季凌宇：不求一鸣惊人 只求稳妥收益

季凌宇：30岁，上海人，拥有6年的期货交易经验，基本上每年都稳步盈利。在第六届“蓝海密剑”实盘大赛上荣获晋衔奖和“上将”称号。已发行了多支基金产品，目前正在运行的产品“凌云3号”7个月时间累积盈利1200多万。

“凌云3号”净值曲线图

精彩语录：

我属于风险厌恶型的风格，所以仓位始终没有超过30%，同时做到严格止损。

我每年都不断修正自己的交易系统，没有急于求成和追求暴利的想法，所以每年就比较稳定，基本上目前基金类的年化都在30%至50%左右。

每个人的经历不同，成熟的定义对于每个人也是不同的。经历过大亏大赚固然会让人成熟，但是没经历过也不一定就代表不成熟。

我是风险厌恶型的风格，所以我每年不会有一鸣惊人的业绩，我所追求的是每年稳稳妥妥的收益率。

基本面就像指南针，方向对了，加上合理的技术支撑，这样就会事半功倍。

如果基本面看错，那大方向就错了，即使有再高的技术手段支持，也会是杯水车薪。

做技术不能过分迷信什么指标，因为世界上没有一招鲜吃遍天的指标，交易始终是人在做。

今年上半年，是股市牛市，就主要进行股指的操作，下半年牛市终结，商品进入熊市，就选择过剩产能和需要去库存的品种进行做空交易。

证券方面，在熊市我也基本保持着每年30%左右的收益率，牛市的话有吃饭行情收益率会高一些。

在前段时间的“股灾”中，我几乎是在头部就清仓了所有股票，而且还建议身边的朋友清仓。

选股跟炒期货的方式也有相同之处，就是既看估值也看题材。

市场出现热点的时候，可以用一部分的仓位去参与，要选择热点的龙头。但切莫恋战，因为A股市场就是一个炒家市场，止损在A股特别重要。

如果大盘处于明显的跌势中，就必须要轻仓或者空仓，因为个股还是要看大盘的脸色。

香港市场理性，靠估值分析取胜。A股市场比较年轻，所以震荡会比较剧烈，给出的估值会偏高很多。

A股市场的投机氛围更加浓，而香港市场可以踏踏实实做一点价值投资。

香港市场比较成熟，更看重的是上市公司的业绩，如果用炒的思维去香港这个成熟市场，会比较容易踩到地雷。

对于股市的监管时时刻刻都不能放松，就是因为有太多的内幕交易，所以铸就了很多业绩神话，投资者也比较容易被这些神话迷惑。

股市是经济的晴雨表，目前整个宏观经济还是比较疲弱，在一个下行的周期内，产业机构调整，去库存去过剩产能的路途漫漫，所以大牛市的基础目前没有，还是一个偏震荡的行情。

股市的功能就是为企业输血，IPO重启对股市长远来说肯定是好事，因为造血的功能在恢复。

对于风险厌恶型的交易者来说，本金的安全是第一位的。

国内的基金起伏比较大，碰到负责的优秀基金经理，就能获得比较高的投资回报，国内基金主要在于挑选的基金经理是否优秀。

我们的核心竞争力就是稳定的业绩，不要有太大的起伏，每年做到给投资人回报，这样或许能成为市场中的一家老店。

七禾网1：季凌宇先生您好，感谢您在百忙之中接受东航金融和七禾网的联合专访。您24岁时就开始做期货，请当时您是这么接触到期货的?为什么会选择期货这个行业?

季凌宇：当时我刚毕业的时候，去了最早的华通铂银交易所，接触到了最早的黄金白银等贵金属的现货业务，所以也就无意中算半只脚踏入了期货行业。开始的时候是进行中远期的现货交易，其实有点类似于期货了。选择踏入这个行业，还是源于对金融类行业的兴趣吧。

七禾网2：我们从您的资料中获悉在期货市场上您基本每年都稳步盈利，没有过大亏大赚的经历。请问，您是怎么实现进入期货市场第一年就盈利的?又如何保持每年稳步盈利?每年的年化收益大概是多少?

季凌宇：开始接触期货前，我很早就开始做股票了。当初做股票也有过亏光的惨痛经历，虽然那时候亏光的钱不多，但是对于我来说也是一个非常惨痛的教训。我从大学一年级就开始摸索做股票了，那是2005年前后的事情。后来就开始技术研究，学习了江恩理论。后来2008年，参加第一届东方财富网举办的炒股比赛，进入了全国前十五名。那时候就开始严格贯彻执行自己的盈利模式和风控模式。再到后来进入期货市场，也算是顺水推舟。进入期货行业的第一年，因为我属于风险厌恶型的风格，所以仓位始终没有超过30%，同时做到严格止损，加上那年行情也比较配合，所以第一年就做到盈利了。以后每年都不断修正自己的交易系统，没有急于求成和追求暴利的想法，所以每年就比较稳定，基本上目前基金类的年化都在30%至50%左右。

七禾网3：七禾网专访过的不少盘手表示，“只有经历大赚大亏才能真正走向成熟”，您如何看待这样的说法?您觉得您的整个交易体系是否成熟?

季凌宇：其实每个人的经历不同，成熟的定义对于每个人也是不同的。经历过大亏大赚固然会让人成熟，但是没经历过也不一定就代表不成熟。我觉得每个期货人的风格不同，交易模式也不同，有做技术分析的，有做基本面研究的，只要能稳定盈利，都是优秀的交易员。对于我来说，我是风险厌恶型的风格，所以我每年不会有一鸣惊人的业绩，我所追求的是每年稳稳妥妥的收益率。尽量回撤小，有机会的时候能抓住。经历了这几年的交易，我个人觉得自己的整个交易体系也还趋于成熟，瑕疵就是对于重大机会要敢于重仓这点还需要改进。

七禾网4：在期货交易上，您主要以中长线为主，那一般一笔单子的持仓时间多长?在确定以中长线为主的交易方法之前，您有没有尝试过短线或其它交易方式?为什么最终会选择中长线的交易方式?

季凌宇：基本要维持三至六个月，因为不同月份对应的品种基本面也是不同的。短线交易以前也尝试过，这个需要付出极大的精力，而且个人觉得随着年龄的增长，做短线的弊端也会出来。而对于中长线，只需要确定性和资金的管理，所以相对来说还是比较稳定一些。

七禾网5：我们了解到您在交易上主要采用的是基本面分析为主，技术面分析为辅的模式，请问您为什么会采用这样的模式?

季凌宇：原先我也是做纯技术的，但是技术这个东西主要是决定你买入和卖出的位置价格。而对于大方向的判断，还是要依赖于基本面，基本面就像指南针，方向对了，加上合理的技术支撑，这样就会事半功倍。相反，如果基本面看错，那大方向就错了，即使有再高的技术手段支持，也会是杯水车薪。这就是所谓的趋势力量。而且要真的弄懂每个品种，基本面的学习是必不可少的。

七禾网6：基本面上您主要看哪些信息?一般是通过哪些渠道或方式获取这些信息的?

季凌宇：基本面每个品种都不同，主要是现货价格，供需矛盾，政策导向等等。现在获取信息的途径比较多，网络很发达，这些价格信息基本都能查询到，同时也可以咨询一下行业内的一线从业者等等。

七禾网7：在技术面上，您主要参考哪些指标、图形或量变?

季凌宇：没什么特别的指标，主要就参考一些均线的价格。图形的判断也是一种经验的累积，每个人看图形的判断也都不同，所以不能一概而论。我觉得做技术不能过分迷信什么指标，因为世界上没有一招鲜吃遍天的指标，交易始终是人在做。

七禾网8：您以基本面决定方向，技术面决定进出场点位，请问您是如何通过技术分析寻找进出场点位的?

季凌宇：这个问题回答起来比较复杂，因为每个人的技术不一样，所以也没有笼统的标准。主要还是看一些均线的价格，支撑或者压力。

七禾网9：期货交易上，您主要做哪些品种?一般同时操作多少个品种?又是如何选择操作品种的?

季凌宇：一般会选择基本面比较确定的品种进行交易。比如今年上半年，是股市牛市，就主要进行股指的操作，下半年牛市终结，商品进入熊市，就选择过剩产能和需要去库存的品种进行做空交易。一般同时操作三五个品种，多了也怕顾及不来。

七禾网10：做期货交易之前，您是做贵金属贸易的，这样的工作经验，是否让您更擅长分析黄金白银品种?

季凌宇：是的，最早进入期货的时候，就是进行贵金属的期货交易。因为那时候接触现货多，所以知道交割等一整套流程。对于金银的供需相对也比较了解。现在贵金属跟国际接轨了，所以需要考虑的宏观层面因素也越来越多。

七禾网11：当主力合约靠近交割月时您会做一些相应的套利，有的人认为套利交易是低风险的，甚至是无风险的，您认为套利交易有没有风险?如果有，套利交易的风险体现在哪里?

季凌宇：套利属于低风险的交易，如果套错了，也会出现劈叉的情况。比如农产品，要清楚知道哪个合约是旺季，哪个合约是淡季。靠近交割月前，要知道合约价格对于现货价格的升贴水，也不是胡乱可以套的。跨品种的话更是如此，比如市场上做得比较多的棕榈油和豆油的套利，铁矿石和螺纹，这些就更需要对基本面很清楚，才能心里有底。

七禾网12：您目前只是兼职做期货，主要以证券交易为主。请问，在股票交易上，您的盈亏情况如何?在前段时间的“股灾”中是否有受伤?

季凌宇：证券方面，在熊市我也基本保持着每年30%左右的收益率，牛市的话有吃饭行情收益率会高一些。在前段时间的“股灾”中，我几乎是在头部就清仓了所有股票，而且还建议身边的朋友清仓。所以没有受伤，算是比较幸运。因为经历过过去2008年的大跌，所以风险警觉性特别高。

七禾网13：您是如何选股的?当一支股票出现什么特征时您会重点关注和参与?

季凌宇：选股跟炒期货的方式也有相同之处，就是既看估值也看题材。比如我一直很看好中国平安，因为业绩好，是蓝筹所以我会一直持有。当然市场出现热点的时候，可以用一部分的仓位去参与，要选择热点的龙头。但切莫恋战，因为A股市场就是一个炒家市场，止损在A股特别重要。

七禾网14：近期有不少专家表示要轻大盘，重个股，对此，您怎么看?您会选择哪些板块的个股?

季凌宇：专家的建议仅供参考，大盘还是要看的，大盘好比是晴雨表。如果大盘处于明显的跌势中，就必须要轻仓或者空仓，因为个股还是要看大盘的脸色。接下来2016年我还是比较看好大金融和大消费板块，比如中国平安，消费类可以关注格力电器和罗莱家纺等等。

七禾网15：您主要以国内A股和港股作为投资标的，请问，您觉得两者有什么差异，在操作方法上是否有不同?哪个更容易赚钱?目前，您的资金主要放在A股上还是港股上?

季凌宇：差异还是比较大的。香港市场理性，靠估值分析取胜。A股市场比较年轻，所以震荡会比较剧烈，给出的估值会偏高很多。两个市场赚钱都不容易，只是A股市场的投机氛围更加浓，而香港市场可以踏踏实实做一点价值投资。对于我个人来说，我还是会把资金放在A股市场多一些。

七禾网16：随着沪港通和深港通的开放，有很多投资者想要参与到港股市场，对于这些投资者，在操作上您有什么建议?

季凌宇：香港市场比较成熟，更看重的是上市公司的业绩，如果用炒的思维去香港这个成熟市场的话比较容易踩到地雷。因为香港市场的沽空机制比较完善，也没有涨跌停板的限制保护，所以投资者还是谨慎为妙。

七禾网17：随着证监会副主席姚刚被调查、私募大佬 徐翔 被查等事件的爆出，是否预示着国家对股市的调整措施已吿一个段落?那么您怎么看待股市后期的行情?您认为股市是否会重新走牛?

季凌宇：对于股市的监管时时刻刻都不能放松，就是因为有太多的内幕交易，所以铸就了很多业绩神话，投资者也比较容易被这些神话迷惑。褪去光环后，神话不在了。股市是经济的晴雨表，目前整个宏观经济还是比较疲弱，在一个下行的周期内，产业机构调整，去库存去过剩产能的路途漫漫，所以大牛市的基础目前没有，还是一个偏震荡的行情。

七禾网18：目前，股市已趋于稳定，国家也将重启IPO，您对IPO重启是否看好?您认为IPO重启是利好股市还是利空股市?

季凌宇：股市的功能就是为企业输血，IPO重启对股市长远来说肯定是好事，因为造血的功能在恢复。但是从资金层面来看，新股的发行势必会占用一部分流动性，所以对于大盘短期会是一个考验。

七禾网19：您股票和期货都有做，请问，您觉得哪个更容易赚钱，在本质上有哪些区别和联系?未来您会把重心放在哪个方向?

季凌宇：还是期货相对容易一些，因为期货的确定性比较大，只要不贪婪的话，做好资金管理，每年的基本收益是可以锁定一部分的。本质上其实都是对于基本面的研究，和资金管理，风控意识的综合把握。未来还是会把重心放在证券端，因为证券市场的容量要比期货市场大很多。

七禾网20：在第六届“蓝海密剑”中国对冲基金公开塞上，您荣获了晋衔奖和上将称号。请问，您觉得您能获得这个奖项的最主要原因是什么?当初又是什么原因让您参与大赛的?

季凌宇：基于相对比较稳健的操作风格，对于风险厌恶型的交易者来说，本金的安全是第一位的。当初是想通过这个平台认识同一个圈子内的高手，向他们学习取经，这样才能不断的进步。

七禾网21：在蓝海密剑实盘大赛上，您操作的账户“凌云3号”从2015年3月至2015年10月累计盈利1200多万，对于这样的成绩您是否满意?您能简单介绍下该账户吗?

季凌宇：只能说做的一般吧，股指期货由于后期监管层的出手导致很多系统性的问题，所以原先的盈利都有所回撤。这个账户主要也是基于基本面结合趋势来进行交易的，跟前期的一号二号基本相同，希望每年有稳定的30%左右的收益，成绩一般，继续努力。

七禾网22：从“凌云3号”的净值曲线可以看出，账户在2015年7月3日至8日净值曲线突然大幅拉升，请问，净值曲线大幅拉升的原因是什么?

季凌宇：主要是因为前期布置的工业品和有色空单正好开始了一波下跌，所以净值曲线才拉升的。

七禾网23：您已经发行了“凌云系列”基金产品，就您看来，管理好一个产品的关键是什么?如何才能给投资者一个安全稳健的回报?

季凌宇：管理好一个产品，对于我来说，资金安全是第一位的，也就是风控一定要做好，作为受托人，管理好委托人的本金是天职。在此基础上，再想办法给投资人一个尽可能高的回报。收益率跟风险是成正比的，高收益势必要承担高风险。

七禾网24：您觉得产品化运作和单账户操作是否有不同之处?有什么不同之处?

季凌宇：产品的风控在产品发行的前期就已经严格设计好了，无法去更改和妥协，必须严格执行风控的要求，属于死风控，比较适合大资金的产品。而单账户就相对灵活，对于仓位的比重，止损线的设置就相对松一些，这样灵活度就比较好，所以单账户比较容易出成绩。

七禾网25：您也有投资港股基金，在您看来，港股基金和国内基金有什么区别?

季凌宇：港股基金的收益率比较低，但是比较安全稳定，每年固定收益，对于资产配置来说也是需要的。国内的基金起伏比较大，碰到负责的优秀基金经理，就能获得比较高的投资回报，国内基金主要在于挑选的基金经理是否优秀。

七禾网26：在市场中，您最想赚“印证逻辑，趋势的主升浪这段行情”的钱，请问您为什么想赚这部分的钱?您又是如何“印证逻辑”的?

季凌宇：因为赚这部分钱是相对最轻松的，就像吃鱼，会选择吃中间那段最有肉的部分。至于印证逻辑，就是要证明自己做这个头寸时候的下单依据是什么。很多朋友下单太随意了，没有逻辑，凭感觉，那这样长此以往是肯定不行的。

七禾网27：您目前已经成立了自己的公司，请问，您对公司未来的发展有什么规划?在机构化时代，您觉得公司需要具备哪些核心竞争力才能在市场中长期生存?

季凌宇：现在各种私募基金也比较多，我们作为小公司，首先想的是怎么生存，怎么活下来。我认为我们的核心竞争力就是稳定的业绩，不要有太大的起伏，每年做到给投资人回报，这样或许能成为市场中的一家老店。