一村投资：2018年A股将延续结构性慢牛行情

1月31日，私募基金一村投资总经理兼投资总监潘江在公司策略会上分享了2018年投资策略。他认为，2018年A股市场将延续底部不断抬升的结构性慢牛行情，预计将呈现盈利驱动、估值修复、两极分化等特征。

潘江表示，2018年A股市场新增流动性维持中性决定了A股依旧缺乏整体性大牛市的基础。预计2018年美联储加息3次，合计加息75bp，中美利差易缩难扩；A股纳入MSCI会带来约1000亿元人民币被动配置资金，部分对冲美联储加息带来的影响；银行超储率处于历史低位，金融监管加强背景下银行表内外资产扩张受限。

对于企业盈利，他分析认为，近年来我国GDP同比增速在6.7%-6.9%之间波动。全部A股净利润累计同比增速已从2016年二季度最低的-4.7%提高到2017年三季度的18.3%，R0E(TTM)也从9.4%回升到10.3%，企业盈利已经与宏观经济出现分化，基本面表现为宏观经济平微观盈利增。这本质上也源于经济结构优化：消费对GDP的贡献率上升、投资对GDP贡献率下降，以及第三产业占比提升优化了宏观经济结构。

潘江进一步表示，部分板块龙头股依然有估值提升空间，A股银行与周期（除有色）两大板块的龙头股相对于美国同类公司依然有估值折价。不过，他也同时提示，A股市场的局部风险尚存，等待出清，如创业板面临高商誉压力、2018年解禁规模增大等。

对于2018年的港股，一直看好港股市场的潘江认为，港股牛市行情有望持续。首先，港股的盈利与ROE将持续回升。并且，港股盈利回升有持续性，因为盈利更多是依赖效率提升而非量的扩张。当前ROE仍处于历史非常低的水平，龙头企业赢家通吃带动行业效率提升，港股ROE有望继续回升。其次，港股仍然是全球估值洼地，低估值、盈利增长可持续的港股资产将继续吸引全球资金流入。

对于具体看好的板块，潘江表示，分别是医药、5G、半导体、消费电子等科技创新板块，食品饮料、房地产等集中度提升板块，银行、保险等低估值板块，以及环保、化工、造纸、清洁能源、智能汽车等政策驱动板块。