机构持续去杠杆 券商融资类业务料收紧

继清理信托之后，管理层对市场杠杆资金的严厉监管仍在持续。日前，有消息称配资式资管产品新增遭遇叫停，其波及范围可能涉及多家基金子公司、私募和券商机构。据从券商方面了解，目前监管部门已经要求券商对托管的私募产品进行上报规范，涉及配资的资管计划被要求逐渐清理出去，机构内部去杠杆化趋势明显。

实际上从两融规范、分级资管限制到收益互换业务新增叫停，由于监管环境的变化，券商各类创新融资业务均在逐步收紧。分析人士指出，近期多家券商因两融等业务违规受到查处的消息陆续出台，意味着券业整体将面临重新规范和整理，后续融资创新业务可能面临转折。

券商内部去杠杆加速

日前，来自基金公司和券商机构方面的消息称，已经接到来自地方证监局下发的通知，要求规范涉嫌配资的私募资管产品，其目的主要在于巩固前期场内配资清理的工作。证监会方面人士表示，私募产品下私募资管产品中下设子账户、分账户、虚拟账户等情形将面临坚决清理;涉嫌配资的优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令参与股票投资的私募资管产品，将受到监管部门规范。

“一般证券公司涉及的配资式私募资管产品可能包括几个方面，有资管产品下面的分账户或虚拟账户，也有伞型资管的不同委托人，有明显结构化特征并通过投顾下单方式做投资的资管产品。前面两类被明确要求以暂停新增的方式被清理出去，而后者具有为劣后份额持有人变相开展类似于场外配资活动的功能而受到严格限制，有些公司将其作为清理之列。”某券商资管人士表示，当前监管层对场外配资的态度是“零容忍”态度，传统通过分级资管计划曲线实现杠杆交易的渠道将被一一封锁。

“从政策导向看，从两融规范、分级资管新增叫停到现在各类机构自查配资式私募资管，都是为了防范高杠杆配资的死灰复燃。而原有通过券商通道曲线获取杠杆资金的方式也由于各项规范而被逐渐整顿，实质上券商内部业务架构正在经历一场去杠杆运动。”上述券商人士表示，由于去杠杆的加速，不少券商内部融资类业务的开展和创新都会在一个时间段内受到影响。

两融业务频繁触红线

除了机构去杠杆外，今年以来多数券商因业务违规受罚，其中两融业务频频触及监管红线，引发市场广泛关注。有券商机构人士认为，今年券商业务违规较多，不排除证券公司因此受到降级或扣分的处罚，这将在后续影响券商业务的创新和开展，无论是监管部门还是券商内部，对融资业务及相关类贷款业务的放开都会趋于谨慎。

11月中旬，3家大券商先后公告称因开展两融业务中违反“未按照规定与客户签订业务合同”的规定遭到调查。实际上券商两融违规并非首次，今年1月，证监会对45家证券公司融资类业务检查结束，并对其中违规券商做出暂停新开融资融券账户3个月或警示的监管措施;今年4月，证监会再次通报6家券商融资融券中有违规业务而被责令加强自查。今年9月，证监会再次对4家违规券商进行巨额罚款措施并责令改正。

分析人士认为，除了券商业务违规可能被罚之外，还将面临扣分降级的处罚。有券商人士指出，尽管最终处罚决定没有出现，但如果遭调查的券商被处罚内容较多、程度较大，将可能面临降级的情况。一旦进行降级，则意味着涉及的券商机构申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等均会受到负面影响，尤其是券商融资创新方面，会面临业务收缩或者转折的情况。