和聚投资：央行降准释放增量 短期直接提振风险偏好

　　事件

　　中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

　　事件点评：释放增量，重点在城、农商行

　　以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

　　事件点评：央行为什么降准？

　　最新公布的宏观数据显示，3月份各项宏观经济数据低于预期，实体融资难融资贵问题显现，同时社会融资总额和M2的增速下降幅度超预期。为应对包括贸易战在内的各项不利情形，货币政策需要在去金融杠杆、稳经济增长、防融资下行之间寻求平衡。

　　事件点评：力度超预期，提振短期风险偏好

　　自2009年以来，只有在2015年为了置换地方债务有达到100BP的降准力度，因此总体看本次降准的力度超市场预期。

　　对银行而言，本次降准提供了长期稳定且便宜的资金，降低负债端压力，可部分缓冲资管新规落地后对银行可贷款资金的负面冲击。

　　对实体企业而言，降准有利于缓解融资的抑制，降低融资成本，且更有利于缓解中小微企业的融资压力。

　　就整个市场而言，降准增加了银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，压低了长端的资金利率，有望扭转市场对货币政策过紧的担忧。同时也有利于缓解市场对于宏观经济下行的预期，短期可以提升市场风险偏好，或有利于股市和债市。