结构化资管新增部分已遭叫停

继“伞形”信托被清理后，监管层对市场杠杆资金的清查仍在持续。昨日有消息称，监管层要求公募自查私募资管产品配资，涉嫌配资私募资管产品核实确认表应于12月4日前上报。与此同时，劣后级结构化资管由于涉嫌为份额持有人变相进行场外配资，其新增部分也遭叫停。

私募资管场外配资遭调查

证监会上周五在例行发布会上表示，为进一步做好清理整顿违法从事证券业务的工作，近期证监会向各证监局下发了通知，规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品。证监会要求公募基金统计核实三类私募资管产品：资管产品账户下设子账户、分账户、虚拟账户;伞形资管产品不同的子伞委托人(或关联方)分别实施投资决策，共用同一资管产品证券账户;同时符合以下特征的资管产品：优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令、投资股票市场。

昨日据中国网的消息称，多家基金公司于近日收到所在地证监局通知，要求进一步甄别、确认涉嫌配资的偏股型私募资管产品。通知要求，涉嫌配资私募资管产品核实确认表应于12月4日前上报。

信息时报记者昨日下午得到了确切消息。广州一家基金公司相关人士表示，部分私募在做股权投资基金时也进行结构化的配资，特别是在此前股权众筹兴起时，一些产品也在加杠杆。“《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》堵住了刚刚有苗头的配资渠道，这类配资通道正受到监管层的密切关注。”该人士表示。

劣后级资管类似场外配资

无独有偶，还有消息称，由劣后级份额持有人参与投资决策的结构化资管的新增部分日前已被监管层叫停。

据某上市券商资管业务负责人向信息时报记者介绍，此类结构化资管产品一般分“劣后”和“优先”两层，优先资金来自银行，包括理财产品募资等等;劣后资金则来自私募机构，从几千万到几亿不等。劣后方作为投顾实际操作这类产品，券商、基金和期货等机构渠道提供方负责监控、警戒和平仓，以保证优先资金的本金安全和收益落地。

该类资管产品新增部分被叫停的原因，与该类产品具有为劣后份额持有人变相开展类似于场外配资活动的功能有关。在银行等优先级资金的数倍认购下，劣后投资者可以投资顾问等身份，通过为资管产品下达投资指令，进而曲线地实现杠杆交易。在杠杆比例上，最疯狂时优先和劣后的配备可以达到1：5。

不少机构预测，虽然目前叫停范围仅波及证券期货经营机构，但未来不排除具有类似结构的信托产品及依附于信托计划成立的阳光私募也将受到同类限制，这一因素对市场的影响将远远大于权益收益互换业务的叫停。

一股份制银行资产管理部相关人士也在接受信息时报记者采访时表示，银行资金入市确实受到了更加严格与明确的自律性监管，“自9月份以来，银行就已调整了理财产品策略，大幅减少权益类资产的配置，四季度权益类理财产品规模较前三季度肯定是大幅减少的。”

分析认为，监管的底线仍在于非实名账户的开立与使用，包括阳光私募资管产品、权益收益互换等任何与之相背的为二级市场提供杠杆资金的手段，将不会有任何生存的土壤。

券商“去杠杆”也在加速

先是曝出证监会近日出台场外衍生品融资的五项禁令，场外衍生品自此成为此轮A股去杠杆所波及的另一重要领域。接着监管层又要求公募自查私募资管产品配资，“配资式”结构化资管新增部分遭叫停。“监管层在释放一个明确信号，去杠杆并没有告一段落，清理配资工作又在迈向纵深。”申万投资顾问王超接受信息时报记者采访时这样表示。

在场内“去杠杆”风暴席卷下，券商内部业务层面的“去杠杆”也在加速进行中。此前融资类收益互换的新增业务叫停，被业内视为是继两融、资管产品限制之后，又一次针对证券公司业务层面的“去杠杆”操作。

广州一家券商资管部人士告诉信息时报记者，目前监管的范围确实已经扩散到券商资管业务及衍生品业务，甚至连机构客户及其融资交易也成为风控重要目标。在现在的监管环境下，监管层对高杠杆绝对是抱持零容忍态度，对券商创新业务可能会有所收紧。对于一些打擦边球的券商，预计后续还会出现对券商业务的从严规范和违规处罚，被罚券商很可能会在后续评级中被大幅扣分甚至大幅降级，进而影响其业务开展及业绩。