PE扎堆冲刺新三板：大肆“圈钱”成主因

在数量不断增长的新三板挂牌企业中，PE的身影越来越多，据北京商报记者统计，目前已经有13家PE机构在新三板挂牌。面对早期项目的退出压力以及LP(有限合伙人)的流动性需求，新三板成了股权投资机构释放压力的地方。此外，挂牌后的定向增发不但可以使PE突破基金周期限制，还为转型扩张提供了有力的资金支持。

PE扎堆冲刺新三板

在成百上千的挂牌企业中，PE等股权投资机构已经成为一道风景。

据新三板官网发布的挂牌公司最新分类结果显示，截至10月末，新三板已经有包括13家私募机构挂牌，这些企业既包括一路举牌的中科招商、海归PE信中利，也包括略显低调的联创永宣、中城投资、菁英时代等。以上周为例，中信资本股权投资(天津)股份有限公司提交了挂牌材料。而在接到反馈意见的同一天，早些提交材料的天星资本也接到了股转系统的第二次反馈意见，这也意味着天星资本的挂牌进程或将加快。

数量更多的，是在门外的候场者。除此之外，同样从事股权投资业务的久银控股、博信资产、江苏高投、天图资本、富海银涛、朱雀投资、华软资本等机构的名字也出现在在审企业的名单中。而包括达晨创投等早期投资的VC机构在内，新三板在审的股权投资机构已经接近40家。

大肆“圈钱”成主因

在业内人士看来，融资方便是新三板吸引PE的一个重要原因。对于PE来说，大规模定增所得融资会对公司基金业务的开展有很大帮助。

目前来说，私募基金多以“3+2”、“5+2”模式为主，时间较短，而通过在新三板融资的资金却可以长期进行一级市场投资。除此之外，挂牌新三版对公司规模的扩大以及业务扩张也大有裨益。以新三板融资最为凶猛的中科招商为例。自去年挂牌以来，中科招商已经在新三板募集资金超过百亿元，然而这并未使它感到满足，公司在今年上半年又提出了300亿元定向增发的计划，该计划尚未完成之时，公司又在近日表示拟推出90亿元的公司债。正是有了大规模的募集资金，使得中科招商在7、8月间疯狂举牌16家上市公司，并成为海联讯第一大股东。近期，公司又收购创投平台AngelList，将业务扩展到海外。

“现在很多市场人士把焦点放在中科招商举牌、九鼎金控梦亦或是天星资本等擅长讲故事的PE机构身上，我觉得这不应该是新三板最值得关注的地方。”一位基金经理对北京商报记者表示，“这样看来，新三板就快成为PE圈钱通道了，它应该是给创业企业融资的地方。”

缓解退出压力

在掘金三板CEO陈达看来，一堆PE排队上新三板，并不是一个好现象。

“现在很多PE的LP退不出来，流动性需求也得不到满足，挂牌三板，让LP变成股东，是很多PE机构选择挂牌的原因。”陈达如是说。

据了解，由于国内LP市场不成熟，无需过多判断GP(普通合伙人)投资、服务能力的pre-IPO模式被大部分PE认可并采用，IPO也成了近几年PE退出的主要方式。虽然证监会已经在近期宣布重启IPO，但由于新股审核发行进程仍然缓慢，很多私募基金已经到期，却无法退出。

根据清科集团私募通数据显示，在今年三季度，市场共发生635起投资案例，但同一时间内的退出案例仅有305起，可见项目退出的进程远不及投资规模的增速。另外，2015年前三季度，中国股权投资机构共计实现1833笔退出，而IPO退出仅有452例，占比24.6%。2014年4月，九鼎投资挂牌后LP转股东的尝试为LP份额的流动带来了新的可能。挂牌后，九鼎投资曾启动了一份定增计划，定增主要以资产认购为主，发行对象多为公司基金的LP以及合作伙伴，定增完成后，认购者便将所持有的基金份额转化成九鼎投资的股权。

“LP通过基金获得投资回报需等待基金周期结束，而换成GP公司的股权则可以提前获得流动性”，一位业内人士称，“同时转化为股东后还可节约纳税成本。”