为何对冲基金迎来倒闭潮?有这三大元凶

今年对冲基金业不但投资报亏，还有数百只基金关门大吉，知名基金也未幸免。业内人士认为，对冲基金纷纷关闭主要是因为各基金表现差距大、市场波动大和流动性吃紧。

基金研究机构Hedge Fund Research的数据显示，今年对冲基金业平均回报为-3.72%，比今年累计下跌2.59%的标普表现还差。而且今年对冲基金迎来倒闭潮，仅第三季度就有257只基金关闭，环比增加28.5%。今年前三季度清盘的对冲基金共有674只，同比增长2%。

对冲基金业营销与顾问公司Agecroft Partners的管理合伙人Don Steinbrugge认为，有三个关键因素造成对冲基金纷纷倒闭：

业绩差距大

汇丰数据显示，今年表现最好的一些基金经理可以取得30%的回报，而业绩垫底的经理亏损幅度超过20%。如此大的业绩差距迫使一些基金不得不选择关停。此前彭博新闻社统计，今年前10个月宣布清盘的对冲基金管理资产规模合计超过160亿美元。

华尔街见闻文章曾提到，大宗商品交易巨头托克(Trafigura Pte Ltd.)上月关闭了旗下主力基金、规模2.3亿美元的Galena Metals Fund。彭博统计，该基金今年以来投资收益为-8.6%，将面临2012年以来首次年度亏损。五年前该基金的规模是目前的两倍，2004年成立后十年内有九年投资为正回报。

Steinbrugge指出，如果基金经理的回报水平都差不多，很难说谁会被炒鱿鱼，但如果表现差距太大，业绩差的基金就更有可能被关闭。

不善于应对极端波动

德意志银行统计，今年新兴市场股市为首的资本市场波动极大。截至本月22日，按本币计算，俄罗斯MICEX股指今年录得超过23%的回报率，巴西的Bovespa股指以本币计价跌幅超过13%。更不必说A股在今年6月站上7年高位后两个月狂泻45%，8月末以后两个多月又强劲反弹逾20%。

Steinbrugge认为，对冲基金遭遇大量赎回被迫关门的一个成因是市场波动，以及基金经理应对大波动的方式。碰到像今年8月波动率指数VIX创4年新高时那种环境，如果有些基金经理没能应对得当，在市场反弹以前过早斩仓，可能锁定的损失比同行还多，业绩就很难看。

流动性不佳雪上加霜

巴克莱在预测明年的宏观主题时提到，流动性不佳明年还会加剧市场波动。Steinbrugge认为，流动性差会在对冲基金遭遇大规模赎回时制造麻烦。

因为流动性差，对冲基金可能很难抛售持仓获得投资者赎回所需的资金，而对冲基金抛售资产又会让流动性问题恶化，相关持仓的损失还会增加。

有些时候，对冲基金可能拖延赎回，但这又会激起更多投资者争先恐后逃离该基金，希望尽快拿到赎回的资金。