私募：信心有待恢复 静待市场底部

本周市场继续调整，私募人士表示，年初以来A股快速下跌，投资者情绪悲观，多重因素困扰市场，短期机会主要来自超跌反弹的估值修复，中期机会则来自改革。短期看，创业板指在1700点至1800点之间有支撑。

昭时投资执行合伙人 李云峰(专栏) ：市场短期有支撑

供给侧改革是2016年的投资主线，而化解过剩产能是重中之重。把握煤炭、钢铁、有色、房地产等板块的整体机会。关注进口依赖度高的农业细分领域，如大豆、白糖等。根据“十三五”规划，农业现代化进入高速发展期，关注智慧农业、生物农业。

中国证券报：本周市场继续大幅调整，造成市场大幅调整的因素有哪些?调整会在什么点位找到支撑?

李云峰：年初以来A股市场快速下跌，市场情绪悲观，多重因素困扰市场前行。

首先是汇率问题。人民币汇率快速贬值，虽然在央行干预下有所企稳，港币贬值又接踵而来，市场对人民币汇率的担忧，继而对经济危机的担忧，衍生出习惯性“悲观”情绪。

其次是供给侧改革背景下的流动性问题。虽然央行采取多种手段释放流动性，仍低于投资者对于春节前降准降息的预期。加上外围市场不稳定，亚太股市全线低迷，对A股市场形成负面冲击。

短期的支撑主要看超跌反弹的估值修复，中期的支撑以及反弹因素仍然是改革。关注减税以及供给侧改革方案超预期的可能性。

瀚信资产基金经理孙健：巨幅调整源于估值过高

2016年宏观经济会遇到短期困难，但年内筑底成功成大概率。供给侧改革落地也许造成短期阵痛，但有利于经济长期健康发展。201瀚信资产基金经理孙健6年消费端或许有压力，但是房地产和基建有微复苏迹象。同时，出口改善会在一定程度上稳住经济下滑趋势。

孙健：这轮市场巨幅调整的本质原因还是估值过高，特别是成长股，其中以主题和概念股尤甚。前段时间的熔断机制、股东减持、汇率巨幅波动等因素造成的股市暴跌打压了市场信心，激发了恐慌情绪。最近继续大幅回撤的直接原因还包括：供给侧改革对宽松预期被打破的担忧，全球市场的整体性暴跌等，投资者的恐慌情绪更是加速了下跌进程。恐慌之下，具体的指数支撑点位不好说。短期来看，创业板指在1700点至1800点之间有支撑。

中国证券报：对于2016年的A股有哪些整体判断?

李云峰：忽略大盘，回归个股。目前稍有风吹草动，市场便风声鹤唳，应声下跌，这其中更多是恐慌情绪的蔓延。2016年A股整体不乐观，但很多被错杀个股，比如低估值的、现金流好的、成长性高的公司，均可择机介入，等待复苏。

孙健：2016年的A股相对2014和2015年的全面牛市时期来说，会难做很多，整体性机会一般，结构性的机会还是存在的。考虑到货币政策，经济情况，外围局势等多方面因素困扰，A股整体性机会的出现找不到合理逻辑。可能的蓝筹结构性行情包括供给侧改革、不良资产管理主题等。此外，成长股方面，新兴行业的主题性机会更多一些，例如VR、医疗美容、体育等。

中国证券报：对于2016年宏观经济有哪些整体判断?经济能否在年内筑底成功?

李云峰：中国经济处于改革转型阵痛期，GDP下行是大势所趋。整体来看，2016年经济走势，首先取决于供给侧改革方案能否软着陆。2016年是“出清”的大年，能否降产能、去库存、降成本、控风险，是否有相关配套政策落地，都需要边走边看。其次是基于互联网的新兴产业挤泡沫、降杠杆。新兴产业在强劲发展的同时，相伴而生的是各路资本加大投入、过度竞争、估值高企、人才匮乏、监管不足等问题，新兴产业能否健康发展，对宏观经济至关重要。

孙健：2016年的宏观经济会遇到短期困难，但是大概率在年内筑底成功。供给侧改革的落地会造成短期的阵痛，但显然有利于经济长期的健康发展。我们观察到，2016年消费端或许会有压力，但是房地产和基建有微复苏迹象;同时，出口改善会在一定程度上稳住经济的下滑趋势。

待市场企稳加仓

中国证券报：从仓位控制、具体配置等方面，如何操作?

李云峰：资产配置方面，保持五成左右的股票仓位，其余配置流动性比较强的偏债类产品，择机而动。

孙健：从仓位控制来说，以熊市或震荡市的思维出发，在没有明显的信号之前，会以中低仓位为主。从短期暂时大配置的角度来说，目前会以固定收益类，或者货币基金为主要配置方向，辅之以权益类的配置。对于权益类，基于我们相对看好主题或者行业性的投资机会的逻辑，会以供给侧改革、不良资产管理、超跌优质成长股，以及体育、医疗美容、VR等行业龙头为主要配置方向。待市场企稳之后，我们会加大股票仓位。

中国证券报：从具体主题、行业方面，看好哪类投资机会?

李云峰：一是供给侧改革主题。供给侧改革是2016年的投资主线，而化解过剩产能则是重中之重。把握煤炭、钢铁、有色、房地产等板块的整体机会。选择具备产能整合条件的龙头公司。

二是农林牧渔。关注进口依赖度高的农业细分领域，例如大豆、白糖;根据“十三五”规划，农业现代化进入高速发展期，关注智慧农业、生物农业。

孙健：看好以下几项行业或主题性投资机会，包括供给侧改革，不良资产管理。同时，看好体育、VR、医疗美容行业的发展前景，这些行业进入了发展关键期，2016年他们存在诸多催化剂。