科创板鸣枪抽水效应是否会袭击A股？基岩大咖:并不会

　　基岩大咖说 | 科创板“鸣枪”，抽水效应是否会袭击A股？

　　原创： 基岩资本 来源：基岩资本 

　　科创板渐行渐近，5月27日，科创板上市委审议工作启动，首批上会的科创企业名单出炉，微芯生物、安集科技和天准科技三家企业拔得头筹。在高兴的同时，市场也有部分声音对科创板可能引发抽水效应颇感担忧，认为该效应将成为市场短期不利因素之一。

　　1、上交所发布公告，将于6月5日召开第1次审议会议，审议3家企业发行上市申请，范总您是如何看待科创板即将开板的意义呢？

　　从长远角度来看，科创板无疑会让创新企业得到更多的支持，也让创新资本能够更早有机会进行投资，一级市场也会多出一条退出通道。不过，所有的创新都需要耐心，我们需要对科创板抱有宽容和客观的态度，期望科创板上市公司全部都能有很好的发展也是不现实的，通过市场机制大浪淘沙，淘出真正的好企业本来就是科创板和试点注册制的初衷。

　　2、此前，首批7只科创板基金合计发售规模达1000亿元，发行期内市场出现了明显下挫。随着第二批科创板基金发行在即，部分人士对此可能引发抽水效应颇感担忧。范总您认为科创板是否对市场有抽水效应？

　　以科创板基金的体量，并不会对市场有太多的“抽水效应”，有些投资者目前仓位不高，参与科创板投资更不会引发市场波动，更何况实际上科创板基金与主板是联动的。当前市场已调整一段时间，继续下行空间有限，科创板临近还可能会带动科技板块的表现，激发市场人气。

　　3、据了解，近期有百亿私募更改合同条款，提前做好参与科创板股票交易的准备。基岩资本是否会抓住科创板的机会？投资策略是怎样的？

　　我们有意向参与一级市场投资与网下机构打新，实际上，两类拟IPO企业是我们会考虑投资的对象，一类是当期估值合理但未来估值具有较大的成长空间；另一类是IPO定价偏低，上市后面临价值回归的情况。我们认为，在追求超额收益的过程中，估值是一个相对概念，价值型投资追求的是找到同等条件下具有估值优势的标的。另外，我们也会倾向于选取一些有过基岩资本Pre-ipo投资或长期与管理层保持沟通并关注的企业作为重点潜在投资标的，在IPO投资的过程中，对投资企业的信息越是了解，投资有高回报率的可能性也就越大。

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　　4、首批上会的三家企业并非首批进场的“考生”，率先脱颖而出。其中，作为生物医药行业的科创企业，微芯生物可谓后劲十足，杜总，您认为该企业何以能“后发先至”？

　　微芯生物是一家创新型生物医药企业，主要为患者提供可承受的、临床亟需的原创新分子实体药物，具备完整的从药物作用靶点发现与确证、先导分子的发现与评价到新药临床开发、产业化能力，公司共有8款自主原创新药上市或在研，产品梯队丰富。

　　继公司明星原创药西达本胺2017年进入国家医保谈判目录后，另一重磅产品西格列他钠已完成III期临床试验，预计将于2019年申报上市，有望成为一个新型且更为综合的2型糖尿病治疗药物。我们认为，微芯生物研发管线较为完善，拥有针对肿瘤、代谢性疾病及自身免疫性疾病的多条原创新药的产品线，创新研发能力处于行业较高水准。

　　另外，微芯生物报告期内的收入增速并没有非常突出。据披露，2016年至2018年公司分别实现营业收入0.85亿元、1.11亿元、1.48亿元。这主要由于西达本胺目前仅获批用于外周T细胞淋巴瘤，适应症人群较少，经医保谈判后售价又较低，一定程度上影响了公司的收入增速表现。不过，我们更看重公司产品未来的成长性和确定性，预计公司未来产品收入的暴增将极大地依赖西达本胺获批于新适应症和公司其他药物的获批。

责任编辑：石秀珍 SF183