泊通投资路演：如何做到年化30%的稳健盈利

私募排排网(微信simuppw)12月1日讯 11月26日下午3点30分，私募排排网路演平台如期开演，本次路演嘉宾上海泊通投资总经理卢洋分享了如何通过稳健的价值观+稳健的方法论从而去实现用最大10%的回撤去博取30%以上的年化收益。

以下是泊通投资卢洋在私募排排网的路演内容：

泊通投资定位以及股灾期间业绩表现

泊通投资定位是年化收益在20-25%之间，风险收益比控制在1：3，最大回撤值控制在5-10%，这样的一家数量化的投资公司。卢洋在路演中表示，就算是在我们不看好未来行情的前提下，泊通投资希望冒着产生5%左右回撤的风险去博取15%左右的年化收益;如果在看好未来行情的前提下，泊通投资希望用最大10%的回撤去博取30%以上的年化收益。

我们可以通过一组数据来比较了解泊通投资给自己提出的风险收益比1：3，是多么的苛刻。据了解，私募行业其实能把风险收益比控制在1：1的就已经非常不错了，而能做到1：1以上的基本上是凤毛麟角，而泊通投资给自己提出的要求是做到1：3，这样的要求极为苛刻。

泊通投资究竟能否说到做到，公司旗下产品股灾期间的表现就是很好的验证。私募排排网数据显示，第一轮股灾期间，不管大盘股或者小盘股，指数都跌了30%左右，而泊通投资旗下产品均表现出色，其中成立最早的两只老产品“中融信托-泊通1号”和“千石资本-泊通Ⅱ期”跌幅均在5%以内。而刚成立的新产品策略上比较保守，反而取得了3%的正收益;接下来的第二轮股灾行情，大下盘指数跌幅超过20%，但泊通投资旗下产品均取得了正收益。

“股灾时用股指期货对冲去锁住风险的方法已经不太实用了，因为当时股指期货已经失灵了，所以泊通投资选择了另一种路径用分级基金A去锁住风险，分级基金A有一个下折的期权，一旦股票跌到了一定程度就会触发下折，基金净值会恢复到1元，公司当时就是用了它做了股票仓位的对冲。当时理论上来，股票越跌分级基金A应该是越涨，但由于当时市场非常的非理性，所以有一段时间导致了股票和分级基金A同时下跌，从而导致了从理论上讲我们原本应该赚钱的策略反而出现了回撤，由于这个回撤是市场非理性导致，很快市场变理性之后，公司的策略发挥了作用，产生了很好的收益，这也是为什么在8月份出现二次股灾的时候，泊通投资旗下产品净值并没有出现亏损，反而实现了很好的收益。”卢洋如实说道。

稳健的价值观+稳健的方法=稳健的收益

“我们主要通过稳健的价值观+稳健的方法论从而去实现稳健的收益。”卢洋在谈及泊通投资究竟如何实现用最大10%的回撤去博取30%以上的年化收益时表示，泊通投资秉承“好公司!好价格!”的价值投资理念，并结合量化分析、动态管理、风险对冲等专业投资方法对公司基金产品的收益率曲线进行主动式管理。

何谓好公司!好价格!卢洋认为，第一类就是净资产收益率水平长期在20%左右的高端装备制造业。因为这些公司证明了它能长期稳定的把它的净资产收益率水平维持在20%，然后现金流很正常，这说明了它是有核心技术的，如果没有核心技术根本无法做到这一点。其中比较典型的上市公司包括格力、美的、上汽等。这样的公司在基本面上犯错的可能性很小;

第二类就是净资产收益率水平在25-30%之间的轻资产公司，比如服务业和快消品这样的行业。其中比较典型的公司有云南白药、伊利等，这种公司通过它们的品牌形成了很高的护城河，受的冲击也很小，这样的公司同样在基本面上犯错的可能性也很小。

“其实能做到这一点的私募不少，市场上很多做的好的老牌私募也都是这样做的。” 卢洋表示，但跟这些做的好的老牌私募相比，泊通投资加入了一些量化分析系统、量化策略系统、量化评价系统，然后用动态对冲(宏观对冲)的方式去实现最终的稳定收益，这也就是我们所谓的稳健的方法。

A股存在的两大风险以及应对策略

泊通投资现阶段一共有五种策略在运行，公司根据测算把港股、黄金、债券、A股择时以及阿尔法对冲策略做了一个配置，这也使得公司产品收益率曲线的涨跌幅跟A股市场的相关性大大降低。

卢洋认为，A股现在存在两大风险：第一个风险就是我们本身的经济基本面并不好，并且现在市场上90%的股票估值是比较高的;第二个就是汇率的风险。上次人民币跟美元的汇率还是在1：6.35到1：6.4之间的时候，那时候中国经济增速是在10%以上，然后中国银行的坏账率是比较平稳的，而现在，人民币跟美元的汇率还是在1：6.35到1：6.4之间，但中国现在经济增速已经从10%左右滑落到了6.5%左右，银行的坏账率也比较高，所以现在的货币其实是被高估了。

针对上述投资人可能面临亏损的两大风险点，卢洋表示，泊通投资采取了如下两个策略应对：第一点，泊通投资选择了港股里面的红筹或者高息回报的国企股以及香港当地偏金融类的公司去做为A股当中比较稀缺的配置。因为香港股灾期间的调整比A股更大，港股的股息率平均能达到5%的样子，这是在A股当中很稀缺的东西;

第二点，泊通投资用了更多的仓位投资了黄金和债券。中国现在经济情况确实不是很好，如果明年一旦得到确认的话，那股票的风险会很大，这时候由于资金没有地方去，黄金和债券的避险功能会得到很好的体现。

部分精彩对话：

投资者问：泊通资产用来对冲A股的资产品种有哪些?

泊通投资：完全负相关的品种有股指期货空头、看空期权、卖出看多期权、买入看空期权;还有一些可能本来并不是用来做对冲的，比较另类的投资品种，像分级基金A等，分级基金A我们可以把其中固定收益部分用来做债券，期权部分用来做对冲;还有一类就是弱相关的品种像港股、美股、黄金等。

投资者问：你们有用CTA策略吗?

泊通投资：CTA策略我们有一个团队在做，目前市面上常用的量化策略我们都可以做，比如阿尔法对冲策略、量化择时策略、期货CTA策略、ETF套利、分级基金套利等我们都有。

投资者问：你们每种策略的资金占比分别是多少?

泊通投资：我们量化择时策略任何情况下资金占比不会超过30%，会在0~30%之间波动;阿尔法对冲策略资金占比在0~40%;商品持仓资金占比在0~20%，并且其中任何一个商品持仓不会超过10%;债券类或者现金类的策略(包括ETF套利、分级基金套利)在市场不好的时候，可以配置在50%以上;期货CTA策略资金占比不超过10%。

投资者问：公司旗下产品采用策略是不是完全一样的?

泊通投资：完全一样的，包括下单都是一样的。我们有3个交易员，那么我给交易员的指令是统一发出的指令，当然我会授权他们一定的自主判断空间，所以我们旗下收益最高产品和最低产品年化收益差不超过2%。

投资者问：你们策略的最大容量是多少?

泊通投资：我们同一时期在跑策略的时候，一般一篮子会下大概20只股票左右，平均每只股票持仓在3%的样子。如果我们认为未来市场很低迷，单只股票成交只有6-7千万的成交量，再加上一个策略买入的日期是在2-3个交易日，这样算下来，我们的管理规模上限应该在30-50亿之间。一旦公司规模达到30亿的时候，我们就会封闭申购，30亿之后到50亿之间，靠规模内生增长起来。