信托资金暂时回避股市

信托的年化综合实际收益率从今年一季度反转上升以后又再次下降。来自信托业协会的统计显示，2014年四季度该数据为7.52%，2015年一季度为8.11%，二季度达到10.19%，三季度跌至7.30%。

可见，信托的这个收益率曲线和股市今年的走势相关度很高。值得注意的是，尽管证券投资信托仍是资金信托配置的第三大领域，但其在今年三季度大幅受挫。统计显示，截至2015年三季度末，证券投资信托规模为2.67万亿元，相比今年二季度末的3.02万亿元，环比减少11.59%。

证券投资信托骤降

国泰君安的研究报告指出，从资金来源看，股灾后资产荒导致集合信托占比下滑，管理财产信托上升。3 季度集合信托规模5.28 万亿，较2 季度下降3256 亿，占比下降1.5 个百分点至33.8%。集合信托多数为信托公司的自身业务，主要受到信托贷款、证券类产品发行缩量影响;而以银行为主导的单一信托规模收缩1159 亿，占比58.1%左右，与2 季度持平;此外，财产管理类信托3季度继续增长1947 亿，占比提升1.3 个百分点至8%，经济下行企业资本开支意愿低迷，委托信托公司管理财产的需求呈上升态势。

投资类信托剧烈下降，融资类信托边缘化，事务管理类信托上升。6 月股市大跌，IPO 暂停，伞形信托和结构化融资等场外融资遭到清理, 大量投资类信托产品规模锐减，从2 季度新增1.12 万亿降至3 季度净减少3617 亿。

资金投向上，3 季度股市资金回流，风险偏好切换，信托资金投向金融机构、工商企业有所回升，基础设施占比稳中略增，而股市重挫导致证券投资信托出现大幅下降。

具体而言，投向金融机构2.37 万亿，占比16.5%，环比2 季度增长1039 亿;投向工商企业3.25 万亿,，占比22.6%，环比小幅增长646 亿;此外, 投向债市产品1.47 万亿，占比10.24%，对债券投资规模和比重均创历史峰值。

受股市调整冲击，3 季度投向股票的证券类信托产品大跌5099 亿，占比从2 季度的9.5%下滑至6.3%，但整体占比较2015 年之前仍处于历史高位。对基础产业和房地产投资余额进一步净下降380 亿和352 亿，占比分别18.8%和8.9%变化不大,但与2014 年同期相比,合计下滑4.4 个百分点。

虽然配资清理已告一个段落,但传统的单一型结构化信托产品还是不可避免地受到了冲击。多位信托业内人士透露,进入10 月以来,信托市场上无论是集合类证券信托产品、还是单一的结构化信托产品的发行和成立数量都出现巨幅缩水状况。

转型谋变

分析人士指出，股市恢复正常需要时间和资金支持，而证券投资信托的恢复则需要股市的赚钱效应来刺激。预计四季度证券投资类产品将不会有很大起色,这也将反向导致股市缺乏资金支持，形成双向的规避效应。

此外，股市大幅回调不仅让投资于二级市场的信托产品规模大幅缩水，投资于新三板的信托产品也未能幸免。

今年以来，已有17 家信托公司发行49 款新三板集合信托产品。其中今年二季度发行30 款新三板集合信托。但三季度仅发行13 款，不及二季度数量的一半。信托网研究院分析师郭彦菊指出，三季度新三板集合信托产品发行量萎缩主要因为新三板政策支持不如预期，市场成交量较小以及流动性较弱造成的。已落地的新三板项目，绝大部分产品信托公司仍未扮演绝对主导的角色，产品策略和投资标的的选择主要还是由投资顾问操刀。

尽管市场形势不乐观，但信托行业的前途无疑是光明的。

近日，银监会信托监管部主任邓智毅撰文指出，银监会支持信托公司探索混合所有制改革，支持符合条件的信托公司上市与并购重组,优化股权结构和激励约束机制,完善现代企业制度。

信托网研究院分析师郭彦菊指出，目前，信托业面临三个“难以为继“的压力，一是信托产品“高收益、低风险”特性将难以为继;二是信托行业“重规模、轻管理”的发展路径难以为继;三是以信贷类、通道类为主的业务模式难以为继。不过，信托业未来市场潜力依然巨大。随着经济增长趋于平稳、经济结构优化升级、企业和个人财富不断增长等因素带动,信托公司转型发展将迎来更多市场机遇。