PE/VC是否被冤：吃掉新三板1/3融资额

对于为何叫停暂停私募基金管理机构的挂牌和融资，证监会市场部主任霍达表示，设立新三板市场的目的是为了服务实体经济，暂停是考虑到服务实体经济的新三板定位，是为了服务实体经济。

对于此次叫停，VC/PE机构是否冤枉?已挂牌PE机构乱象是行业现象还是个例?据了解，除部分机构在进行巨额募资在二级市场进行并购外，主流VC/PE机构仍以扶持国家“双创”政策指导为核心。

大规模并购遭质疑

据公开数据显示，截至目前新三板市场融资额约千亿，其中以九鼎集团、中科招商、硅谷天堂为主的PE机构融资金额超300亿，占据新三板融资总额仅1/3，此外，中科招商正在进行300亿元融资。然而行业巨头的融资现象却并不能代表行业整体趋势，目前已挂牌新三版VC/PE机构约20余家，其余机构融资金额不足巨头整体1/10。

此次暂定政策，主要源于对于PE机构如此高的融资金额，巨量募资用途的关注较高。以中科招商为例，此前报道显示，自今年7月起，先后举牌16家上市公司，成为市场上最为疯狂的扫荡者，同时计划大量融资为打造上市公司产业集群。自挂牌以来九鼎集团和中科招商共向A股市场、海外市场投入大量资金，占比相当高。

而新三板是一个为创新型企业提供的舞台，其成立的宗旨是支持创新、创业、成长型企业融资，但以九鼎集团、中科招商为代表的资管公司挂牌后募巨额资金，大规模投向二级市场，是否违背了设立新三板的本意，成为了此次监管机构关注的重点。

瓜分资金，还是输血助力?

尽管此前部分市场人士也对于私募机构挂牌新三板颇有微言，认为私募机构是新三板上的抽水机，与普通新三板公司一样争夺市场中不多的肥肉。但也有业内人士认为，股转系统应鼓励私募机构，通过资产管理产品发行募集资金，为新三板市场输血;应该杜绝的是私募机构在新三板市场恶性融资，与其他企业争夺资金。

在已经挂牌新三板的创投机构中，联创投资更偏重早期项目投资。公开数据显示，联创投资有125个在管项目，其中多数是天使轮和A轮投资，对TMT行业在联创投资所投项目中占比超六成。笔者还注意到，联创投资在孵化器及FA平台项目有所布局，投资了如车库咖啡、天天投、苏河汇、一见、优+公寓等项目，这些平台也都汇集了当下最活跃的创业企业。

刚刚登录新三板的幸运儿天图资本，专注于消费品投资，在大众所熟知的各类消费领域都能看到天图资本的身影。据了解，天图资本团队累计投资项目近80个，累计投资金额超过40亿元。

徘徊在新三板门外的君联资本，截至2015年9月，管理的14支基金已经累积投资了78个项目，累计投资金额62.70亿元。该机构已经组建了专门的TMT、消费服务、医疗、文化体育等投资团队，目标逐渐收缩、聚焦在一些更创新的点上。

创投撬动新经济的力量不可小觑

仅上文所述创投机构就在近年来为近300家中小企业输送了超200亿元的资金，对于新经济的影响也势必不可小觑。

行业数据显示，过去的十年间，创投行业投资了约2万家企业，其中5000家已经通过IPO、并购、回购等方式完成退出。目前国内资本市场近3000家上市公司，除少数国企外，绝大部分企业都在上市前接受过创投基金的投资。所以创投行业虽然在金融板块所占比重较小，但却扮演着非常关键的角色。

有业内人士表示，新三板是创投行业面对的时代性机遇，解决了以往创投基金受存续期的限制，不仅拓宽了投资企业的长期融资渠道，也会继续伴随企业长期成长，投资人也有机会分享创投机构的成长红利。未来，随着新三板分层和竞价的制度创新，相信新三板会迎来更好的发展机遇。