券商需防抢客容易留客难

证券时报记者 杨庆婉

受私募新规影响，一批私募可能倒下。目前约有7成已登记的私募基金管理人未备案产品，这个比例很吓人。不过，券商主经纪商业务(PB)却迎来史上第二次发展良机，只是需要注意别出现抢客容易留客难的情况。

简单地说，券商PB业务可分为托管和外包，外包服务又包括登记注册、估值核算、行政服务等。

券商PB业务的第一次发展机会是去年下半年监管层清理场外配资之后。当时禁止了私募走通道以投顾身份下单的方式，直接以管理人身份发行产品接口也需转移至券商PB系统。

券商打造PB服务业务链的这些年，得益于私募行业的快速壮大，其中的难言之隐还在于搞不掂公募。首先，公募的托管券商比不过银行，托管通常与代销绑定，银行的销售能力远非券商所能及;其次，公募通常自身后台配备比较完整，也不需要过多的外包服务。

私募则不同：一、这是个新兴市场，竞争格局还没形成;二、私募市场空间很大，私募发行的权益类规模已经可以跟公募的权益类规模匹敌;三、私募往往只专注于投资，销售能力弱、自身后台配备不足且成本过高，更需要券商的外包服务。

场外配资清理之后，间接推动更多的私募将接口转至券商PB系统。私募新规迫使私募要在规定时间之前进行产品备案，不然将被注销牌照，这又一次给券商PB业务带来发展良机。

从私募角度来说，自然不愿失去牌照，没有牌照就进不了投资者的“白名单”，投顾模式也不可行，以后重新注册牌照成本可能更高。

这时，券商纷纷出来抢客，抢客的招数也是拼了。有的小券商甚至直接打出托管费最低5000元，而一些大型券商托管费最低都是3万元。外包费用、审计报告及法律意见书等另算。

产品发行的门槛，最低也有100万元的。显然，券商考虑的是先把私募客户圈进来，未来总有再发产品的一天，券商托管和外包服务的收费与规模有关。

但是，借用一位券商人士的话说——为了保壳而大混战，甚至有点与监管意图相背离。

需要注意的是，并不是所有拥有牌照的私募都有保壳意愿和保壳的能力。有的私募没有实质开展业务，甚至没有实缴注册资金;有的私募并不能满足“至少2名高管有基金从业资格证”的要求;有的私募合规意识薄弱，提交的材料不准确等。

如果券商盲目抢客，那风险就会比较大。加上当前的市场环境下，纯二级市场投资的私募产品发行会比较困难，券商也需权衡利弊，否则真的可能导致抢客容易留客难。