旭诚资产陈贇：中央经济工作会议前瞻

刚结束不久的十八届五中全会为中国未来五年的发展规划画下了蓝图，而一年一度的中央经济工作会议又紧随其后，即将在本月中旬前后拉开帷幕。作为每年级别最高的经济工作会议，其一直都是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标。2016年是十三五规划的首年，俗话说万事开头难，在研究制定十三五规划之后的此次会议，也关系着能否开好“十三五”的这个头，因此更显得意义非凡。

从以往历届的经济工作会议主题来看，近20年来的宏观主题大多偏向于“经济工作稳中求进”，始终贯彻宏观经济保持稳健增长的主基调，而在经济增长速度出现放缓的当下这个主题则显得更为突出。十三五规划提出全面建设小康社会的主要目标，这也要求必须保持一定的经济增速，因此经济稳增长将依旧成为本次会议的主要议题。在经济增长目标上，虽然会议不会提出具体的要求，但其实已经在十三五规划中有所体现，根据11月3日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，中国经济在2016年~2020年的年均增长率底线是6.5%，所以在宏观方面的经济增速上，2016年的GDP增长目标实际上已经较为明确，而来年的一系列经济工作的主要任务也都将围绕这一内容来展开。

作为“最传统”的重点议题，农业工作料将不可避免的再次成为会议主要议题之一。据统计，近十年的中央经济工作会议对来年工作的主要任务安排中，农业是最明确被强调多次的内容，关键词从建设社会主义新农村，到巩固三农发展基础，保障农产品供给和农民增收，再到粮食安全和加快转变农业发展方式，农业发展已经成为历年经济工作会议的不可或缺的必谈领域，从关键词的变化上也可发现指导农业工作开展的核心思想已经由巩固向改革变化，说明在全面改革的大背景下，农业作为我国第一产业，必然成为改革重点，而且要从改革中寻求发展的新路径。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅已印发《深化农村改革综合性实施方案》，对当前我国农村经济社会发展改革的总体要求、任务目标，以及改革关键领域作出整体设计。方案明确了深化农村改革总的目标、大的原则、基本任务和重要路径。在中央经济工作会议前夕发布，该文件很显然将会成为经济工作会议上农业主题的纲领性顶层方案，也为制定明年的具体农村工作任务指明了方向。当前，资源和环境已经成为制约我国农业发展瓶颈，严重制约国家粮食安全以及农民收入增长。农业发展已经到了必须更加注重合理利用资源、更加注重保护生态环境、更加注重推进可持续发展的历史新阶段。未来运用高新技术、科学管理、现代装备、组织经营创新等现代文明成果改造传统农业成为一项重要历史使命。在国家政策和资金的支持下，农业现代化发展不断提速，农业现代化存在着广阔的发展空间。因此，在市场相关的主题上，农业现代化、土地流转、农业科技创新、农村金融以及粮食安全等都将是农业领域重点关注的对象。

今年三季度GDP已经破7，经济增速放缓趋势明显，2016年经济增速或将继续探底，由于宏观经济下行压力不减，宏观要实现稳字当头，并保证一定幅度的增长，这就使得货币政策和财政政策将会继续呈现宽松姿态，积极的财政政策和稳健且适度宽松的货币政策进行搭配。而解决中国经济当下面临的转型期结构性问题不能只靠需求端刺激，同时需要配以供给侧的改革。近期“供给侧改革”成为高频用语，并且高层也多次在不同场合均有表述，其意义之重不言而喻，因此市场也普遍认为，供给侧改革很可能将会纳入今年的中央经济工作会议中讨论。所谓“供给侧改革”，就是从供给入手，解放生产力，改革创出新供给，改善供给结构，提升竞争力促进经济发展。一般而言，需求侧有投资、消费、出口三驾马车，供给侧则有劳动力、土地、资本、创新四大要素;供给侧结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和数量。从本质上说，供给侧改革实质就是政府的改革，因此减税和减少政府干预是供给侧的典型做法。在“供给端管理”的核心思想上主要有3点内容：简政放权、减税让利以及稳定货币供给。而在供给侧改革的实施路径上，化解产能过剩、降低企业成本、消化地产库存和防范金融风险是最为关键的4个“歼灭战”，我们认为供给侧改革将分别在劳动力、资本、创新、政府4条主线上推进。在优化劳动力配置方面，具体的路径是：1.放开生育政策，补充人口红利;2.户籍制度改革，促进劳动力跨地域、跨部门流动，同时也能消化地产库存、稳定就业;3. 发展服务业及第三产业，缓解就业压力。4. 促进扶贫注重教育，从而提升人力资本。在优化土地和资本配置方面，土地制度改革的核心在于确权和加速农地流转，从而提高土地使用效率，抑制地产泡沫。资本要素改革的核心在于降低企业成本、提升企业盈利，包含以下4个方面：1.资源品价改降低原材料成本;2.减税降费加速折旧降低财税成本;3.利率市场化结合降息降低财务成本;4.养老保险体系改革降低人力成本。而提升企业盈利的另一项改革是淘汰落后产能，国企是主要承担者。在创新方面主要是以此提升全要素生产率，首先是构建激励机制，提升创新意愿，这有赖于资本市场的建设和直接融资的发展。其次是为企业营造宽松的成长环境，提升创新转化率，具体措施包括推进产学研结合、提供资金便利和税费减免。最后政府在落实供给侧改革方面需要做到两点：一是通过反腐、打破垄断、简政放权，降低制度性交易成本;二是国企改革，通过合并重组提升绩效，为经济提供动力。“供给侧改革”是具有创新意义的改革思路，是指导改革和经济工作开展的主要思想，有望贯彻到明年经济工作的具体任务要求之中，长期来看，在对经济结构的影响上，从生产角度看，供给侧改革将导致第三产业占比上升，第二产业中传统工业占比下降、新兴产业占比上升。而从收入角度看，供给侧改革将引发经济蛋糕的重新分配：减税将导致生产税净额占比下降，加速折旧和产能去化将导致固定资产折旧占比短期上升、长期趋降，降低成本和产能去化将导致企业营业盈余占比上升，加速劳动力跨地域、跨部门流转以及提高人力资本，将导致劳动者报酬上升。

长期以来，在经济工作的主要方向上，“稳增长”和“调结构”都是两大核心内容，有时互为倚重有时又互相排斥，现在通过梳理“供给侧”和“需求侧”，可以更好的运用到经济工作安排上，提升工作效率，通过对“需求侧”的三驾马车继续刺激以维持经济增速保持一定幅度，通过对“供给侧”的改革进行经济结构调整，影响到需求端的结构性变化，达到以转型促发展的最终目标，总结而言，旭诚资产认为供给侧改革的实质是三中全会“全面深化改革”在要素领域的延续和聚焦。当前蓝图已经铺开，未来前景令人期待!