全球大行集体受创 巴菲特的富国银行一枝独秀

过去一个多月，A股的上市银行们发布了近年来最疲软的年报，利润增幅创下新低，不良率集体飙升。上市不到半个月的天津银行又曝出7.86亿元票据大案。欧洲银行巨头日子也不好过，汇丰、渣打、德意志银行集体遭遇滑铁卢。

中国、美国和欧洲的超级大银行股价齐刷刷跌破净资产，唯有巴菲特旗下伯克希尔公司重仓的富国银行硕果仅存，堪称一枝独秀。

欧洲银行三巨头同遭重创，德银市值只剩零头

来自欧洲的三家银行巨头，在过去的几个月集体遭遇打击。

德国最大的商业银行—德意志银行2015财年巨亏近68亿欧元，亏损金额比2008年次贷危机时还多接近30亿欧元。德意志银行的股价也被反复腰斩，一度跌破15美元，即便与欧债危机时的最低股价相比也下跌过半。如果从2010年4月的最高价算起，最大跌幅超过八成，只剩下一个零头。这家德国最大的银行，当前总市值仅有220亿美元左右，折合人民币不到1500亿。不仅远低于中资四大行，与在A股上市的股份制商业银行相比，也居于最低之列。

渣打集团也好不到哪里，2015年亏损15亿美元，创下27年来首次亏损。近期股价徘徊在45港元左右，比次贷危机时的最低价还低两成多。

在香港和美国两地上市的汇丰控股一直被看做是大蓝筹中的典范，次贷危机后恢复的速度也远快于花旗、美国银行等大行。但2015年下半年以来，汇丰控股股价屡创新低，港股和美股股价较一年前跌幅均在四成左右。

中美欧超级银行集体破净，银行业被投资者抛弃?

伴随着股价的持续低迷。无论是中国、欧洲还是美国的巨型银行，股价跌破净资产似乎已经成为常态。

面包财经的研究发现：不管是A股、港股还是美股，绝大部分市值在1000亿美元以上的大型商业银行，市净率都在1倍以下。

A股四大行中，工行和农行市净率徘徊在0.9倍左右，建行和中行则在0.8倍左右。四大行港股市净率更低，最高的建行也不超过0.75倍。汇丰控股无论港股还是美股，市净率都不足0.7倍。美国大型银行的估值水平更低，花旗和美国银行的市净率近期一直处于0.6倍以下。

即便是规模较小的银行，市净率也都普遍不高，A股上市股份制商业银行与城商行近期市净率中位数也仅在1倍左右徘徊。此前在港股IPO的浙商银行与天津银行更是以贴近净资产价格招股，上市后走势也相当疲软。

全球投资者对商业银行不待见的态度，通过低市净率可见一斑。

宝刀未老，巴菲特旗下富国银行一枝独秀

在全球超级大银行中，近期股价能够维持在净资产以上的，大概只有巴菲特重仓的富国银行。在欧美各大银行中，富国银行几乎是唯一能够在次贷危机和欧债危机中均未受创，并且逆势增长的超级银行。

富国银行当前的市净率在1.2倍左右，更重要的是，自次贷危机底端以来，富国银行的股价上涨了接近6倍，这还没有计算历年的分红。

下图是从次贷危机最底端开始，富国银行至今的股价走势图，尽管近期略有回调，但依然是各大商业银行中表现最好的。富国银行最近六年多的股价走势完美击败了中国四大行。市值与“宇宙第一大行”——工商银行(601398,股吧)的差距在逐渐缩小。

巴菲特旗下的伯克希尔公司长期重仓持有富国银行，在次贷危机中更是逢低加仓。巴菲特为何对富国银行情有独钟?为何能火眼金睛挑中这家银行?这是一个非常值得研究的话题，面包财经将在以后专门撰文探讨这一话题，将近年来中国四大行的财务表现与富国银行进行对比。不过读者如果有兴趣了解巴菲特的估值方法，不妨先到面包财经的微信公众号上阅读一篇旧文：《读两份财报就从中石油赚走300亿，巴菲特何以点油成金?》。在这篇文章中，面包财经详细介绍了巴菲特投资中石油的估值方法和决策依据;在面包财经(ID：mbcaijing)上输入“巴菲特”即可以调阅该文。

在次贷危机之前，富国银行的规模较花旗、美国银行等巨头要小，市值也不是最大。但经历此次危机之后，富国银行成为美国最大的商业银行，市值约相当于花旗与美国银行之和，几乎是次贷危机中唯一不需要救助的美国大型银行。

巴菲特，果然宝刀未老;价值投资，实在博大精深。

而对于很多曾经高大上的银行巨头们，悲催的前途只有想不到，没有做不到。有了外资大行垫底，中国的银行行长们就能安心入睡了吗?上一次是雷曼花旗，这一次是渣打德银，下一次该轮到谁了?

本文作者：面包财经(ID：mbcaijing)