私募股权投资系列（十三）：私募股权的风险以及风险管理

私募股权的回报就是风险，不能承担风险就没有回报。一般而言，私募中的风险可以概括为：全球经济变化风险、全球资本市场变动风险、政策性风险、行业性风险、企业运营风险、法律风险等等。

一、全球经济变化的风险

 这里有一个常识：经济发展存在周期性变动。全球经济扩张，大多数经济体也会高涨，全球经济衰退，投资者也必须接受较低的收益率。

二、全球资本市场变动的风险

1.私募股权投资基金也需要融资，因此当资本市场银根紧缩的时候，基金就很难获取低价的融资，从而直接提高了私募股权投资基金的成本。

举个例子：2007年美国次贷危机一度导致银行减少了贷款的发放，不少私募股权基金的交易随之搁浅。但随后，美联储联合其它国的央行向资本市场注入了大量的资金流动，下调了基础利率，进而在某种成本上又降低了私募股权投资基金的融资成本。

2.私募股权投资基金也经常通过资本市场退出，如果资本市场低迷，好东西也不会卖出好价钱。

举个例子：2011-2012年中国A股低迷，大部分股票的平均市盈率只有20几倍，到了2015年行情火爆的时候，平均市盈率涨到了50倍以上，也就是说，一个公司，如果在2012年A股上市，那它的市值不到2015年的一半。

3.私募股权投资基金和资本市场的其他投资工具之间有一种微妙的替代关系

举个例子：15年A股火爆的时候，大家都关注点在股票市场，这就降低了投资者对私募股权投资基金的热度，但有利于私募股权投资基金在一个相对缺乏竞争的环境中去寻找好的投资机会。

所以，全球的资本市场，一荣具荣，一损俱损。

三、政策性风险

政策性风险只会出现在某个地区，但美国的货币政策将会对全世界的每一个地区都造成影响。

四、行业风险

中国目前处于经济转型时期，传统行业日益凋零，新的经济增长引擎还没有出现，如果私募投资的行业不好，就会面临很大的亏损。

五、企业运营风险

私募股权投资只能为企业提供一些有价值的帮助，而不是要帮助企业做好，所以，企业的运营好坏还是取决于企业管理层，企业运营失败则私募投资基金失败。

六、相对法律风险

1.合同法律风险

2.操作风险

3.知识产权法律风险

4.律师调查不实或者法律意见书失误法律风险

5.私募股权投资基金进入企业后的法律风险

6.退出机制中的法律风险

七、估值带来的风险

在私募股权投资基金的运作中，对被投资项目的价值评估决定了投资方在被投资企业中最终的股权比重，过高的评估值将导致投资收益率下降。但由于私募股权投资的流动性差，未来现金流入和流出不规则，投资成本高，以及未来市场、技术和管理等方面可能存在 很大的不确定性，使得投资的价值评估风险成为私募股权投资基金的直接风险之一。

八、委托代理带来的风险

1.私募股权投资基金管理人和投资者之间的委托代理：

1.1过度交易

1.2对倒操作等侵权、违约或者违背管理人义务

2. 私募股权投资基金与企业之间的委托代：主要是道德风险问题。

文章及图片来源：网络，如涉侵权，请联系我们。