中型券商人士认为,从当前发展速度来看,资管对券商的盈利贡献正在上升,公司也将资管业务纳为重点发展方向。从资管资金投向来看,投向债市的资金占比最高。“股票市场波动大,收益风险也大。自去年股市异常波动以来,大头资金都转投债市,特别对那些银行等机构进来的资金,风险偏好低,追求稳定收益,债市成了不二的选择。”前述券商人士表示,对于近期信用债风险的暴露,机构在做投资时已经更加谨慎了,但事实上当前市场很难找到更加安全的投资品种,债市仍是重要投向。
申万宏源分析,以2015年6月为界,前半段股债双牛,特别是股市出现一轮所谓的“疯牛”行情,投资者风险偏好急剧上升,导致市场资金从类固定收益市场纷纷流向二级市场,从而推动股票型资管产品快速逆袭。同时,债牛行情也保证了债券型产品规模能够获得次高占比。不过,由于股市吸引力实在太强,该阶段债券型产品和混合型产品这两类主流产品的发行规模都比2014年同期减少了一半以上;货币型和另类投资型产品几乎被市场遗忘,发行规模非常小。然而,2015年6月之后,股票型产品数量快速回落,债券型和混合型产品出现一定程度上涨,规模也重新回到前两位。
机构人士认为,混合型和债券型产品的市场吸引力的确具有较高的可持续性,因而这两类券商资管产品具有最强的生命力。以2015年券商资管的产品数量来看,混合型和债券型占比分为达34.92%和24.88%。而从产品份额和资产净值来看,2015年券商资管的债券型产品占比也最高,分别为37.02%和41.93%。无论从券商集合资管的发展历程还是目前存续期内的产品结构看,债券型产品绝对是券商资产管理行业中最为主流的产品类型,无论产品数量和资金规模都有较高占比。
机构资金占比增加
券商人士介绍,券商资管产品的客户分为个人客户和机构客户,其中集合资管计划的客户基本都是个人客户,占比在九成以上,而定向和专项资管计划以机构客户为主,平均占比均高于80%。在资金来源方面则包括券商自有资金、个人客户和机构客户的资金投入,资金来源主要为外部融资,即个人客户和机构客户。无论是集合、定向还是专项资管业务,自有资金投入的平均占比都非常低,其中,定向资管业务对券商自有资金的依赖性最低,近两年的平均占比都不足1%。
在牛市行情下,券商资管外部融资难度相对更低。申万宏源表示,与2013年和2014年相比,2015年中期自有资金投入的平均占比相对更低,其主要原因是2015年上半年资本市场经历股债双牛,个人和机构投资者的投资意愿大大增强,券商融资更为容易。集合资管业务的最重要资金来源仍是个人客户,但机构客户资金占比显著增加。从趋势看,个人客户资金占比明显下滑,而机构客户资金占比逐渐增多,2015年中期已大幅上升至43.93%。
而定向资管业务的资金则主要来自机构。据介绍,2013年以来机构客户资金平均占比都接近100%。虽然上市券商未列出机构客户的具体类型,但从当前的资管政策以及市场运作情况看,这些机构客户以银行为主,另外一些国有企业也有相当比例,保险公司需求也在逐渐增加。
券商人士表示,银行资金除了会以出表或间接投资票据、保理、房地产等非标资产为目的参与券商定向资管计划外,来自银行理财、自营的委外资金也是券商定向资管业务的一大资金来源。银行委外资金通常会作为券商结构化产品的优先级资金,来获取一个相对较高的固定收益率。此外,专项资管计划的最重要资金来源也是机构客户。