券商资管寻求差异化发展 长期业绩优势凸显

2015年A股跌宕起伏，但券商资管业绩整体表现良好，发展模式逐渐转移至注重主动管理能力，走差异化发展路径，部分产品长跑业绩表现出色。

主动管理模式显优势

随着大资管的深入发展，券商资管已经成为中国资本市场的中枢力量，占据大资管版图的1/3。竞争的加剧推动行业的快速发展，券商资管野蛮扩张规模的时代渐行渐远，提高投研能力、扩大主动管理规模正在成为越来越多资管机构走差异化道路的优先选择。

从业务规模上看，券商资管行业规模得到快速增长。中国基金业协会数据显示，截至2015年9月底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约32.69万亿元，其中证券公司资产管理业务规模达10.97万亿元。这一数据相较于2014年的7.9万亿，增幅超过36%。

从业务分布来看，定向资管计划规模在券商资管行业平均占比76%，以专项资管为代表的主动管理业务规模稳中有升。协会数据显示，截至9月底，券商集合产品3076只，整体资产规模1.36万亿元;定向资管计划规模为9.49万亿，产品只数为13764只，而专项业务规模1122亿元。其中专项业务规模增长迅速，比去年增长超200%。

受到券商资管转型升级趋势的影响，有实力的大中券商力求提高主动管理能力，增强整体竞争力。统计显示，2015年资管总规模达百亿以上的券商中，主动管理业务占比最高的属东方红资产管理，主动管理规模占比超过80%。同时，不少大中型券商也纷纷发力，主动管理规模增长过百亿。

其中，能够穿越牛熊市场、主动管理能力突出的权益类集合产品一直是市场热点。统计显示，成立五年以上的92只权益类券商集合产品近五年的平均收益率达到50.2%，其中有14只收益超过100%，同期沪深300上涨20.10%。

以主动管理模式见长的东方红资产管理，旗下权益类集合产品表现出色。统计显示，在41只同类的偏股型大集合产品近三年的收益排名中，东方红资产管理旗下5只产品跻身前十名。截至2015年12月28日，成立满三年的东方红系列16只权益类集合产品近三年平均收益率为148.02%，同期上证指数涨幅55.73%。

某券商非银金融分析师表示，相比于保险、信托等其他资管主体，券商资管更加追求绝对收益理念，投研水平突出，注重控制产品下行风险，主动管理能力优势凸显。因此，权益类集合产品不仅能够体现券商资管的投资能力，同时对管理人的风险控制、优化资产配置等多方面形成综合考量，成为价值投资者的优良选择。

集合产品频现长跑健将

受到行情影响，2015年券商集合理财市场保持稳定增长。由于注重获取绝对收益，券商集合产品涌现出一批长跑健。统计显示，在近三年存续的41只平衡混合型集合产品的收益排名中，东方红资产管理旗下6只产品跻身前十名，其中东方红5号、东方红4号、东方红6号、东方红基金报包揽前四名。

2010年2月5日成立的东方红5号集合资产管理计划，截至12月28日，累计单位净值为3.0786元，成立以来总回报为220.27%。近三年收益率排名中，东方红5号以222.15%的收益率居同期41只同类集合产品第一;近两年以118.36%的收益率，在同期存续的73只同类集合产品居于前列。

截至2015年12月28日，东方红4号累计净值为4.4500元，自2009年4月21日成立以来总回报达407.06%，同期上证综指上涨38.18%，投资回报超过同期全部混合型和股票型基金，同期排名第一的基金业绩回报率为332.09%。东方红4号最近三年的收益率分别高达212.11%，在同期存续的41只同类集合产品中均位居第二。

除了经典权益类产品，东方红资产管理推出的折价主题投资系列产品也有不俗表现，其中，东方红新睿2 号、东方红新睿3号分别以115.07% 和138.33% 的成立至今总回报，居同类112只集合产品前列，该类产品致力于挖掘市场中定向增发、大宗交易、可转债等折价主题投资机会。

东方红资产管理旗下的固定收益类产品业绩也尤为可观。以东方红新睿4号普通型产品为例，数据显示，截至12月28日，该产品今年以来总回报为22.14%，在同类195只产品中排名前10%，在近两年的收益排名中，该产品以99.90%的涨幅排名同类产品前10.

此外，东方红量化系列产品稳抓市场节奏，同样表现出色。截至12月28日，东方红量化系列产品平均收益率为22.68%，其中，东方红量化4号累计单位净值1.3150元，今年以来业绩总回报27.42%，在同期量化集合产品中排名居前。

值得一提的是，该公司旗下FOF产品——东方红基金宝，上涨势头一直保持强劲。数据显示，截止到12月28日，该产品今年以来总回报达54.91%，稳居同类102只产品中排名前十，最近两年、近三年更是以139.13%、171.49%的投资回报率排名同类集合产品第一、第四位。

分析人士表示，券商集合产品追求绝对收益理念，坚持在长跑中为投资者赚取超额收益，尤其在择取个股、合理估值、控制回撤等方面具有科学的投资体系和完善的风险控制体系，较好地保护投资成果，引导投资者在长期投资逻辑中获得良好的业绩回报。