春来不似春 房地产信托低迷

(原标题：春来不似春 房地产信托低迷)

昔日占据信托投向半壁江山的房地产项目，目前发行数量和融资规模已经在投资领域中垫底。业内人士表示，去年个别房地产信托产品出现危机让投资者不免有“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的担忧，此外，市场资金充足，房地产类产品利率不复辉煌，也对投资者失去吸引力。

据普益标准发布的最新数据，上周成立的25款集合信托产品中，房地产领域仅成立1款产品，在总的资金运用领域中占比4%。这一现象已持续较长一段时间。信托业协会公布的数据显示，截止到去年四季度末，资金信托规模为14.69万亿元，投向工商企业、证券市场、金融机构等六大领域，其中房地产业占比仅为8.76%，排名垫底。今年以来低迷依旧。用益信托的数据显示，截至今年2月，房地产集合信托成立规模为45.46亿元，较去年同期降幅超六成。

房地产类产品曾在国内信托资金投向中占据最大比例，然而去年多只房地产项目出现兑付危机，让信托公司对这一投向慎之又慎。用益信托分析师廖鹤凯表示，去年在房地产“去库存”的背景下，不少房地产信托暴露了风险，信托公司出于风控考虑开始收紧这类业务。一些中小房地产公司达不到信托公司的要求，所以信托公司不会给他们贷款。

投资者也难免有所担忧。据了解，今年还有2000多亿元的集合房地产信托将到期，有业内人士直言，这些项目多是信托公司两三年前发行的，当时很受青睐。但作为过剩产业的房地产，近两年一直处于“去库存”政策下，面临的生存压力加大，势必会影响相关产品兑付。

与此同时，由于市场流动性充足，发行产品成本降低，房地产信托的收益率直线下滑。数据显示，从年化收益率来看，曾经高达20%的房地产信托今年已经下滑至8%左右，对投资者而言逐渐失去吸引力。

在此情形下，业内对房地产信托投资基金(REITs)的呼声日益高涨。全国两会期间，越秀集团董事长张招兴和步步高董事长王填都曾就REITs的设立、运营等方面提出议案。不过，REITs当前仍面临税费问题，加重了成本压力。王填表示，由于我国尚未针对REITs做出明确的征税规定，根据现行税法，我国发行的房地产投资信托基金面临双重课税问题，导致发行成本高企。

由此看来，信托公司介入REITs的时机还不算成熟，尚不能摆脱对房地产信托的依赖。廖鹤凯表示，好消息是当前信托公司都抱着“宁缺毋滥”的态度，今年成立的房地产信托资质会比前两年好很多。

作者：崔启斌 程维妙