一村投资潘江：2018年A股将延续结构性慢牛行情

1月31日，一村投资私享会“依依东望——新时代的中国投资策略”在上海浦东进行。总经理兼投资总监潘江分享了2018年的投资策略。潘江认为，2018年A股市场将延续底部不断抬升的结构性慢牛行情，主要原因如下：

第一，2018年A股市场新增流动性维持中性决定了A股依旧缺乏整体性大牛市的基础。市场预计2018年美联储加息3次，合计加息75bp，中美利差易缩难扩；A股纳入MSCI会带来约1000亿人民币被动配置资金，部分对冲美联储加息带来的影响；银行超储率处于历史低位，金融监管加强背景下银行表内外资产扩张受限

第二，宏观经济结构优化助推企业盈利改善。消费对GDP的贡献率上升、投资对GDP贡献率下降，以及第三产业占比提升优化了宏观经济结构；宏观结构的优化表现为宏观经济平稳，企业盈利持续改善

第三，部分行业集中度提升凸显龙头企业的投资价值。各行业龙头企业的盈利能力与增速均显著高于行业平均水平；食品饮料、房地产行业的龙头企业明显受益于行业集中度提升

第四，部分板块龙头股依然具有投资价值。银行与周期（除有色）两大板块的龙头股相对于美国同类公司依然有估值折价；机构投资者尤其是QFII机构偏好投资大市值的龙头股。

而对于2018年的港股，一直看好港股市场的潘江认为，今年港股牛市行情将持续。他分析道：

第一，港股的盈利与ROE将持续回升。2017年港股中报净利润同比增速16.98%，比上年年报提升18.8个百分点。 ROE（年化）为11.6%，较上年年报提升3.01个百分点。港股盈利回升有持续性，因为盈利更多是依赖效率提升而非量的扩张。当前ROE仍处于历史非常低的水平，龙头企业赢家通吃带动行业效率提升，港股ROE有望继续回升；港股股价行情由盈利决定，盈利与ROE的持续回升奠定港股的牛市行情

第二，港股仍然是全球估值洼地。港股的PE、PB水平在全球各主要市场中排名倒数第二，如果单独拆分出恒生国企指数其估值水平处于全球最低；低估值、盈利增长可持续的港股资产将继续吸引全球资金流入。